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行業(yè)核心觀點(diǎn)：
　　2023年以來玻璃制造行業(yè)整體處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，2023年H1玻璃制造行業(yè)上市公司營收規(guī)模整體增長，伴隨原材料價(jià)格下行以及地產(chǎn)竣工端高增背景下行業(yè)Q2盈利水平修復(fù)明顯。展望下半年，政治局會(huì)議后房地產(chǎn)政策迎來政策寬松加碼期，多個(gè)重磅政策密集發(fā)布，下游地產(chǎn)行業(yè)基本面有望邊際改善，浮法玻璃需求端發(fā)展趨勢向好。建議積極關(guān)注受益于地產(chǎn)政策催化以及地產(chǎn)企穩(wěn)修復(fù)的浮法玻璃核心個(gè)股。
　　投資要點(diǎn)：
　　業(yè)績回顧：1）盈利端：H1營收規(guī)模整體增長，Q2盈利水平顯著修復(fù)。2023年H1,玻璃制造行業(yè)上市公司營業(yè)收入合計(jì)實(shí)現(xiàn)263.09億元，同比增長14.01%；整體毛利率為18.16%，同比下降5.38pct，歸母凈利潤為17.83億元，同比下降33.59%。營收規(guī)模整體增長，盈利水平承壓。分季度來看，2023年Q2，玻璃制造行業(yè)上市公司毛利率為23%，同比增長0.28pct，環(huán)比增長8.15pct；歸母凈利潤為13.34億元，同比下降7.74%，環(huán)比增長196.69%，盈利水平顯著修復(fù)。2）費(fèi)用端：期間費(fèi)用保持低位。2023年Q2，上市公司期間費(fèi)用率為6.31%，同比增長0.4pct，環(huán)比下降0.28pct，其中，銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.38%/4.07%/0.86%,分別同比-0.11/+0.24/+0.27pct。3）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率回落，收現(xiàn)比處于歷史低位。2023年H1，玻璃制造行業(yè)上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為3.94，較2022年H1同比下降1.04；收現(xiàn)比為82%，同比上升1%，處于近年低位。
　　行業(yè)發(fā)展趨勢：1）供應(yīng)端：產(chǎn)能產(chǎn)量同比下降，庫存去化明顯。2023年H1，浮法玻璃月度產(chǎn)能/產(chǎn)量均值分別為9687/8590萬重量箱，分別同比下降6.98/6.22%。2023年Q2,浮法玻璃周度庫存均值為4791萬重量箱，環(huán)比下降22.25%，同比下降26.65%。2）需求端：下游需求回暖，玻璃價(jià)格企穩(wěn)回升。2023年以來房屋竣工面積增速維持高位，帶動(dòng)浮法玻璃價(jià)格回升。2023年Q1，全國浮法玻璃均價(jià)為1743.78元/噸，環(huán)比上漲4.49%；2023年Q2，全國浮法玻璃均價(jià)為2071.61元/噸，環(huán)比上漲18.80%，實(shí)現(xiàn)大幅回升。3）成本端：燃料成本同比回落，四季度玻璃盈利空間向好。2023年8月，動(dòng)力煤均價(jià)為703元/噸，較2022年8月同比下降19.91%，保持在近年較低水平；動(dòng)力煤/天然氣制浮法玻璃稅后毛利分別為190/274元/噸,同比分別上漲492/460元/噸，環(huán)比分別上漲25/53元/噸，增長態(tài)勢穩(wěn)定。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：下游地產(chǎn)需求不及預(yù)期、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)偏差等。