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價(jià)格是反映宏觀經(jīng)濟(jì)變化最靈敏的指標(biāo)，對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期也有重要指引作用。我們構(gòu)建了全市場(chǎng)獨(dú)家的“旬度價(jià)格跟蹤”系列專題，對(duì)我國(guó)69種全品類的商品與服務(wù)價(jià)格進(jìn)行高頻追蹤，挖掘價(jià)格變化中隱藏的故事。通過(guò)對(duì)9月上旬價(jià)格數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，我們主要得到以下結(jié)論：（1）黑色系、非金屬建材系、有色系商品價(jià)格在9月上旬普遍回暖，或揭示出宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)明顯的“需求轉(zhuǎn)好”跡象。其中最值得關(guān)注的是水泥和鋁的價(jià)格上漲。（2）新能源系列中，硅價(jià)出現(xiàn)明顯回升，或揭示出光伏產(chǎn)業(yè)需求轉(zhuǎn)好的信號(hào)。（3）原油價(jià)格在產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)擾動(dòng)下向上突破90美元/桶，并成為化工品9月上旬價(jià)格普漲的主因。（4）成品系中，建議關(guān)注今年以來(lái)旅游相關(guān)消費(fèi)價(jià)格的大幅上漲、家具與建材相關(guān)地產(chǎn)鏈消費(fèi)價(jià)格的下降。（5）新能源汽車價(jià)格戰(zhàn)9月上旬再次升溫，建議關(guān)注后續(xù)新能源汽車銷量提振情況。
　　▍價(jià)格是反映宏觀經(jīng)濟(jì)變化最靈敏的指標(biāo)，對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期也有重要指引作用。分析價(jià)格的變化，可以豐富宏觀視角、提供有參考價(jià)值的結(jié)論。需求的改善、行業(yè)景氣程度的回暖，往往以相關(guān)商品價(jià)格的上漲為先行信號(hào)。溫和上漲的價(jià)格有助于改善企業(yè)盈利，改善政府的財(cái)政收入，降低實(shí)際債務(wù)利率，提高居民的名義收入，從而使各經(jīng)濟(jì)主體產(chǎn)生正向的經(jīng)濟(jì)預(yù)期。相反地，價(jià)格過(guò)度下降會(huì)使得經(jīng)濟(jì)主體形成經(jīng)濟(jì)預(yù)期下修的負(fù)向循環(huán)。通過(guò)歷史復(fù)盤亦可發(fā)現(xiàn)，歷次經(jīng)濟(jì)周期的觸底回升，基本都是以價(jià)格的觸底回彈為先行變化，如2015年四季度PPI觸底回升后才出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速的反彈。
　　▍我們構(gòu)建了全市場(chǎng)獨(dú)家的“旬度價(jià)格跟蹤”系列專題，深度追蹤69種商品及服務(wù)的價(jià)格變化，全維度挖掘價(jià)格變化中隱藏的故事。該框架具有以下幾點(diǎn)突出優(yōu)勢(shì)：（1）頻率合適：以“旬度”為頻率，高頻追蹤經(jīng)濟(jì)變化，靈敏程度優(yōu)于CPI、PPI等月頻指標(biāo)，亦可平滑日度的突變。（2）品類全面：既包括上游原材料商品的價(jià)格（黑色系、非金屬建材系、有色系、新能源系、原油系、化工品系、農(nóng)產(chǎn)品系），也包括中下游成品的價(jià)格（成品系），同時(shí)包含部分服務(wù)價(jià)格。（3）方式靈活：價(jià)格高頻變動(dòng)的品類以旬度為區(qū)間展現(xiàn)，汽車價(jià)格變化則以重點(diǎn)事件的形式展現(xiàn)。（4）指標(biāo)精確：本系列追蹤“現(xiàn)貨價(jià)格”，更能反映經(jīng)濟(jì)真實(shí)的冷暖變化。選擇指標(biāo)時(shí)也充分考慮了數(shù)據(jù)的代表性、高頻性、波動(dòng)性、可得性。
　　▍通過(guò)分析9月上旬的價(jià)格數(shù)據(jù)，主要得到七個(gè)結(jié)論：
　　第一，黑色系、非金屬建材系、有色系商品價(jià)格在9月上旬普遍回暖，或揭示出宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)明顯的“需求轉(zhuǎn)好”跡象?？v然部分商品價(jià)格的上漲或與供給端的擾動(dòng)因素有關(guān)，如動(dòng)力煤坑口安監(jiān)強(qiáng)度仍較高、玻璃產(chǎn)能增量不及預(yù)期、鈦白粉和PVC均面臨高企的成本壓力等，但眾多商品價(jià)格齊齊上漲，提示宏觀經(jīng)濟(jì)或已出現(xiàn)的“需求回暖”跡象。其中最值得關(guān)注的是水泥和鋁的價(jià)格上漲：（1）水泥今年以來(lái)受制于嚴(yán)重的供過(guò)于求格局，價(jià)格表現(xiàn)較為低迷，僅處于近5年2%分位處。9月上旬，水泥庫(kù)存仍在高位并且未發(fā)生明顯的供給側(cè)擾動(dòng)，近期價(jià)格的明顯回暖主要可被歸因于相關(guān)行業(yè)需求的回升；（2）鋁在價(jià)格持續(xù)上漲、庫(kù)存歷史極低位置的情況下，仍然在降庫(kù)，亦可反映需求的旺盛。
　　第二，新能源系列中，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的鋰價(jià)仍在快速下跌，儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的硅價(jià)出現(xiàn)明顯回升，或揭示出光伏產(chǎn)業(yè)需求轉(zhuǎn)好的信號(hào)。今年以來(lái)，鋰價(jià)持續(xù)下跌主要原因?yàn)閯?dòng)力電池整體需求比較清冷。9月上旬這一趨勢(shì)未曾扭轉(zhuǎn)，碳酸鋰、氫氧化鋰、磷酸鐵鋰相關(guān)價(jià)格仍處于深度下跌區(qū)間，較之于去年同期跌幅約60%。工業(yè)硅在短期供應(yīng)小幅增加的背景下，價(jià)格仍然出現(xiàn)明顯回升，光伏產(chǎn)業(yè)鏈的需求回暖無(wú)疑是最重要的因素。但和去年相比，硅價(jià)整體下跌幅度仍然較大，工業(yè)硅、多晶硅較去年同期分別同比下跌30%、73%，對(duì)行業(yè)的投資擴(kuò)產(chǎn)意愿造成一定影響。
　　第三，原油價(jià)格在產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)擾動(dòng)下大幅上漲，并成為化工品9月上旬價(jià)格普漲的主因。9月上旬，沙特宣布將資源減產(chǎn)的措施延長(zhǎng)3個(gè)月，俄羅斯宣布延長(zhǎng)減少石油出口，供給偏緊預(yù)期帶動(dòng)下，布油突破90美元/桶?；て吩?月上旬價(jià)格普漲雖有旺季需求改善的因素，但油價(jià)上漲帶來(lái)的成本提升或?yàn)橹饕颉Ｈ缰亟粸r青仍在持續(xù)累庫(kù)，采購(gòu)需求一般，需求端可能并未有明顯支撐價(jià)格上漲的邏輯?；は瞪唐分?，格外值得關(guān)注的是橡膠價(jià)格的上漲，該品類與油價(jià)相關(guān)度較低，或揭示出汽車和輪胎的旺盛需求。
　　第四，農(nóng)產(chǎn)品中，除生豬和水果外，各類商品價(jià)格在9月上旬均出現(xiàn)進(jìn)一步抬升。各類農(nóng)作物價(jià)格上漲與極端天氣頻發(fā)、全球農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易受阻雙重因素共振有關(guān)。前期豬價(jià)上漲過(guò)快，二次育肥加快進(jìn)場(chǎng)，透支后續(xù)上漲動(dòng)能。9月上旬伴隨二次育肥陸續(xù)出欄，生豬價(jià)格略有下降。
　　第五，部分運(yùn)價(jià)回暖，或?yàn)槌隹谛枨蠛蛧?guó)內(nèi)貨運(yùn)需求轉(zhuǎn)好的信號(hào)。今年以來(lái)，各航線的出口運(yùn)價(jià)指數(shù)均呈下降態(tài)勢(shì)，與去年同期相比下降約70%，與今年相對(duì)偏弱的出口需求相互印證。9月上旬，東南亞航線的出口運(yùn)價(jià)出現(xiàn)明顯回暖，或反映該區(qū)域出口需求有所轉(zhuǎn)好。公