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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.1億元，同比增長(zhǎng)3.2%，歸母凈利潤(rùn)6.8億元，同比增長(zhǎng)42.35%。
　　整體業(yè)績(jī)符合預(yù)期，毛利率改善顯著。公司單二季度實(shí)現(xiàn)收入14.5億元，同比下滑7.2%，，歸母凈利潤(rùn)4.4億元，同比增長(zhǎng)31.8%，與市場(chǎng)預(yù)期基本一致。公司下游客戶(hù)主要包括金融、電信、互聯(lián)網(wǎng)等，受客戶(hù)采購(gòu)節(jié)奏影響，收入增速略放緩，預(yù)計(jì)Q3后隨著招投標(biāo)開(kāi)展增速有望恢復(fù)。上半年毛利率62.9%，較22年全年提升10.5pcts，盈利能力大幅提升。
　　新產(chǎn)品迭代，研發(fā)持續(xù)投入。上半年投入研發(fā)總額12.30億元，同比增長(zhǎng)36.87%；研發(fā)人員數(shù)量同比增長(zhǎng)24%，達(dá)到1382人，相比2022年底的1283人增加。上半年公司新增知識(shí)產(chǎn)權(quán)項(xiàng)目申請(qǐng)187項(xiàng)，獲得授權(quán)知識(shí)產(chǎn)權(quán)項(xiàng)目297項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利達(dá)224項(xiàng)。
　　海光三號(hào)性能大幅提升，CPU驗(yàn)證自主迭代能力，海光四號(hào)研發(fā)順利。公司2022年推出CPU新產(chǎn)品海光三號(hào)，成為2023年銷(xiāo)售主力芯片。根據(jù)2023年6月19日發(fā)布的投資者交流記錄公告，海光三號(hào)芯片最高規(guī)格具備32核心64線(xiàn)程，128條PCle4.0通道，支持內(nèi)存頻率提升至3200MHZ。相比上一代產(chǎn)品，海光三號(hào)的整體實(shí)測(cè)性能提升了約45%，在SOC設(shè)計(jì)、I/O帶寬、取指單元、功能模塊、防御機(jī)制等方面，均做了不同程度的優(yōu)化。同時(shí)海光四號(hào)、五號(hào)實(shí)現(xiàn)獨(dú)立迭代。
　　 AIGC需求強(qiáng)勁，DCU適配主流大模型。海光DCU以GPGPU架構(gòu)為基礎(chǔ)，兼容通用的“類(lèi)CUDA”環(huán)境，海光DCU能夠完整支持大模型訓(xùn)練，實(shí)現(xiàn)LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫東太初等為代表的大模型的全面應(yīng)用，與國(guó)內(nèi)包括文心一言等大模型全面適配，達(dá)到國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。深算二號(hào)即將發(fā)布，深算三號(hào)研發(fā)進(jìn)展順利。公司將加大對(duì)這一領(lǐng)域的研發(fā)投入，深算二號(hào)即將發(fā)布、三號(hào)研發(fā)進(jìn)展順利。
　　維持“買(mǎi)入“評(píng)級(jí)。考慮到2023年后公司增加較高毛利率的服務(wù)銷(xiāo)售，而降低毛利率較低的低端基站等芯片銷(xiāo)售，下調(diào)2023-2024年收入預(yù)測(cè)為69.88、93.60億元，原預(yù)測(cè)為69.98、97.71億元，但是收入結(jié)構(gòu)改變后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)變化較小，維持2023-2024凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為12.26/17.69億元。新增2025年收入、凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為119.30、24.03億元。對(duì)應(yīng)2023年108倍PE?；诤９庖羊?yàn)證自我迭代能力，CPU/DCU性能與海外巨頭可比，充分受益于國(guó)產(chǎn)服務(wù)器替換機(jī)會(huì)，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)產(chǎn)化服務(wù)器行業(yè)可能競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)際貿(mào)易摩擦加劇導(dǎo)致的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。