>> 浦銀國際-阿里巴巴(9988.HK／BABA.US)管理層完成交接——新變化，新期待-230913
| 上傳日期： |
2023/9/14 |
大小： |
1056KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
浦銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙丹 |
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事件：近日，阿里巴巴集團(tuán)董事會主席蔡崇信發(fā)布全員信宣布，已在9月10日當(dāng)日按計(jì)劃完成集團(tuán)管理職務(wù)交接，由蔡崇信接任集團(tuán)董事會主席職務(wù)，吳泳銘出任集團(tuán)CEO。同時，阿里董事會接受了張勇卸任阿里云董事長與CEO職務(wù)的請求，該職務(wù)將由集團(tuán)CEO吳泳銘兼任。此外，9月12日，新任CEO吳泳銘發(fā)布全員信，宣布確立兩大戰(zhàn)略重心：用戶為先、AI驅(qū)動。
我們的觀點(diǎn)：1）近日管理層交接并非突然，市場已有預(yù)期。此前，阿里巴巴曾在今年6月20日宣布計(jì)劃，“經(jīng)阿里巴巴控股集團(tuán)董事會同意，張勇將于今年9月10日卸任阿里巴巴控股集團(tuán)董事會主席兼CEO職務(wù)?！钡屛覀兟愿幸馔獾氖牵瑥堄鲁诵度渭瘓F(tuán)層面的董事會主席和CEO外，還有阿里云所有職務(wù)。2）集團(tuán)未來或更強(qiáng)調(diào)技術(shù)驅(qū)動。新任CEO吳泳銘，作為集團(tuán)元老之一，有著深厚的技術(shù)背景：其曾擔(dān)任過B2B、淘寶、支付寶等多個重要業(yè)務(wù)的首席技術(shù)官；帶領(lǐng)創(chuàng)建了阿里媽媽平臺，創(chuàng)新孵化了手機(jī)淘寶，推動了集團(tuán)無線化。新CEO宣布確立兩大戰(zhàn)略重心：用戶為先、AI驅(qū)動。在此基礎(chǔ)上，阿里巴巴將對三類業(yè)務(wù)加大戰(zhàn)略性投入：一是技術(shù)驅(qū)動的互聯(lián)網(wǎng)平臺業(yè)務(wù)，二是AI驅(qū)動的科技業(yè)務(wù)，三是全球化的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)。3）集團(tuán)變革有序推進(jìn)，當(dāng)下的阿里巴巴需要新變化。過去幾年，阿里巴巴業(yè)務(wù)面臨不少挑戰(zhàn)，除反壟斷事件外，核心電商業(yè)務(wù)不斷受到拼多多以及短視頻直播帶貨的沖擊，此前被寄予厚望的云業(yè)務(wù)也因客戶調(diào)整逐漸失速。阿里巴巴急需一場變革才能給市場帶來新的希望，在現(xiàn)在時點(diǎn)來判斷管理層更替具體能帶來多少改變，或許為時尚早，但至少“變化”確實(shí)是市場希望看到的，這使阿里巴巴有望從“價值股”重回“成長股”。目前看來這項(xiàng)長期的變革正在有序推進(jìn)。
維持“買入”評級，維持目標(biāo)價118港元/121美元：我們看好公司今年以來在組織架構(gòu)變革方面的決心，有望重新激發(fā)集團(tuán)業(yè)務(wù)活力。我們重申阿里巴巴“買入”評級，維持港股及美股目標(biāo)價118港元/121美元，對應(yīng)14.3x和13.9x的FY24E/25E市盈率。公司當(dāng)前股價對應(yīng)10.4x FY24E市盈率，低于同業(yè)，估值吸引。
投資風(fēng)險：監(jiān)管趨嚴(yán)；新業(yè)務(wù)投資或令利潤端承壓；市場情緒不佳。
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