>> 中航證券-策略點評：當(dāng)下或為積極布局期，順周期板塊有望獲更多配置-230909
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
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| 1978KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
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作者： |
符旸,董忠云 |
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核心觀點:
長債利率走勢或反映出近期市場對經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好預(yù)期抬升。已落地的穩(wěn)增長政策與市場預(yù)期間的距離或可通過長債利率走勢觀察。年初至今長債利率整體呈下行趨勢，或反映市場對經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率存在分歧。8月下旬，或由于多項活躍資本市場新規(guī)組合拳、“認(rèn)房不認(rèn)貸”寬地產(chǎn)政策密集落地等超市場預(yù)期，長債利率再次出現(xiàn)反彈。目前市場對于經(jīng)濟(jì)步入修復(fù)快車道或已形成共識，風(fēng)險偏好或?qū)⒒厣? A股上行動力有望增強，且從股債比價看，當(dāng)前A股ERP已.經(jīng)進(jìn)入十年內(nèi)極值區(qū)間，意味著股票相對于債券的吸引力較高。
消費板塊能否走出金九銀十行情或與地產(chǎn)修復(fù)節(jié)奏相關(guān)性較大。2007年至今，或由于地產(chǎn)鏈對商務(wù)場景消費具有較強拉動作用，我國白酒產(chǎn)量累計同比增速與我國房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計同比增速相關(guān)性較大。近期寬地產(chǎn)政策在全部一線城市落地后繼續(xù)在其他.地區(qū)多點開花，但或因當(dāng)前房地產(chǎn)市場整體處于調(diào)整階段，需求端的30大中城市商品房成交數(shù)據(jù)還在等待拐點，本周房地產(chǎn)走勢仍較為震蕩。
2023Q2偏股型公募基金倉位較Q1或有所下降，未來隨經(jīng)濟(jì)加速修復(fù)，順周期板塊或獲更多配置。2023年Q2主動偏股型公募基金(包括普通股票型、偏股混合型、靈活配置型)重倉股持股總市值相較于第一季度下降，反映市場的投資意愿和風(fēng)險偏好或相比一季度較弱。分行業(yè)看，重倉股(剔除港股)申萬一級行業(yè)中倉位下降較多的行業(yè)有:食品飲料、交通運輸、基礎(chǔ)化工、計算機、有色金屬、商貿(mào)零售、社會服務(wù)、煤炭等;倉位上升較多的行業(yè)有:通信、電子、汽車、家用電器、機械設(shè)備等。往后看，隨穩(wěn)增長政策持續(xù)落地，制造業(yè)景氣水平有望進(jìn)一步改善。隨著基本面的修復(fù)和對政策的驗證，在制造業(yè)周期拐點地產(chǎn)企穩(wěn)兩條主線帶動下資金有望向順周期板塊擴(kuò)散。
投資建議:
◆A股盈利周期或已開啟回升，ERP已進(jìn)入近十年極值區(qū)間，股票相對于債券的吸引力已經(jīng)顯現(xiàn)，當(dāng)下或為積極布局期。我們認(rèn)為制造業(yè)庫存周期有望步入“被動去庫”階段，在制造業(yè)周期拐點地產(chǎn)企穩(wěn)兩條主線帶動下資金有望向順周期板塊擴(kuò)散，短期內(nèi)值得關(guān)注中報業(yè)績增速較Q1改善較大且當(dāng)下估值處于歷史相對低位的行業(yè)，如銀行，電子,通信等。
風(fēng)險提示:
1.國內(nèi)政策推行不及預(yù)期;
2.地緣政治事件超預(yù)期;
3.海外流動性收緊超預(yù)期;
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