>> 中信證券-可轉債策略思考：市場底部或已明確-230905
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
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| 925KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
明明，余經(jīng)緯 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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轉債估值層面，上周小幅回暖，但仍舊處于我們判斷的20%-25%區(qū)間的偏下位置，這一估值水平有望在后續(xù)市場反彈中提供更好的彈性和效率。因此轉債市場正股與估值在當前皆提供了一個較好的參與背景。特別需要關注次新轉債以及低價轉債，可能成為資金參與的首選目標，也是我們推薦投資者近期參與轉債市場的首選方向。轉債行業(yè)主線方面，建議關注：一是受益于政策優(yōu)化逐步落地的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，重點關注高端家居家電、消費建材等行業(yè)，地方化債主題，券商行業(yè)；二是高端制造相關的成長方向，圍繞政策推動、業(yè)績兌現(xiàn)預期和產(chǎn)業(yè)轉型升級，建議關注汽車零部件、機器人等；三是穩(wěn)健為上的水利水電、環(huán)保方向；四是底部配置大消費等。
▍轉債市場小幅上漲。上周中證轉債指數(shù)收于407.65點，周上漲1.06%；可轉債指數(shù)收于1673.84點，周上漲3.98%；可轉債預案指數(shù)收于1454.85點，周上漲6.07%。轉債市場上周日均交易額548.95億元，日均環(huán)比上升5.10%；最后一個交易日平均轉債價格為130.84元，周上漲1.78%；最后一個交易日平均平價為91.42元，周上漲3.93%。
▍市場底部或已明確。上周轉債市場繼續(xù)跟隨正股市場小幅上漲，轉債市場成交額有所回升。
▍近期地產(chǎn)及資本市場政策組合拳加速落地，有望提振投資者信心，扭轉負面情緒。北上資金凈流出已達到歷史極致，市場底部較為明顯。后續(xù)重點關注政策的效果和持續(xù)性，以及長期累積的結構性問題的化解趨勢。我們認為，隨著政策組合拳的超預期，短期市場情緒可能明顯改善，資金重新入場的概率較大。從地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈逐步擴散，消費、高端制造等有望接棒受益。關于近期市場較為關注的量化策略擾動問題，轉債量化交易策略前期已經(jīng)受到一定監(jiān)管，市場量化資金占比有限，我們判斷影響同樣有限。因此市場的核心仍舊在于正股，隨著短期底部的明確，市場可能再次提供賺錢效應。
▍轉債估值層面，上周小幅回暖，但仍舊處于我們判斷的20%-25%區(qū)間的偏下位置，這一估值水平有望在后續(xù)市場反彈中提供更好的彈性和效率。因此轉債市場正股與估值在當前皆提供了一個較好的參與背景。特別需要關注次新轉債以及低價轉債，可能成為資金參與的首選目標，也是我們推薦投資者近期參與轉債市場的首選方向。轉債行業(yè)主線方面，建議關注：一是受益于政策優(yōu)化逐步落地的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，重點關注高端家居家電、消費建材等行業(yè)，地方化債主題，券商行業(yè)；二是高端制造相關的成長方向，圍繞政策推動、業(yè)績兌現(xiàn)預期和產(chǎn)業(yè)轉型升級，建議關注汽車零部件、機器人等；三是穩(wěn)健為上的水利水電、環(huán)保方向；四是底部配置大消費等。
▍高彈性組合建議重點關注：成銀轉債、伯特轉債、金誠轉債、瑞鵠轉債、小熊轉債、惠城轉債、精測轉債、科思轉債、貴輪轉債、川投轉債。
▍穩(wěn)健彈性組合建議關注：浙22轉債、洪城轉債、蘇租轉債、海瀾轉債、宙邦轉債、金埔轉債、銘利轉債、立中轉債、金宏轉債、奧維轉債。
▍風險因素：市場流動性大幅波動，宏觀經(jīng)濟增速不如預期，無風險利率大幅波動，正股股價超預期波動
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