>> 海通證券-長春高新(000661)金賽新患恢復(fù)高增長，百克帶皰疫苗獲準上市-230911
| 上傳日期： |
2023/9/12 |
大小： |
780KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
余文心,鄭琴 |
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事件：公司公告2023年半年報，實現(xiàn)營業(yè)收入61.68億元（+5.77%），歸母凈利潤21.60億元（+1.91%），扣非歸母凈利潤21.64億元（+3.11%）。分季度來看，單Q2實現(xiàn)營業(yè)收入33.90億元（+18.69%），歸母凈利潤13.03億元（+32.78%），扣非歸母凈利潤13.10億元（+34.22%）。
點評：
2023年上半年，公司的毛利率為88.75%，同比減少2.11pcts；凈利率為35.79%，同比減少1.13pcts。費用方面，23H1公司的銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為28.65%/5.82%/11.40%/-1.01%，同比分別變動-1.58pcts/-0.19pcts/1.10pcts/-0.16pcts，其中研發(fā)投入同比+51.42%，主要原因是下屬制藥業(yè)公司研發(fā)投入增加所致。
金賽藥業(yè)：23H1實現(xiàn)收入51.39億元（+3.6%），歸母凈利潤21.97億元（+0.3%），其中單Q2實現(xiàn)營業(yè)收入27.86億元（+20.4%），歸母凈利潤13.02億元（+32.0%）。金賽的生長激素產(chǎn)品矩陣及適應(yīng)癥布局持續(xù)完善，4、5月份新患同比增長40%左右，純銷增長20%左右。金賽進一步加大長效生長激素產(chǎn)品銷售推廣力度，23H1長效產(chǎn)品收入增長30%，其中23Q2長效產(chǎn)品收入增長70%，同時金賽穩(wěn)步推進兒科內(nèi)分泌、兒科綜合、成人內(nèi)分泌、女性健康、腫瘤、皮科醫(yī)美等業(yè)務(wù)板塊戰(zhàn)略布局、人才引進、架構(gòu)調(diào)整等工作，未來有望突破兒科領(lǐng)域多點開花。
百克生物：23H1實現(xiàn)收入5.60億元（+26.93%），歸母凈利潤1.11億元（+51.39%），其中單Q2實現(xiàn)收入3.80億元（+25.44%），歸母凈利潤0.93億元（+65.32%）。我們預(yù)計百克的水痘疫苗和鼻噴流感疫苗逐步回歸正常銷售，自主研發(fā)的國內(nèi)首個用于40歲及以上人群的帶狀皰疹疫苗已獲批上市，并于23M4取得批簽發(fā)證明。此外，百克上半年與傳信生物簽訂投資協(xié)議，加快了公司“mRNA疫苗技術(shù)平臺”的建設(shè)，進一步豐富公司研發(fā)管線。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為47.65億元、57.89億元、72.87億元，同比分別增長15.1%、21.5%、25.9%。我們預(yù)計金賽的核心產(chǎn)品生長激素保持穩(wěn)定增長，產(chǎn)品布局不斷豐富，百克的經(jīng)營情況向好，帶皰疫苗填補國內(nèi)市場空白。參考可比公司，我們給予公司2023年15-18XPE，對應(yīng)合理價值區(qū)間為176.62-211.95元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：集采降價的風險；新品銷售不及預(yù)期的風險；競爭加劇的風險。
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