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事項：
　　國家統(tǒng)計局公布2023年1-8月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資及銷售數(shù)據(jù)，其中投資額7.7萬億元，同比下降8.8%；房屋施工81億平米，同比降7.1%；新開工6.4億平米，同比降24.4%；竣工4.4億米，同比增長19.2%；商品房銷售面積7.4億平米，同比降7.1%；銷售額7.8萬億元，同比降3.2%；房企到位資金8.7萬億元，同比降12.9%。
　　平安觀點：
　　投資延續(xù)承壓，后續(xù)壓力猶存。上年低基數(shù)背景下，8月單月地產(chǎn)投資0.9萬億，同比降11%，連續(xù)4個月降幅超過10%；分區(qū)域看，各區(qū)域同比增速均出現(xiàn)下滑，東部、中部、西部、東北部投資分別同比降7.2%、9.9%、16.5%、32.2%。考慮前8月百城住宅類用地成交總價降24%，后續(xù)土地購置費仍存下行壓力；同時房企資金偏緊制約建安表現(xiàn)，1-8月施工面積同比降7%、限額以上企業(yè)建筑及裝潢材料類零售額同比降幅擴大至7.8%。銷售承壓及資金偏緊背景下，預計短期投資壓力猶存。
　　新開工延續(xù)疲弱，中長期不宜過度悲觀。8月單月新開工0.7億平米，創(chuàng)2009年8月以來新低，同比降23.6%。上游水泥量價表現(xiàn)均弱，側(cè)面印證新開工弱勢。我們認為新開工本質(zhì)是“補庫存”，銷售與庫存為主導因素。當前房企對銷售復蘇預期普遍謹慎，實行以銷定產(chǎn)、加大滾存去化策略，同時銷售明顯萎縮、致各地庫存去化周期較長，共同決定了短期新開工下行壓力仍大。拉長時間維度看，我們此前測算2023-2030年房屋潛在需求中樞超過10億平米，考慮商業(yè)、租賃及相關(guān)配套建設導致可售率低于100%，意味著新開工未來中樞可能在10億平米以上，當前新開工絕對值或已接近底部區(qū)間，中長期不宜過度悲觀。
　　竣工延續(xù)改善，后續(xù)仍待政策發(fā)力。8月單月竣工5,321萬平、同比增10.6%，前8月累計同比增長19.2%。2021年下半年以來中央推出3500億元保交樓專項借款，設立2000億元保交樓貸款支持計劃，引導商業(yè)銀行積極提供配套融資。考慮當前樓市復蘇仍存波折，同時剩余保交付項目面臨可售貨值少、質(zhì)量不高等問題，后續(xù)保交付仍依賴政策持續(xù)推進。
　　銷售環(huán)比微增，政策持續(xù)改善。8月單月商品房銷售面積、銷售額分別同比降12.2%、16.4%，年初以來連續(xù)3個月降幅超過10%，環(huán)比分別增長4.8%、4.7%，表明樓市成交或存支撐。分區(qū)域看，8月東部、中部、西部、東北地區(qū)銷售面積增速分別為-23.2%、-11.1%、14.9%、-12.4%，其中西部地區(qū)受益上年低基數(shù)。8月底以來地產(chǎn)支持政策密集出臺，包括取消“認房又認貸”、降低存量房貸利率、松綁限購與降低首付比例等。克而瑞研究顯示，9月上旬北上等地樓盤到訪、成交明顯改善，疊加金九銀十傳統(tǒng)銷售旺季到來，短期樓市成交有望修復。但考慮城市之間及城市內(nèi)部分化較大、復蘇持續(xù)時間仍存不確定性，預計后續(xù)政策有望繼續(xù)改善。
　　到位資金延續(xù)下滑，定金與按揭降幅較大。8月單月房企到位資金同比降25.4%，其中定金及預收款、按揭貸款、國內(nèi)貸款分別同比降31.6%、26.9%、24.4%，與銷售走弱趨勢一致。8月居民中長期貸款1,602億元，在上月低基數(shù)（-672億元）下有所改善。
　　投資建議：8月地產(chǎn)銷售、投資、開工同比延續(xù)弱勢，隨著月底政策密集出臺，9月樓市熱度有所回升，后續(xù)改善仍然可期。個股投資方面，短期建議關(guān)注政策博弈機會，中長期持續(xù)看好積極拿地改善資產(chǎn)質(zhì)量、融資及銷售占優(yōu)的強信用房企如保利發(fā)展、招商蛇口、越秀地產(chǎn)、華發(fā)股份、中國海外發(fā)展、濱江集團、萬科A等；同時建議關(guān)注物業(yè)管理企業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈機會，如保利物業(yè)、招商積余、東方雨虹、海螺水泥、北新建材、偉星新材等。
　　風險提示：1）樓市復蘇持續(xù)性不及預期風險：近期樓市復蘇呈現(xiàn)疲態(tài)，若未來經(jīng)濟及收入恢復低于預期，或帶來銷售低于預期風險；2）個別房企流動性問題發(fā)酵、連鎖反應超出預期風險：當前房企資金環(huán)境仍較緊張，若政策發(fā)力效果不及預期、資金壓力較高企業(yè)仍存?zhèn)鶆者`約展期情形；3）政策改善不及預期風險：目前部分城市房價有反彈趨勢，若未來市場快速復蘇，或存在政策端收緊風險。