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光伏接線盒領軍企業(yè)，盈利觸底回升。公司深耕光伏接線盒及連接器，為行業(yè)領軍企業(yè)，隨下游光伏行業(yè)需求旺盛，公司營收/歸母凈利潤由2017年2.95/0.33億元增至2022年11.0/1.18億元，CAGR達30%/29%；2023H1營收及歸母凈利潤分別為6.49/0.88億元，同增22%/86%，我們預計隨著原料成本下行疊加公司高盈利新品占比提升，以及規(guī)模效應下費用率逐步下降，公司盈利能力將進一步提升。
　　受益光伏需求旺盛接線盒需求高增，龍頭市占率有望提升。全球光伏行業(yè)需求持續(xù)旺盛帶動接線盒需求高增，我們預計2023/2025年全球光伏裝機可達370/572GW，對應光伏接線盒需求為7.6/11.1億套，2022-2025年CAGR達29.5%。光伏接線盒行業(yè)競爭格局較為分散，2022年通靈股份和快可電子市占率合計僅20%，CR2市占率較低，隨上市資金加持產(chǎn)能擴張疊加海外建廠，我們預測2023年龍頭市占率有望進一步提升。
　　綁定組件龍頭出貨持續(xù)高增，成本下行+高毛利率新品占比提升助推盈利改善。1）量：公司與組件龍頭合作緊密，前五大客戶均為知名組件企業(yè)，前兩大客戶天合及晶澳均為行業(yè)前四，銷售占比超40%，公司受益出貨高增，同時順應市場高增需求公司加碼產(chǎn)能擴張，2023年底產(chǎn)能公司預計達1億套，全年出貨我們預計達7000萬套+。2）利：銅等原材料價格回落帶動成本下行，公司前瞻布局具備關斷及優(yōu)化功能的智能接線盒，智能接線盒毛利率遠超通用接線盒，隨新品占比提升，公司盈利將有望結構性改善。
　　盈利預測與投資評級：我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤為2.05/2.95/3.93億元，同比增長73%/44%/33%，對應PE為21/14/11倍，考慮公司為接線盒領域龍頭，首次覆蓋給予“買入”評級。
　　風險提示：行業(yè)需求增長不及預期，行業(yè)競爭加劇、原材料價格劇烈波動。