| 上傳日期： |
2023/9/11 |
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| 1047KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒潤芳,盧正羽 |
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◆事件:公司發(fā)布2023年半年報,23H1實現(xiàn)營收22.41億元，同比增長35.38%，歸母凈利潤0.97億元，同比增長27.66%; Q2單季度實現(xiàn)營收12.55億元，同比增長47.55%，歸母凈利潤0.54億元，同比增長234.92%。
◆工業(yè)機器人收入同比增速超80%，市場份額持續(xù)提升
2023年上半年，公司實現(xiàn)銷售收入22.41億元，同比增長35.38%。①分產(chǎn)品來看,受益于光伏、儲能、新能源車等新能源行業(yè)高景氣,工業(yè)機器人及智能制造業(yè)務收入17.32億元，同比增長46.84%，其中工業(yè)機器人收入增速超過80%，出貨量位于國內市場第二、份額進一步提升;自動化核心部件業(yè)務收入5.09億元，同比增長約7%。②分市場來看,國內收入同比+46.51%至15.85億元，國外收入同比+ 14.39%至6.56億元，海外供應鏈逐漸恢復。
◆毛利率保持穩(wěn)定，看好后續(xù)規(guī)模效應提升盈利
2023年上半年，公司整體毛利率33.09%,與去年同期基本持平,其中工業(yè)機器人及智能制造業(yè)務毛利率為3.4%6,同比-0.61pcts;自動化核心部件業(yè)務毛利率為31.90%，同比+1.02pcts。23H1公司期間費用率29.71%，同比-0.65pcts,銷售、管理、財務、研發(fā)費用率分別為8.17%、9.66%、2.81%、9.07%，分別同比-0.09/-0.85/+0.71/-0.42pcts,其中銷售和管理費用率較低主要受益于公司“All Made By Estun”全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略，精益化管理推進成效顯著、運營能力逐步增強，財務費用率上升主要系匯兌損失和借款利息增加。未來隨著公司整體業(yè)務規(guī)模擴張，公司盈利指標將進一步改善。
◆新產(chǎn)能釋放在即，數(shù)字化產(chǎn)品強化核心競爭力
公司覆蓋“核心部件+本體+應用”的全產(chǎn)業(yè)鏈，規(guī)模效應優(yōu)勢突出，目前公司機器人智能產(chǎn)業(yè)園二期項目主體建設已經(jīng)完成，全部投入使用后將形成5萬臺/套的年產(chǎn)能業(yè)績彈性有望釋放。此外,公司將數(shù)字化技術賦能工業(yè)機器人，E-Noesis平臺實現(xiàn)毫秒級數(shù)據(jù)采集，提供工藝優(yōu)化、生產(chǎn)管理、預測等各項服務，實現(xiàn)運營企業(yè)的提質增效和節(jié)能增效，目前已應用在新能源、重工、電動車、.工程車客戶，公司競爭力持續(xù)提升。
◆增資埃斯頓醫(yī)療和埃斯頓酷卓人形機器人等領域布局進步完善
公司持續(xù)完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，增資參股公司進一-步向醫(yī)療機器人、協(xié)作機器人和人形機器人等領域延申。1)公司及控股股東派雷斯特擬向埃斯頓醫(yī)療增資6000萬元人民幣,增資后將持有埃斯頓醫(yī)療26.68%股權，公司在醫(yī)療領域的布局進一步深化; 2)公司擬對埃斯頓酷卓增資1250萬元、增資后將持有埃斯頓酷卓20%股權,埃斯頓酷卓主要從事協(xié)作機器人、人形機器人核心部件的研發(fā)生產(chǎn)，本次增資有利于加深公司在高柔性智能化機器人及具身智能領域的布局，產(chǎn)品線有望進-步豐富。
◆投資建議
預計公司2023-25年實現(xiàn)營收52.19億元/68.24億元/89.11億元，歸母凈利潤2.77億元/4.19億元/6.47億元,當前股價對應市盈率為72.5X/48.0X/31.1X,維持“買入”評級。
◆風險提示
原材料價格波動風險、下游需求不及預期、競爭加劇風險、匯率波動風險、新品開發(fā)不及預期等
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