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近期一線城市已落地認(rèn)房不認(rèn)貸。降低首付比例與二套房貸利率下限也以加入因城施策工具包，后續(xù)有望逐步落地。廣州首套房貸利率下限低至LPR10。此時應(yīng)對政策效果保持耐心，對建材需求恢復(fù)保持耐心。
　　支撐評級的要點(diǎn)
　　板塊下跌，跑輸大盤。本周申萬建材指數(shù)收5,619.53點(diǎn)，比上周下跌0.80%，而同花順全A指數(shù)下跌0.75%，板塊下跌，跑輸大盤。板塊市盈率24.53倍，較上周下降0.18倍。
　　本周重點(diǎn)關(guān)注：對政策效果保持耐心，舊改+城中村或構(gòu)成主要需求。政策基本明牌，一線城市認(rèn)房不認(rèn)貸落地，首付比例與二套房貸利率下限下降也有望逐步落地。近期一線城市新房成交并未見到顯著改善，但我們認(rèn)為應(yīng)當(dāng)對政策效果保持耐心，尤其對建材行業(yè)需求保持耐心。一方面，首付比例降低等政策工具仍未普遍落地，后續(xù)仍可期待；另一方面，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，建材板塊政策底到基本面改善往往需要3-6個月的時間，而基本面改善前往往是地產(chǎn)鏈投資的關(guān)鍵布局點(diǎn)；最后，城中村+舊改以及存量房的自發(fā)翻新有望構(gòu)成建材的核心需求。
　　周期建材高頻跟蹤。水泥：金九開局并不順利。9月上旬，盡管國內(nèi)水泥市場已進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，但下游需求受資金短缺影響，恢復(fù)較為緩慢，全國重點(diǎn)地區(qū)水泥企業(yè)出貨率環(huán)比提升約3個百分點(diǎn)。價(jià)格方面，由于水泥市場需求旺季不旺，價(jià)格上漲難度較大，底部震蕩調(diào)整為主。全國基本面未見顯著改善。本周全國熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末價(jià)格分別為249.22元/噸、304.84元/噸、333.55元/噸；分別環(huán)比一周前下降6.29元/噸、下降3.71元/噸、下降5.81元/噸，9月第一周價(jià)格未見改善。磨機(jī)開工率54.68%，熟料庫容比70.28%，分別環(huán)比一周前上升0.48pct以及上漲1.04pct。玻璃：成交改善。本周浮法玻璃市場漲跌互現(xiàn)，整體成交重心上移，漲后部分區(qū)域廠家出貨一定回落，但剛需仍存支撐。周內(nèi)區(qū)域出貨分化，銷區(qū)市場整體好于產(chǎn)區(qū)，主產(chǎn)區(qū)沙河價(jià)格提漲后成交量回落較明顯，銷區(qū)市場保持相對良好節(jié)奏。整體看，下游加工廠訂單相對穩(wěn)定，剛需仍支撐出貨，預(yù)計(jì)中短期出貨仍可得到一定維持。本周全國玻璃均價(jià)106.54元/重量箱，環(huán)比上漲1.78元/重量箱；庫存天數(shù)13.05天，環(huán)比下降0.91元/天。玻纖：無堿粗紗市場價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，交投氛圍一般。本周國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗主流報(bào)價(jià)在3,300-3,700元/噸不等，全國均價(jià)3,555元/噸，較上周均價(jià)3,661元下跌2.9%。本周粗紗市場整體呈現(xiàn)偏弱走勢，多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)有所下跌，但仍難以刺激下游加工廠需求，部分廠家產(chǎn)銷小幅下滑。從需求端看，深加工廠新增訂單一般，部分廠家開工率低下，需求動力不足，業(yè)者偏空心態(tài)居多。從供應(yīng)端看，本周北方一條池窯產(chǎn)線冷修，市場在產(chǎn)產(chǎn)能略有縮減，但仍無法有效緩解供需矛盾，終端需求也無明顯好轉(zhuǎn)，市場交投氛圍一般，庫存壓力仍偏大。成本端看，行業(yè)綜合成本價(jià)格處高位，多數(shù)池窯廠呈虧損狀態(tài)，對價(jià)格形成一定支撐，短期廠家或?qū)⒎€(wěn)價(jià)為主。
　　投資建議
　　1.消費(fèi)建材渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化，利潤已現(xiàn)改善，推薦零售端塑料管材龍頭偉星新材，加速布局家裝業(yè)務(wù)的管材龍頭公元股份，以及零售渠道布局較好的瓷磚龍頭東鵬控股、蒙娜麗莎，推薦零售板材龍頭兔寶寶。2.若投資端恢復(fù)，看好開工端建材，推薦水泥龍頭海螺水泥、天山股份、華新水泥，推薦防水龍頭東方雨虹，推薦減水劑龍頭壘知集團(tuán)。推薦玻纖行業(yè)龍頭中國巨石、中材科技。3.細(xì)分賽道我們推薦藥用玻璃龍頭山東藥玻、力諾特玻與壓濾機(jī)行業(yè)龍頭景津裝備。
　　評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　地產(chǎn)銷售不及預(yù)期；政策出臺不及預(yù)期；基建增速大幅下滑；成本壓力卷土重來。