>> 華創(chuàng)證券-銀行業(yè)周報：存量首套房利率調(diào)整細(xì)則落地，存款利率下調(diào)穩(wěn)定銀行息差-230910
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
大小： |
2630KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
徐康,賈靖 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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市場回顧：本周主要指數(shù)，滬深300收跌1.36%，上證綜指收跌0.53%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收跌2.40%。本周滬深兩市A股日均成交額7815.76億元，較上周降低17.22%；本周兩融余額15,704.42億元，較上周下降0.28%。
銀行板塊：本周銀行指數(shù)周漲0.53%，漲幅較大的是：齊魯銀行（+4.55%）、青島銀行（+3.02%）、招商銀行（+2.79%）、蘇州銀行（+2.06%）、廈門銀行（+1.85%）；跌幅較大的是瑞豐銀行（-2.87%）、江蘇銀行（-2.81%）、成都銀行（-2.78%）蘭州銀行（-2.29%）和西安銀行（-1.37%）。本周H股招商銀行領(lǐng)漲（+5.48%），大多收跌，其中跌幅較大的是東亞銀行（-4.53%）、渣打銀行（-4.25%）、鄭州銀行（-4.00%）、恒生銀行（-2.95%）和浙商銀行（-2.80%）。
市場跟蹤：1）國債和地方債發(fā)行：本周新發(fā)國債1751億，環(huán)比上周-800.00億，凈融資-143.20億；地方政府債新發(fā)行1067.09億，環(huán)比上周-2228.85億，凈融資+894.45億。2）同業(yè)存單：本周銀行凈融資額-3736億元，單周同業(yè)存單發(fā)行量2240.6億元，其中國有行/股份行/城商行/農(nóng)商行分別占發(fā)行28%/34%/22%/13%。3）票據(jù)利率：半年國股行直貼周平均利率1.44%，轉(zhuǎn)貼利率1.33%，分別較上周-7/-9bp。4）市場利率：10年期國債收益率2.64%，環(huán)比上周有所上升，余額寶7D收益率1.58%，環(huán)比上周-0.77bp。
銀行業(yè)觀點(diǎn)：8月以來經(jīng)濟(jì)磨底向上，存量按揭利率調(diào)整方案逐步明確，銀行息差仍有承壓、但收斂幅度好于預(yù)期。7月信貸受季節(jié)性因素和需求影響同比增長弱于去年同期，政府債發(fā)行略低于預(yù)期對社融支撐也較弱。但8月底以來，高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開始企穩(wěn)小幅向上，同時各項(xiàng)支持性政策加速落地，包括北上深等城市認(rèn)房不認(rèn)貸、各地首付比例降低、首套房存量按揭利率調(diào)降等，對于后續(xù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求恢復(fù)可以有一定促動，預(yù)計(jì)8月信貸環(huán)比7月有小幅增長、后續(xù)在各項(xiàng)需求恢復(fù)下信貸增長會企穩(wěn)向好。政府債方面，8月累積新發(fā)地方政府債1.2萬億，環(huán)比7月發(fā)行量有一定上升，也對社融增速起到一定支撐。當(dāng)前是政策發(fā)力和實(shí)體修復(fù)反復(fù)的窗口期，觀察后續(xù)政策預(yù)期和落地加快下，實(shí)體信心修復(fù)的力度。銀行基本面方面，本周幾家主要國股行公布存量首套個人住房貸款利率調(diào)整的公告，明確了存量首套個人住房貸款利率調(diào)整的具體標(biāo)準(zhǔn)和操作細(xì)節(jié)，整體看，對于2019年10月7日前發(fā)放的首套房按揭貸款，調(diào)整后的利率按相應(yīng)期限（原貸款合同期限）LPR利率執(zhí)行；2019年10月8日（含）-2022年5月14日（含）發(fā)放的，調(diào)整后的利率按全國首套房貸利率政策下限，即相應(yīng)期限（原貸款合同期限）LPR利率執(zhí)行；2022年5月15日（含）-2023年8月31日（含）已發(fā)放的或已簽訂合同但未發(fā)放的，調(diào)整后的利率按全國首套房貸利率政策下限，即相應(yīng)期限（原貸款合同期限）LPR-20個基點(diǎn)執(zhí)行。若在上述時間段內(nèi)，貸款所在城市首套住房貸款利率政策下限高于上述調(diào)整后擬執(zhí)行水平，調(diào)整后的利率按相應(yīng)政策下限執(zhí)行。一方面，存量按揭利率政策的落地和執(zhí)行細(xì)則對銀行存量利率的調(diào)整范圍和幅度要好于預(yù)期，政策整體思路是支持首套剛需或置換人群，另外對于已經(jīng)執(zhí)行最低利率的首套房貸款并未出現(xiàn)明顯利率調(diào)整；另一方面，為對沖資產(chǎn)端持續(xù)的利率下行沖擊，9月1日17家國股銀行同步非對稱下調(diào)定期存款掛牌利率，1/2/3/5年期定期存款分別下調(diào)10bp/20bp/25bp/25bp，下半年存款利率調(diào)整也會對銀行息差起到一定緩釋。短期個別房企擾動下市場情緒或有反復(fù)，但美國停止加息也會帶來全球流動性拐點(diǎn)，建議積極把握優(yōu)質(zhì)銀行和“核心中國資產(chǎn)”布局窗口。如果對地產(chǎn)把握不大，建議先布局地產(chǎn)敞口有限的優(yōu)質(zhì)銀行。
投資建議：把握優(yōu)質(zhì)銀行的布局窗口期，銀行打開絕對收益空間。積極政策信號落地下、需求有望提振修復(fù)，緩解銀行“資產(chǎn)荒”情況?？紤]當(dāng)前板塊持倉、估值均處歷史較低水平，我們認(rèn)為，估值已經(jīng)充分蘊(yùn)含對經(jīng)濟(jì)、地產(chǎn)的悲觀預(yù)期，銀行板塊打開絕對收益空間。當(dāng)前政策表態(tài)積極、信心可以適度走在前面。更看好業(yè)績確定性較高的中小銀行、以及前期超跌的白馬，建議關(guān)注寧波銀行、招商銀行、常熟銀行、江蘇銀行、瑞豐銀行。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、城投和地產(chǎn)風(fēng)險暴露、信貸投放不及預(yù)期。
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