>> 東方證券-8月挖機(jī)銷量點評：銷量略超預(yù)期，龍頭企業(yè)國際化持續(xù)兌現(xiàn)-230912
| 上傳日期： |
2023/9/12 |
大?。?/td>
| 329KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
楊震 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點
8月挖機(jī)銷量略超預(yù)期，內(nèi)銷同比降幅收窄。根據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，2023年8月全國銷售各類挖掘機(jī)1.31萬臺，同比降低27.5%，環(huán)比修復(fù)4.0%，總銷量略高于CME此前預(yù)期。分市場來看，8月國內(nèi)銷售5669臺，超出CME此前預(yù)估的5300臺，同比下滑37.7%，環(huán)比回升10.9%。出口方面，8月挖機(jī)出口7436臺，略超出CME此前預(yù)估的7300臺，同/環(huán)比分別下滑17.2%/0.8%，出口銷量占比56.7%。23M1-8全國共銷售挖掘機(jī)13.45萬臺，同比下降24.9%；其中國內(nèi)銷售6.18萬臺，同比下降43.5%；出口7.27萬臺，同比增長4.42%，出口銷量占比提升至54.1%。我們認(rèn)為1-8月挖機(jī)內(nèi)銷增速大幅下滑主要與國標(biāo)切換和地產(chǎn)需求尚未穿透到開工端有關(guān)。我們預(yù)計，近期一系列房地產(chǎn)扶持政策的出臺有望提振國內(nèi)市場需求，帶動上游工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇。我們判斷今年以來出口銷量增速震蕩下行或受到去年同期基數(shù)較高及今年海外市場需求分化的影響。
開工端同環(huán)比皆有回落，下游需求保持平穩(wěn)。從設(shè)備開機(jī)數(shù)據(jù)來看，8月小松中國挖機(jī)開工小時數(shù)為90.9小時，同比回落5.3%，環(huán)比修復(fù)2.4%；8月龐源租賃塔吊噸米利用率為54.2%，同比/環(huán)比分別-7.4/-1.4pct。23Q2以來兩大開工端數(shù)據(jù)絕對值仍處歷年較低水平，我們認(rèn)為原因可能為地產(chǎn)需求尚未傳導(dǎo)到開工端，開工復(fù)蘇節(jié)奏仍有待觀察。從下游景氣度來看，下游需求保持相對平穩(wěn)，基建投資延續(xù)較好增長態(tài)勢，地產(chǎn)端投資及開工持續(xù)下滑：23M1-7基建投資完成額累計同比增加7.41%，近一年增速均在9%以上；房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計同比下滑8.5%，房屋新開工面積累計同比下滑24.5%，今年以來降幅均逐月擴(kuò)大。
中國工程機(jī)械主機(jī)廠23H1海外收入繼續(xù)高增，國際化持續(xù)兌現(xiàn)。23H1三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科、柳工、山河智能、山推股份等龍頭公司的海外營收分別同比增加47%、115%、73%、36%、92%和62%，海外營收占總營收的比例分別為45%、30%、24%、31%、44%和44%。在營收大幅增長的基礎(chǔ)上，龍頭企業(yè)在海外細(xì)分市場和細(xì)分產(chǎn)品上均取得突破。海外市場需求景氣下，中國企業(yè)發(fā)力開拓海外市場成效顯著，2021年以來海外業(yè)務(wù)高增為工程機(jī)械企業(yè)的業(yè)績提供了有力的支撐。我們認(rèn)為，隨著國內(nèi)工程機(jī)械企業(yè)不斷加大海外市場投入力度，推進(jìn)海外業(yè)務(wù)本地化戰(zhàn)略，海外營收規(guī)模和市占率有望進(jìn)一步提升。國際化持續(xù)兌現(xiàn)期，有望成為工程機(jī)械板塊后續(xù)的一大亮點。
投資建議與投資標(biāo)的
建議關(guān)注：三一重工(600031，未評級)、中聯(lián)重科(000157，買入)、恒立液壓(601100，未評級)、建設(shè)機(jī)械(600984，未評級)。8月挖機(jī)銷量略超預(yù)期，內(nèi)銷同比降幅收窄。我們認(rèn)為工程機(jī)械國內(nèi)需求有望在政策扶持下逐漸修復(fù)，出口增速趨緩不改龍頭企業(yè)海外拓展動能。我們預(yù)計2023年工程機(jī)械行業(yè)國內(nèi)需求將在2022年基礎(chǔ)上有所下滑，同時海外市場有望保持增長態(tài)勢但增速有所放緩。我們認(rèn)為，當(dāng)前工程機(jī)械行業(yè)景氣度仍然處于筑底階段，隨著行業(yè)景氣修復(fù)，龍頭企業(yè)有望憑借完善的業(yè)務(wù)布局增強(qiáng)競爭力，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。
風(fēng)險提示
穩(wěn)增長政策力度不及預(yù)期，基建和地產(chǎn)投資增速低于預(yù)期，原材料價格上漲，國內(nèi)疫情反復(fù)。
|
|
