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近期觀點(diǎn)
　　1、美國(guó)總量有走弱的風(fēng)險(xiǎn)，海外非美國(guó)家有加速下行的風(fēng)險(xiǎn)。
　　2、美國(guó)薪酬結(jié)構(gòu)的惡化表現(xiàn)在服務(wù)業(yè)的量?jī)r(jià)背離，這是美國(guó)可能走弱的關(guān)鍵因素。
　　3、如果美國(guó)不能提供需求，全球制造業(yè)可能只是個(gè)反彈，向上動(dòng)力不足，全球庫(kù)存周期目前或未開(kāi)啟。
　　4、國(guó)內(nèi)的微觀表現(xiàn)可能預(yù)期差比較大的點(diǎn)在于財(cái)政刺激的力度。經(jīng)濟(jì)或見(jiàn)底，上行缺乏彈性。
　　5、長(zhǎng)期看好海外通脹，中期市場(chǎng)科技成長(zhǎng)占優(yōu)，繼續(xù)看好華為鏈和先進(jìn)半導(dǎo)體。
　　宏觀與中觀趨勢(shì)：
　　1、預(yù)計(jì)人工智能的發(fā)展難以扭轉(zhuǎn)美國(guó)科技創(chuàng)新周期回落帶來(lái)的盈利增速放緩。
　　2、美國(guó)推動(dòng)勞動(dòng)力價(jià)格上漲解決社會(huì)內(nèi)部矛盾，這個(gè)過(guò)程將會(huì)加劇全球通脹壓力。
　　3、關(guān)注美國(guó)從長(zhǎng)期衰退走向長(zhǎng)期滯漲的可能，長(zhǎng)期滯脹特征將加劇美國(guó)經(jīng)濟(jì)短期波動(dòng)。
　　4、關(guān)注美國(guó)收縮格局下中國(guó)在海外的發(fā)展與人民幣國(guó)際化。
　　5、中國(guó)共同富裕與中低收入人群消費(fèi)升級(jí)具有長(zhǎng)期性。
　　6、低回報(bào)時(shí)代重點(diǎn)關(guān)注供給格局帶來(lái)的長(zhǎng)期超額收益。
　　7、中國(guó)去杠桿周期重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)深化改革。
　　8、傳統(tǒng)行業(yè)國(guó)有化，國(guó)有企業(yè)市場(chǎng)化是中國(guó)經(jīng)濟(jì)效率上升的重要突破方向。
　　9、高端制造的產(chǎn)能投放推動(dòng)行業(yè)景氣周期尋底，同時(shí)促進(jìn)行業(yè)向頭部集中。
　　長(zhǎng)期和中期行業(yè)選擇：
　　1、長(zhǎng)期看全球經(jīng)濟(jì)可能走向杠桿周期的繁榮，通脹中樞拾級(jí)而上。我們建議關(guān)注傳統(tǒng)行業(yè)中供給格局好的行業(yè)。
　　2、中期看半導(dǎo)體周期性見(jiàn)底，長(zhǎng)期看好國(guó)產(chǎn)替代。
　　3、中國(guó)去杠桿周期的后期，可選消費(fèi)或?qū)⒕哂酗@著超額增速。
　　4、看好鋰電應(yīng)用創(chuàng)新以及基于中國(guó)相對(duì)低成本制造形成的全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以及其帶來(lái)的量?jī)r(jià)齊升。
　　5、看好中藥長(zhǎng)期的滲透率上行，看好供應(yīng)格局好的中藥產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。
　　行業(yè)選擇
　　1、先進(jìn)制程半導(dǎo)體，半導(dǎo)體設(shè)備與材料
　　2、全球化與人民幣國(guó)際化
　　3、國(guó)有企業(yè)市場(chǎng)化改革4、人工智能和數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)鏈
　　5、銅，黃金，鋰礦，小金屬，鋼鐵，煤炭，鋁
　　6、航運(yùn)，造船，工程機(jī)械，基建，一帶一路產(chǎn)業(yè)鏈
　　7、抗衰產(chǎn)業(yè)鏈及醫(yī)療周期前置
　　8、鋰電應(yīng)用創(chuàng)新，鋰電池，光伏組件，汽車(chē)零部件
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)就業(yè)惡化，美國(guó)信貸下行，宏觀經(jīng)濟(jì)下行等