久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　1）中國(guó)車企在歐電動(dòng)車市占率8.4%，且主要由歐資背景車企貢獻(xiàn)，中資市占率僅0.4%；2）中國(guó)是歐洲車企主要出口國(guó)，相互制約較大；3）同樣車型在國(guó)內(nèi)售價(jià)顯著低于在歐售價(jià)，不符合傾銷定義；4）歐盟從啟動(dòng)調(diào)查到終裁需一年以上，短期無(wú)影響；長(zhǎng)期看會(huì)綜合考慮市場(chǎng)需求而決定措施有效期。5）同時(shí)我們認(rèn)為調(diào)查范圍由車延伸至電池的可能性也較小。
　　摘要：
　　歐盟只能對(duì)中國(guó)電動(dòng)汽車展開反補(bǔ)貼調(diào)查
　　9月13日，歐盟委員會(huì)主席馮德萊恩宣布?xì)W盟將對(duì)中國(guó)電動(dòng)汽車啟動(dòng)反補(bǔ)貼調(diào)查（anti-subsidy investigation），聲稱以此保護(hù)自身免受受益于國(guó)家補(bǔ)貼的中國(guó)電動(dòng)車生產(chǎn)商的影響。
　　我們認(rèn)為雙反調(diào)查對(duì)國(guó)內(nèi)電動(dòng)車影響有限。
　　1）中國(guó)車企在歐電動(dòng)車市占率較低。2022/23年1-7月我國(guó)車企在歐洲電車銷量為14.4、13.3萬(wàn)輛，市占率6.1%、8.4%（不含特斯拉），主要由歐資背景車企貢獻(xiàn)，該類車企基本具備歐洲產(chǎn)能，預(yù)計(jì)受雙反影響較??；中資品牌出口主力在東南亞市場(chǎng)，今年在歐市占率僅0.4%，不會(huì)對(duì)歐洲銷量形成沖擊。
　　Tesla上海工廠對(duì)歐洲出口量有限，預(yù)計(jì)今年出口約7萬(wàn)臺(tái)；且并非集團(tuán)屬于中國(guó)就是中國(guó)出口，仍有部分產(chǎn)銷是由歐洲本土工廠承擔(dān)，預(yù)計(jì)1-7月國(guó)內(nèi)出口歐洲電車僅15萬(wàn)輛，影響有限。
　　2）中國(guó)是歐洲車企的主要出口國(guó)，相互制約較大。2022年中國(guó)進(jìn)口車銷量4.3萬(wàn)輛，同比+44%，其中德國(guó)、瑞典、英國(guó)等歐洲國(guó)家為主要出口國(guó)，此前德國(guó)反對(duì)啟動(dòng)雙反正是出于自身對(duì)中國(guó)大幅出口的互利。
　　3）當(dāng)前售價(jià)難以判定是傾銷，同樣車型在國(guó)內(nèi)售價(jià)顯著低于在歐售價(jià)，不符合傾銷定義。
　　復(fù)盤歐洲光伏“雙反”調(diào)查，以簽訂最低價(jià)格承諾協(xié)議結(jié)尾，中國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力凸顯，“雙反”最終黯然收?qǐng)?br>　　1）流程時(shí)間長(zhǎng)，影響滯后，歐洲光伏雙反流程持續(xù)15個(gè)月，以此推斷電動(dòng)車進(jìn)程來(lái)說(shuō)若9-10月歐盟正式啟動(dòng)調(diào)查（先反傾銷、再反補(bǔ)貼），則預(yù)計(jì)臨時(shí)調(diào)查結(jié)果和初裁措施將在2024年6-7月發(fā)布，最終調(diào)查結(jié)果和終裁措施將在2024年12月-2025年1月發(fā)布。
　　2）短期來(lái)看歐洲“雙反”影響光伏產(chǎn)品需求，加劇光伏產(chǎn)品價(jià)格下跌趨勢(shì)，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)承壓。長(zhǎng)期來(lái)看，“雙反”迫使企業(yè)持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新、改善工藝，推動(dòng)了我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)降本進(jìn)程。
　　3）“雙反”加快國(guó)內(nèi)政策出臺(tái)，促進(jìn)國(guó)內(nèi)光伏下游發(fā)展；光伏廠商主要通過(guò)海外建廠、開拓新市場(chǎng)和深耕國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。
　　4）歐盟也會(huì)綜合考慮市場(chǎng)需求而決定措施有效期，參照對(duì)光伏電池板的雙反措施，終裁提高關(guān)稅僅為期2年（通常是5年），并在二次訴訟終裁時(shí)僅延長(zhǎng)18個(gè)月至2018年9月，到期后選擇結(jié)束措施，推斷到電動(dòng)車長(zhǎng)期或許也有緩機(jī)。
　　歐盟對(duì)動(dòng)力電池啟動(dòng)雙反調(diào)查的可能性很小。
　　1）國(guó)內(nèi)電池廠在歐洲市占率超過(guò)40%，定點(diǎn)邏輯下車企切換供應(yīng)商需要2年以上驗(yàn)證周期，對(duì)應(yīng)供應(yīng)緊張和巨額賠償。
　　2）國(guó)內(nèi)電池廠在歐洲規(guī)劃產(chǎn)能超過(guò)360GWh，其中寧德時(shí)代德國(guó)工廠已投產(chǎn)，能夠通過(guò)啟用歐洲本土工廠的方式進(jìn)行規(guī)避。
　　3）歐洲沒(méi)有成熟的電池產(chǎn)業(yè)鏈，不具備保護(hù)本土企業(yè)的邏輯
　　投資建議：本月組合我們分別在光伏、電動(dòng)車、風(fēng)電板塊選擇寧德時(shí)代、鈞達(dá)股份、陽(yáng)光電源、泰勝風(fēng)能、東方電纜；除此之外，我們還看好東方電氣、日月股份、晶澳科技、隆基綠能、福萊特、東方電纜、科達(dá)利等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）下游需求不及預(yù)期：銷量端可能受到疫情反復(fù)、需求疲軟影響而不及預(yù)期；產(chǎn)量端可能受到上游原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、限電、疫情反復(fù)等影響不及預(yù)期，進(jìn)而影響公司相關(guān)業(yè)務(wù)出貨量及盈利能力。
　　2）原材料價(jià)格上漲超預(yù)期：2021年以來(lái)原材料價(jià)格持續(xù)上漲，同時(shí)原材料價(jià)格階段性出現(xiàn)大幅波動(dòng)性，價(jià)格高位及不穩(wěn)定性對(duì)于終端需求有一定影響，與此同時(shí)對(duì)于公司短期業(yè)績(jī)有擾動(dòng)。
　　3）推薦公司的重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期：公司作為新能源賽道參與者，重點(diǎn)項(xiàng)目的推進(jìn)是支撐營(yíng)收和利潤(rùn)的關(guān)鍵，也是公司成長(zhǎng)性的反映，重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期將影響當(dāng)期和遠(yuǎn)期業(yè)績(jī)。