>> 國(guó)盛證券-8月理財(cái)月報(bào)：破凈多是權(quán)益類-230911
| 上傳日期： |
2023/9/13 |
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pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊業(yè)偉,朱美華 |
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8月底凈值型理財(cái)存續(xù)規(guī)模估計(jì)為26萬(wàn)億，較7月回升1400多億，增長(zhǎng)動(dòng)力減弱。關(guān)注9月理財(cái)規(guī)模季節(jié)性變化。分產(chǎn)品類型來(lái)看，主要是8月現(xiàn)金管理類產(chǎn)品環(huán)比下降1748億元，拖累總規(guī)模增長(zhǎng)。9月理財(cái)規(guī)?？赡苋杂屑竟?jié)性變化，主要是現(xiàn)金管理類季節(jié)性減少，按往年數(shù)據(jù)看，2021年和2022年9月現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模分別環(huán)比下降92億元和5552億。
現(xiàn)金管理類規(guī)模下降可能由于對(duì)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品監(jiān)管的強(qiáng)化。一些違規(guī)產(chǎn)品的整改導(dǎo)致現(xiàn)金管理類規(guī)模短期存在壓力。但考慮到資金不會(huì)趨勢(shì)性收緊，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模不會(huì)持續(xù)下降，預(yù)計(jì)十月可能會(huì)再度有比較明顯的增長(zhǎng)。
最小持有期產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模持續(xù)增加。分運(yùn)作模式看，8月封閉式產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模4.99萬(wàn)億元，在開放式產(chǎn)品中，固定期限定開型產(chǎn)品存續(xù)5.87萬(wàn)億元，每日開放型產(chǎn)品存續(xù)10.14萬(wàn)億元，最小持有期型產(chǎn)品存續(xù)4.33萬(wàn)億，最小持有期產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模較7月增加5017億元。
銀行理財(cái)破凈率整體小幅上升，權(quán)益類產(chǎn)品破凈率明顯增加。（1）市場(chǎng)整體來(lái)看，截至9月8日，理財(cái)整體破凈率為2.87%。（2）分機(jī)構(gòu)類型來(lái)看，8月股份行、城商行、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、理財(cái)子破凈率分別為1.95%、2.24%、0.62%、4.11%。（3）分投資類型來(lái)看，8月固定收益類、權(quán)益類、混合類產(chǎn)品破凈率分別為1.7%、35%、23%。（4）分運(yùn)作模式來(lái)看，8月封閉式凈值型和開放式凈值型產(chǎn)品破凈率分別為2.63%和3.9%。代表性理財(cái)產(chǎn)品凈值來(lái)看，受權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)影響，偏債混合類產(chǎn)品和“固收+”產(chǎn)品凈值發(fā)生回撤。
歷史不會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù)，再現(xiàn)去年4季度贖回潮可能性有限。理財(cái)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)已經(jīng)顯著調(diào)整，對(duì)波動(dòng)的承受能力顯著增強(qiáng)。去年贖回潮之后，理財(cái)資產(chǎn)負(fù)債端結(jié)構(gòu)明顯調(diào)整，穩(wěn)定性提升。資產(chǎn)端，債券占比下降明顯，而成本法計(jì)價(jià)的現(xiàn)金和存款占比明顯提升。債券占理財(cái)資產(chǎn)比例從去年中的53.3%下降到今年中的47.7%，存單占理財(cái)資產(chǎn)比例從去年中的14.6%下降到目前的10.6%，兩者合計(jì)減少9.6個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)應(yīng)的是現(xiàn)金及銀行存款占比的提升，這部分占資產(chǎn)比例從14.1%增長(zhǎng)到23.7%，占比提升9.6個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，理財(cái)負(fù)債端提升封閉式產(chǎn)品比例，封閉式凈值型存續(xù)規(guī)模從去年10月15%左右提升至目前20%左右，負(fù)債端的穩(wěn)定性也有較為明顯的提升。而且從理財(cái)?shù)膬糁捣植紒?lái)看，當(dāng)前并未出現(xiàn)明顯的破凈潮。當(dāng)前破凈率高的主要是權(quán)益類產(chǎn)品。
理財(cái)產(chǎn)品新發(fā)募集規(guī)模僅小幅回升，新發(fā)產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)繼續(xù)下降。分運(yùn)作模式來(lái)看，8月封閉式產(chǎn)品新發(fā)產(chǎn)品實(shí)際募集規(guī)模繼續(xù)增加。8月理財(cái)產(chǎn)品新發(fā)產(chǎn)品實(shí)際募集規(guī)模2846億元，較7月增加583億元，新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)3.54%，較7月下降0.04個(gè)百分點(diǎn)。其中封閉式產(chǎn)品發(fā)行2724億元，較7月增加600億元。
9月封閉式理財(cái)?shù)狡趬毫^8月下降，但破凈和業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)的理財(cái)產(chǎn)品到期壓力上升。到期規(guī)模來(lái)看，封閉式凈值型產(chǎn)品9月到期3395億元，到期壓力較8月減少494億元。分周度來(lái)看，封閉式凈值型將在9月3日當(dāng)周、9月10日當(dāng)周、9月17日當(dāng)周、9月24日當(dāng)周分別到期726、968、755、946億元。破凈的封閉式凈值型和開放式凈值型將在9月分別到期16億元和70億元，合計(jì)86億元，較8月增加33億元。業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)的封閉式凈值型產(chǎn)品和開放式凈值型產(chǎn)品將在9月分別到期1827億元和1886億元，合計(jì)3713億元，較8月增加10億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：債市風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期，統(tǒng)計(jì)與實(shí)際情況存在偏差。
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