>> 華創(chuàng)證券-索辰科技(688507)深度研究報告：CAE專業(yè)翹楚，充分受益工業(yè)軟件國產(chǎn)化-230911
| 上傳日期： |
2023/9/12 |
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| 3874KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
吳鳴遠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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專注CAE軟件研發(fā)十余年，軍工領(lǐng)域競爭力較強。公司成立于2006年，專注于CAE核心技術(shù)研究與開發(fā)，憑借深厚的理論基礎和持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新，其仿真軟件產(chǎn)品已覆蓋流體、結(jié)構(gòu)、電磁、光學、聲學和測控等領(lǐng)域。同時，公司擬推出Galaxy工業(yè)仿真云平臺，提供全面云服務，包括CAE工具軟件、高性能計算資源等，提升仿真效率。
中國軍工信息化與CAE行業(yè)蓬勃發(fā)展。根據(jù)公司招股書轉(zhuǎn)引世界銀行及國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2021年，我國工業(yè)增加值占全球比重超25%，但工業(yè)軟件市場規(guī)模僅占全球8%，工業(yè)軟件市場仍有較大增長空間。面對各種貿(mào)易摩擦，中國工業(yè)軟件等關(guān)鍵技術(shù)國產(chǎn)化已成趨勢。政策層面，國家正在大力推動工業(yè)軟件的發(fā)展，特別是把研發(fā)設計類工業(yè)軟件（如CAE等）列為重點軟件領(lǐng)域。同時，中國國防預算的適度增長為軍工信息化及軍事仿真軟件的發(fā)展提供堅實經(jīng)濟保障。
人才優(yōu)勢、技術(shù)創(chuàng)新和優(yōu)質(zhì)客源構(gòu)筑公司護城河。截至2022年6月末，公司形成了多項CAE核心技術(shù)，取得軟件著作權(quán)196項，發(fā)明專利21項，研發(fā)人員占比達63.86%。公司在流體、結(jié)構(gòu)領(lǐng)域的相關(guān)產(chǎn)品具備與國外同行主流產(chǎn)品競爭的技術(shù)先進性。同時，公司深耕軍工領(lǐng)域，擁有一流的客戶資源，包括九大軍工集團和中科院下屬的科研院所等。
投資建議：CAE領(lǐng)先企業(yè)，給予“推薦”評級。公司為CAE領(lǐng)先企業(yè)，受益于工業(yè)軟件國產(chǎn)化趨勢，我們預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為3.55億元、4.64億元、5.99億元，對應增速分別為32.5%、30.6%、29.2%；歸母凈利潤分別為0.71億元、0.95億元、1.22億元，對應增速分別為32.3%、32.9%、28.5%，對應EPS分別為1.16元、1.55元、1.99元。估值方面，參考CAX及EDA公司中望軟件、華大九天、概倫電子PS估值水平，給予公司2023年30xPS，對應目標價約為174元，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：客戶集中度較高風險、研發(fā)失敗風險、行業(yè)競爭加劇。
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