>> 廣發(fā)證券-招商蛇口(001979)管理層平穩(wěn)過渡，銷售升至行業(yè)前五-230913
| 上傳日期： |
2023/9/13 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鎮(zhèn),樂加棟,邢莘 |
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董事長、總經(jīng)理換屆，管理層平穩(wěn)過渡。根據(jù)公司董事會決議公告，9月8日，原董事長許永軍因年齡原因辭去董事長職務(wù)，公司選舉原總經(jīng)理蔣鐵峰為新任董事長，朱文凱接任總經(jīng)理。2019年蔣鐵峰擔任公司總經(jīng)理以來，公司經(jīng)營質(zhì)量不斷提升，各項業(yè)務(wù)有序推進，本次調(diào)整意味著以蔣鐵峰先生為核心的新一屆管理團隊核心班底搭建完成。
銷售排名升至行業(yè)第五。根據(jù)公司經(jīng)營公告，1-8月公司累計銷售金額2060.7億元，同比+24%，銷售面積840.7萬方，同比+28%，銷售均價2.5萬元/平，同比-3%。根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，1-8月公司銷售排名上升至第五，較22年上升1位，較19年上升7位。
投資聚焦強心30城，拿地質(zhì)量改善。投資方面，根據(jù)公司經(jīng)營公告，1-8月公司累計拿地488.3億元，拿地面積290萬方，平均樓面價1.7萬元/平，平均貨值均價3.0萬/平，拿地力度24%，權(quán)益拿地金額401億元，權(quán)益比例82%（較22年上升24pct）。在市場下行的情況下，公司23年前8月資源全部聚焦在“強心30城”，其中重投6城（上深杭等）拿地金額295億元、重投10城（重慶、蘇州等）100億元、擇機14城（天津、常州等）94億元，占比分別為60%、20%、20%。前8月公司拿地毛利率為28.3%，較22年提升0.8pct。
盈利預(yù)測與投資建議。關(guān)注公司定增進展，定增增厚前海權(quán)益，前海資源有望加速兌現(xiàn)，本次運作帶來的資金，也將提升公司整體開發(fā)能力。我們預(yù)計23-24年歸母凈利潤77億元、150億元，同比分別+81%、95%，對應(yīng)14.1xPE、7.2xPE。維持合理價值17.91元/股的觀點不變，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。行業(yè)景氣度存在不確定性；行業(yè)格局穩(wěn)定前，利潤率存在一定波動；前海、太子灣項目開發(fā)進度存在不確定性
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