>> 國信證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)2023中報總結(jié)：養(yǎng)殖報表進(jìn)一步惡化，動保板塊表現(xiàn)較好-230911
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
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| 1486KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
魯家瑞,李瑞楠 |
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2023H1：養(yǎng)殖鏈業(yè)績同比減虧，種植鏈業(yè)績同比下降。2023H1農(nóng)業(yè)板塊整體營收同比+9.97%，增速較2022年降低；歸母凈利潤同比減虧8.80%。從2023H1營收同比增速來看，種植業(yè)（+45%）>養(yǎng)殖業(yè)（+15%）>飼料（+14%）>漁業(yè)（+6%）>動物保健（+4%）>農(nóng)產(chǎn)品加工（-1%）>林業(yè)（-2%）>農(nóng)業(yè)綜合（-13%）；從2023H1歸母凈利同比增速來看，種植業(yè)（+40%）>養(yǎng)殖業(yè)（+23%）>動物保健（+21%）>農(nóng)業(yè)綜合（-44%）>農(nóng)產(chǎn)品加工（-44%）>林業(yè)（-68%）>漁業(yè)?。?209%）>飼料（-703%）。2023H1，豬價持續(xù)低迷，飼料企業(yè)養(yǎng)殖產(chǎn)能釋放，凈利同比承壓明顯，另外受大宗農(nóng)產(chǎn)品價格Q2回升影響，農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)承壓明顯。
2023Q2：養(yǎng)殖業(yè)績表現(xiàn)繼續(xù)承壓，預(yù)計下半年將有所好轉(zhuǎn)。2023Q2，農(nóng)業(yè)板塊整體營收同比+5.10%，環(huán)比+7.35%。具體看，生豬板塊23Q2盈利同比+44%，環(huán)比-177%，其中華統(tǒng)股份、巨星農(nóng)牧、溫氏股份、牧原股份等豬企在當(dāng)前行業(yè)周期底部表現(xiàn)優(yōu)異。肉禽板塊，23Q2歸母凈利同比-71%，環(huán)比-23%，Q2白雞價格回調(diào)，益生股份23Q2的營收同比+76%，環(huán)比+3%，歸母凈利同比+405%，環(huán)比-20%。動保板塊23Q2歸母凈利同比+10%，環(huán)比+53%。2022Q2豬價虧損延續(xù)但部分頭部企業(yè)聚焦外部拓展、內(nèi)部增效，2023Q2業(yè)績同比增速均好于去年同期。飼料板塊23Q2營收同比+11%，歸母凈利同比-288%，海大集團(tuán)/大北農(nóng)/金新農(nóng)2023Q2的營業(yè)收入同比分別+11%/+14%/+14%，歸母凈利同比變動分別-4%/-69%/-285%，海大集團(tuán)得益于飼料技術(shù)研發(fā)積累與數(shù)字化大幅度提升，相對于行業(yè)的單位超額收益進(jìn)一步拉大，在優(yōu)秀管理層的帶動下，熵減進(jìn)化持續(xù)成長。種植板塊凈利同比-161%，環(huán)比-105%，我們認(rèn)為未來轉(zhuǎn)基因商業(yè)化或推動頭部種企步入黃金成長期。
投資建議：推薦養(yǎng)殖、后周期、種子。1）生豬推薦：華統(tǒng)股份、巨星農(nóng)牧、唐人神、新五豐、天康生物、京基智農(nóng)、神農(nóng)集團(tuán)、溫氏股份、牧原股份等；2）禽推薦：立華股份、益生股份、圣農(nóng)發(fā)展等；建議關(guān)注春雪食品等。3）動保推薦：科前生物、回盛生物、國邦醫(yī)藥、中牧股份、普萊柯等。4）種業(yè)推薦：豐樂種業(yè)、大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)、荃銀高科等。
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