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核心觀點(diǎn)
　　固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落。2023年1-8月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）327042億元，同比增長(zhǎng)3.2%，較1-7月下降0.2pct。其中，民間固定資產(chǎn)投資169479億元，同比下降0.7%。從環(huán)比看，8月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長(zhǎng)0.26%?；A(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長(zhǎng)6.4%。
　　基建投資增速有所放緩，鐵路投資增速亮眼。2023年1-8月，我國(guó)廣義基建投資同比增長(zhǎng)8.96%，增速環(huán)比下降0.52pct，主要因地方政府換屆導(dǎo)致項(xiàng)目進(jìn)展延后。電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)供應(yīng)投資同比增長(zhǎng)26.50%，較上月提升1.1pct，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資同比增長(zhǎng)23.4%。下半年，穩(wěn)增長(zhǎng)政策延續(xù)，專項(xiàng)債發(fā)行提速，基建將繼續(xù)在擴(kuò)大有效投資、穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)方面發(fā)揮積極作用。
　　地產(chǎn)投資和銷售仍然承壓，新開工降幅略微收窄，竣工增速有所放緩。2023年1-8月，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降8.8%，降幅較1-7月擴(kuò)大0.3pct；商品房銷售面積同比下降7.1%，降幅較1-7月擴(kuò)大0.6pct，商品房銷售額同比下降3.2%，降幅較1-7月擴(kuò)大1.7pct；房屋新開工面積同比下降24.4%，降幅較1-7月收窄0.1pct；竣工面積同比增長(zhǎng)19.2%，增幅較1-7月下降1.3pct。8月因房地產(chǎn)優(yōu)化政策的持續(xù)出臺(tái)，提振行業(yè)信心，市場(chǎng)對(duì)商品房銷售的預(yù)期有所改善，新開工降幅略微收窄。下半年伴隨商品房庫(kù)存的逐步去化，保交樓政策疊加樓盤大多在年底集中驗(yàn)收和交付，預(yù)計(jì)新開工拐點(diǎn)有望出現(xiàn)，竣工增長(zhǎng)有望持續(xù)。
　　推薦穩(wěn)增長(zhǎng)、“中特估”及“一帶一路”。下半年穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼，基建投資有望企穩(wěn)高增。隨著地產(chǎn)政策密集出臺(tái)，地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇可期，將利好房建、裝修裝飾、工程咨詢等地產(chǎn)鏈后周期龍頭企業(yè)。城中村改造加速推進(jìn)，規(guī)劃設(shè)計(jì)咨詢、園林工程、基建、房建、裝修裝飾等板塊或?qū)⒂瓉?lái)投資機(jī)會(huì)，尤其是超大特大型城市的地方國(guó)企和當(dāng)?shù)氐膬?yōu)質(zhì)龍頭建筑企業(yè)更有望受益。新一輪國(guó)企改革和第三屆“一帶一路”峰會(huì)的召開將驅(qū)動(dòng)央國(guó)企及國(guó)際工程企業(yè)估值修復(fù)提升。推薦中國(guó)鐵建（601186.SH）、中國(guó)建筑(601668.SH)、中國(guó)中鐵(601390.SH)、中國(guó)交建(601800.SH)、中國(guó)電建(601669.SH)、中國(guó)能建(601868.SH)、中國(guó)中冶(601618.SH)、中國(guó)化學(xué)（601117.SH）等。建議關(guān)注山東路橋（000498.SZ）、安徽建工（600502.SH）、上海建工(600170.SH)、華設(shè)集團(tuán)(603018.SH)、浙江交科(002061.SZ)、設(shè)計(jì)總院（603357.SH）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：固定資產(chǎn)投資下滑風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款回收下降風(fēng)險(xiǎn)。