>> 中航證券-2023年8月金融數(shù)據(jù)點(diǎn)評：社融觸底后改善明顯-230912
| 上傳日期： |
2023/9/14 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
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作者： |
符旸,劉慶東 |
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報告摘要
8月社會融資規(guī)模增量為3.12萬億元〈前值5282億元)，超過市場預(yù)期的2.62萬億元。8月新增社融同比多增6488億元，在5月、6月和7月連續(xù)3個月同比少增后，實(shí)現(xiàn)同比多增。8月,表外的新增委托貸款和新增未貼現(xiàn)銀行承兌匯票從上月的同比多增變?yōu)楹嫌嬐榷鄿p3500億元左右，但人民幣信貸〔社融口徑）由上月的同比少增3724億元變?yōu)橥榷嘣?6億元，政府債券由上月的僅同比多增111億元變?yōu)橥榷嘣?755億元，在這兩項的支撐下，8月新增社融時隔3個月再次實(shí)現(xiàn)同比多增。
8月金融機(jī)構(gòu)各項貸款余額增速+11.1%(前值+11.1%)，略低于市場預(yù)期的+11.2%，金融機(jī)構(gòu)新增貸款1.36萬億元(前值3459億元)，高于市場預(yù)期的1.10萬億元。8月金融機(jī)構(gòu)新增貸款同比多增1100億元,7月為同比少增3331億元。8月人民幣信貸再次實(shí)現(xiàn)同比多增，較上月的同比少增超3000億元明顯改善，是居民信貸和企業(yè)信貸同步改善的結(jié)果。
8月居民端信貸的改善相對明顯。與7月的同步收縮相比,8月居民端短期貸款和中長期貸款均再次實(shí)現(xiàn)了新增，分別新增2320億元和1602億元，顯示經(jīng)濟(jì)動能修復(fù)之下，居民加杠桿購房、出于經(jīng)營和消費(fèi)目的進(jìn)行借貸的意愿均較7月出現(xiàn)了修復(fù)。8月末到9月初，包括認(rèn)房不認(rèn)貸在內(nèi)的增量穩(wěn)房地產(chǎn)政策相繼出臺，9月和10月將是政策的重要發(fā)力期，居民信貸、尤其是居民中長期貸款有望迎來持續(xù)改善。
8月企業(yè)部門短期貸款和票據(jù)融資合計新增3071億元，合計同比多增1601億元，較上月的合計同比多增222億元改善。中長期方面，8月企業(yè)新增中長期貸款6444億元，同比少增909億元，與上月的同比少增747億元相近。8月企業(yè)部門信貸的改善主要靠短期融資支撐。
8月M2增速+10.6%(前值+10.7%)，略弱于市場預(yù)期的+10.7%。存款結(jié)構(gòu)中，居民存款增加7877億元，雖低于去年同期的2.47萬億元，但仍錄得近10年的第二高位，意味著8月居民儲蓄意愿仍然較強(qiáng)，消費(fèi)意愿仍有進(jìn)一步的改善空間。8月財政存款減少88億元，較去年同期少減近2500億元,但并不意味著政府支出的降速,主要系8月政府債券發(fā)行提速。8月M1同比+2.2%,前值+2.3%，MO同比+9.5%，前值+9.9%，M1增速再次下降，顯示企業(yè)預(yù)期仍然有待進(jìn)一步改善。
總體來看，8月社融和人民幣信貸實(shí)現(xiàn)了7月筑底之后的反彈，顯示我國經(jīng)濟(jì)動能有所修復(fù)。但從絕對水平看,8月金融數(shù)據(jù)并不算強(qiáng)，仍然有較大的改善空間。與2018年以來歷年8月對比,今年8月居民端新增中長期貸款新增額度排在最末位，企業(yè)端新增中長期貸款額度也弱于去年和2020年同期。另一方面,8月Ml增速再次出現(xiàn)下降，同時居民存款新增額度仍然排在近10年的第二高位，顯示出當(dāng)前時點(diǎn)，居民和企業(yè)的預(yù)期仍有進(jìn)一步的改善空間。
8月末到9月初，包括認(rèn)房不認(rèn)貸在內(nèi)的增量穩(wěn)房地產(chǎn)政策相繼出臺，9月和10月將是政策的重要發(fā)力期,居民信貸、尤其是居民中長期貸款有望迎來持續(xù)改善。截止9月11日,一年期AAA同業(yè)存單利率因?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)融資的修復(fù)已經(jīng)與1年期MLF利率接近。當(dāng)前是穩(wěn)增長關(guān)鍵時期，若實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求進(jìn)一步恢復(fù)，進(jìn)一步降準(zhǔn)降息可期。
風(fēng)險提示:內(nèi)需超預(yù)期走弱，增量穩(wěn)房地產(chǎn)政策效力不及預(yù)期，海外重大突發(fā)地緣事件
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