>> 廣發(fā)證券-新能源汽車行業(yè)：“金十銀九”趨勢顯現(xiàn)，中美合作新范式逐步兌現(xiàn)-230914
| 上傳日期： |
2023/9/15 |
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| 1226KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳子坤,紀成煒 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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8月電動車產(chǎn)銷環(huán)比提升，“金十銀九”銷量有望創(chuàng)新高。據(jù)中汽協(xié)，8月新能源汽車產(chǎn)銷量分別為84.3萬輛和84.6萬輛，環(huán)比+4.7%和+8.5%，同比+22%和+27%，電動車滲透率32.77%，環(huán)比+0.09pct。8月新能源整車出口約9萬輛。成都車展新車聯(lián)袂上市競爭激烈，智己LS6/銀河L6/坦克400 Hi4預(yù)售30/20/30萬元內(nèi)，硬派越野如猛龍、豹5等新品迭出。“金十銀九”格局漸顯，8月優(yōu)惠下消費者或持幣觀望，同時透支9月訂單，我們預(yù)計9月銷量環(huán)增，10月開啟旺季。
新勢力穿越車型周期，小鵬收購滴滴項目推出新品MONA。比亞迪龍頭地位穩(wěn)固，1-8月批售口徑下比亞迪電動乘用車市占率35.14%。據(jù)各車企官微，8月理想/蔚來/零跑/小鵬/哪吒分別交付3.49/1.93/1.42/1.37/1.21萬輛，環(huán)比分別+2.29%/-5.54%/-1.01%/+24.36%/+20.56%。理想首款純電車型MEGA將于23Q4發(fā)布。蔚來改款ES6/ES8/EC6于5月24日/6月28日/9月15日交付。根據(jù)小鵬汽車官網(wǎng)，小鵬聯(lián)合滴滴推出新品MONA，借力拓展ToB端銷售空間。
歐洲8月假期擾動影響消弭，中美合作新范式逐步兌現(xiàn)。據(jù)各國官網(wǎng)，歐洲八國8月新能源汽車注冊量19.74萬輛，同比+62.99%，環(huán)比+16.91%，主要系8月暑休逐步結(jié)束后產(chǎn)銷步入快速恢復(fù)期。根據(jù)Electrive，德國9月1日開始申請電動車購置補貼權(quán)限的僅為個人，公司及車隊用戶不再享有購置補貼。我們認為，綜合考慮后期公司車輛運營成本，購置補貼取消或?qū)K端用戶的消費選擇影響較小，歐洲補貼退坡影響逐步消弭，公司車隊（Fleet）夯實銷售基本盤。伴隨23Q3供給端逐步釋放，2023年歐洲新能源汽車銷量有望突破300萬輛。8月美國新能源汽車銷量13.5萬輛，同比+62.92%，環(huán)比+3.04%。美國市場IRA法案啟動電動化大周期，中美合作新范式逐步兌現(xiàn)。根據(jù)億緯鋰能9月6日公告，將攜戴姆勒-PACCAR-康明斯打造本土合資電池工廠，億緯鋰能擬出資1.5億美金（占股10%），采用技術(shù)授權(quán)模式技術(shù)入股，美國落子開啟廣闊商用車領(lǐng)域合作空間，并有望向乘用車領(lǐng)域拓展。
寧德時代國內(nèi)動力電池市場龍頭地位穩(wěn)固。據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，8月寧德時代電池裝機量15.45GWh，同比+18.94%，環(huán)比+14.7%，占比44.27%，市場份額環(huán)比+2.44pct。若排除比亞迪影響，8月寧德時代國內(nèi)市占率60.61%，同比+0.67pct，環(huán)比+1.66pct。
投資建議。重點關(guān)注直接受益電動車景氣需求的電池環(huán)節(jié)寧德時代、比亞迪（A/H）、億緯鋰能、國軒高科，各產(chǎn)業(yè)鏈龍頭天賜材料、黑貓股份、尚太科技、璞泰來、恩捷股份、科達利、德新科技。
風(fēng)險提示。新能源汽車銷量不及預(yù)期；技術(shù)升級進度不及預(yù)期；上游原材料價格波動。
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