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預計十一假期境內機票酒店預訂量恢復度較暑期進一步提升，航空客運量比疫情前同期增長兩成，旅游產品價格修復保持韌性。居民對旅游體驗消費更加重視，過去幾年被壓制的出行需求釋放、剛性顯著。出境方面，中國港澳地區(qū)、韓英泰等簽證辦理較快的國家和地區(qū)航空運力、消費者搜索熱度基本恢復甚至超過疫情前水平。料2024年隨簽證、運力進一步恢復，整體出境需求有望恢復甚至超過疫情前水平。市場擔憂當前火爆的出行恢復主要受此前積壓的需求釋放所推動，來年或有回落，我們認為總體需求有望保持穩(wěn)定。當前社服行業(yè)雖數據優(yōu)秀但鑒于對后續(xù)趨勢的擔憂估值已提前回落、具備一定支撐。展望來年，建議重點關注出境需求的繼續(xù)釋放，以及估值回落至低位的配置機會，細分板塊推薦排序：OTA、酒店、博彩、免稅、餐飲、景區(qū)。
　　▍境內客流恢復度超暑期，長線游占比超七成。國慶中秋連休八天（較2019年假期多1天），預計境內航班、鐵路客運總量超2019年同期20%、恢復度較暑期進一步提升?？缡∮涡枨笳急瘸叱桑?022年攜程本地、周邊游訂單占比約65%），熱門景點附近酒店漲價明顯，消費者跟團游預算明顯提升，中國港澳地區(qū)、韓英泰等簽證友好目的地出境游需求明顯恢復。長假期帶來家庭游出行比例提升、學生群體出游需求保持強勁。根據攜程數據，截至2023年9月3日的預訂，家庭出行占比43%，同比2019年上升7%，其中攜老人出行模式預訂量同比2019年提升17%；從年齡分布來看，2023年十一假期出行主要人群仍為25~44歲的中青年群體，合計占比超過50%；13~17歲學生群體同比2019年增幅最高，預訂量同比2019年增長70%。隨假期臨近，訂單量環(huán)比增長明顯。根據攜程數據，截至9月14日，國內旅游產品“十一”預訂量環(huán)比前一周增長88%，同比去年增長超4倍。杭州因為舉辦亞運會，“十一”整體預訂量同比增長超5倍，其中，機票預訂量同比增長近5倍，酒店預訂量同比增長超8倍。
　　▍境內交通：預計航空客運量同比2019年國慶增長約20%。境內運力方面，根據航班管家預測，2023年國慶假期日均航班量超1.55萬架次，預計同比2019年提升5.2%，相比2023年五一假期提升7.1%。境內客運量方面，根據航班管家預測，2023年中秋國慶假期民航旅客量約1536.2萬人次，預計總量同比2019年上升約20.0%（暑運民航運輸旅客1.26億人次，同比2019年增長4.2%），預計日均運輸旅客量同比2019提升約5.0%。境內機票價格方面，根據航班管家數據，截至9月13日，國慶假期經濟艙平均票價1133元，同比2019年增長32.7%?；疖嚻狈矫孢\力供給同樣加大。根據國鐵集團客運部數據，預計鐵路國慶9月27日至10月8日全國鐵路發(fā)送旅客1.9億人次，全國鐵路日均旅客座席能力預計較2019年同期增長18.5%（暑期全國鐵路日均開行旅客列車同比2019年增長18.9%）。預計增開跨鐵路局集團公司的直通旅客列車320列，其中動車組214列（含200列夜間高鐵），普速旅客列車106列。
　　▍境內酒店：長線游占比提升下間夜量料顯著增長，熱門景區(qū)附近漲價明顯。根據攜程數據，截至8月30日，十一假期的境內酒店搜索熱度同比超過2022年同期的四倍，比2019年同期增長超120%。截至9月14日，國慶跨省游訂單占比達到73%，較2022年同期提升十個百分點，近20%用戶選擇連住3天及以上。長線游目的地主要集中在西北地區(qū)，如布爾津、烏魯木齊、蘭州、敦煌；或是華南地區(qū)的三亞、廣州、廈門等地。中國旅游飯店業(yè)協會預計9月18日~10月6日的客房需求會達到新的高峰，客房需求相比去年同期增長161%（暑期增長94.5%）。用戶連住天數有所增加，近20%的用戶選擇連住3天及以上，同比去年同期提升3%，帶動長線游間夜量上漲。演唱會、音樂節(jié)等活動持續(xù)升溫帶動部分城市旅游產業(yè)整體：9月29日起，南陽將舉辦3天4夜的迷笛音樂節(jié)。眾多年輕人和樂隊粉絲將南陽作為十一出游首選，由此帶動南陽“十一”整體訂單預訂量同比暴增11倍，較2019年同期也有兩位數以上的增長。其中，酒店訂單達到去年同期153倍。民宿方面，途家民宿數據顯示，截至8月31日，平臺上十一假期熱門城市預訂量同比2019年增長1.5倍。酒店價格方面，根據酒店之家數據中秋國慶長假期間，國內熱門城市的酒店價格較往年上漲30%-40%，以城市核心地段熱門酒店為主。相比之下，城市周邊的度假酒店價格上漲較少。根據澎湃新聞數據顯示，不少城市旅游景點附近的酒店價格較平日價格上漲2~3倍以上。根據攜程平臺數據，迪士尼度假區(qū)玩具總動員平日最低價格為1380元，國慶期間最低價上漲至5000元附近。
　　▍出境交通及酒店：居民出境意愿超過疫情前，國際航班量整體僅恢復57%，但英國、泰國等簽證友好國家運力恢復率超過2019年同期水平。根據攜程數據，截至9月3日，2023年十一假期的出境日均搜索指數高出2019年同期15%，其中7成意向目的地為日韓、東南亞、歐洲地區(qū)。出境游酒店搜索熱度較2019年同期增長近20%，泰國、韓國、新加坡、馬來西亞、英國等目的地酒店是用戶的熱門選擇。出境運力方面，根據航班管家數據，預計2023年國慶假期國際日均計劃航班量將