>> 信達證券-美容護理行業(yè)雙周刊：湃肽生物深耕多肽原料研發(fā)創(chuàng)新，化妝品&醫(yī)藥原料共驅(qū)增長-230913
| 上傳日期： |
2023/9/13 |
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| 1551KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉嘉仁,王越 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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雙周專題：湃肽生物深耕多肽原料研發(fā)創(chuàng)新，化妝品] &醫(yī)藥原料共驅(qū)增長。浙江湃肽生物股份有限公司成立于2015年，主要從事多肽產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及相關(guān)服務(wù)，是一家具備先進、高效的多肽合成、純化和規(guī)模化生產(chǎn)能力的國家級“專精特新”小巨人企業(yè)。公司的多肽化妝品原料與多肽醫(yī)藥產(chǎn)品線豐富。多肽化妝品原料方面，公司擁有信號類肽(抗老化類)、神經(jīng)遞質(zhì)抑制類肽(抗皺類)、承載類肽(修復(fù)類)及特殊功能肽(其他類)等多種功效的多肽化妝品原料產(chǎn)品，多肽醫(yī)藥產(chǎn)品及相關(guān)服務(wù)方面，公司已搭建了豐富的產(chǎn)品管線，涵蓋亮丙瑞林、司美格魯肽、利拉魯肽、利那洛肽等知名品種，并為醫(yī)藥企業(yè)提供多肽原料藥的工藝研發(fā)、生產(chǎn)、注冊等定制研發(fā)和生產(chǎn)服務(wù)（CDMO/CMO）以及多肽藥學(xué)研究服務(wù)（CRO）。2020年以來公司營收&業(yè)快速增長，盈利能力不斷提升。2020-2022年公司營業(yè)收入分別為0.86/1.43/2.15億元，CAGR為58.1%；歸母凈利潤分別為1240/3852/7169萬元，CAGR為140.4%；歸母凈利率分別為14.39%/26.95%/33.65%。公司擬募集資金12.45億元，計劃用于：1）多肽產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項目；2）藥物肽研發(fā)項目；3）化妝品用多肽研發(fā)項目；4）補充流動資金。我們認為公司在研發(fā)實力、產(chǎn)品豐富度、客戶資源等方面均具優(yōu)勢，展望未來，我們認為公司或?qū)⒊掷m(xù)受益于多肽化妝品原料市場規(guī)?？焖贁U容，以及核心客戶珀萊雅、華熙生物等公司的訂單釋放，同時隨著國內(nèi)多肽藥物市場進一步擴容，公司在原料藥及CDMO/CMO環(huán)節(jié)也有望受益。
產(chǎn)品創(chuàng)新洞察：頭部品牌嘗試通過推新、升級等方式，基于核心單品向系列延伸。明星單品通常為品牌提升消費者認知度、獲得穩(wěn)定現(xiàn)金流來源的重要產(chǎn)品，品牌也在不斷探索基于明星單品推出系列產(chǎn)品從而提升連帶率以及客單價的方式。①薇諾娜：推出凍干面膜系列。在明星單品“舒緩修護凍干面膜”持續(xù)取得亮眼銷售額、受到消費者認可的情況下，繼續(xù)豐富凍干面膜品類，推出了主打凈痘控油、舒緩保濕、光感修護、緊致提拉等具備多種功效的凍干面膜產(chǎn)品，有望滿足消費者更加細分的“敏感plus”需求，未來光感面膜搭配“修白瓶”有望為敏感肌美白提供更全面的產(chǎn)品矩陣選擇。②珀萊雅：升級雙抗水乳霜系列。在紅寶石系列中，紅寶石面霜已經(jīng)成長為除紅寶石精華外新的明星單品，但雙抗系列中尚無水乳霜類的明星單品跑出，原本的雙抗水乳霜產(chǎn)品更類似套盒系列，與雙抗精華的定位略有不符。公司在2023年4月對雙抗套裝進行了迭代，升級功效、成分、膚感，使其功效性能夠得到消費者認知與認可，在視覺維度上，公司也對產(chǎn)品包材進行了調(diào)整，整體包裝更加簡約、并融入了雙抗系列的橙色元素，使其與雙抗精華、雙抗眼霜系列的風(fēng)格更加統(tǒng)一，或能夠更加契合品牌核心目標消費者的喜好。
投資建議：醫(yī)美板塊：建議首先關(guān)注具備強競爭力新品、長期穩(wěn)定增長確定性進一步提升的愛美客，在其他核心公司通過在逆境之下的穩(wěn)定增速證明其α前，建議關(guān)注具備新品關(guān)注具備高增長潛力細分賽道產(chǎn)品（如：再生類、膠原蛋白、減重類）的醫(yī)美公司矩陣——錦波生物、華東醫(yī)藥、昊海生科、巨子生物等，把握醫(yī)美β的較高確定性?；瘖y品板塊：8月天貓增速承壓，國產(chǎn)護膚品牌持續(xù)分化，關(guān)注雙十一前布局機會。當(dāng)前化妝品行業(yè)整體或處于持續(xù)恢復(fù)的節(jié)奏中，在化妝品消費淡季，我們建議：①關(guān)注興趣電商平臺表現(xiàn)。②關(guān)注品牌新品運營種草情況以及進入9月后的雙十一布局機會。美護板塊短期建議關(guān)注：愛美客、貝泰妮、錦波生物。長期建議關(guān)注：愛美客、貝泰妮、巨子生物、錦波生物、珀萊雅、華東醫(yī)藥、昊海生科。
風(fēng)險因素：宏觀因素影響消費情緒；監(jiān)管政策變動；新品表現(xiàn)不及預(yù)期；品牌輿情風(fēng)險。
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