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9月13日，公司發(fā)布公告，擬將全資子公司寧波點(diǎn)金和昆諾天勤所持北京綠釩新能源科技有限公司50%的股權(quán)及未來可轉(zhuǎn)成10%股權(quán)的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)讓給實(shí)控人周亞輝。
　　擬向?qū)嵖厝藙冸x綠釩新能源，進(jìn)一步明確“All in AGI與AIGC”戰(zhàn)略目標(biāo)。為更好的聚焦于AGI和AIGC業(yè)務(wù)，減少外界對于公司多元發(fā)展方向的疑慮，公司擬將北京綠釩50%股權(quán)及未來可轉(zhuǎn)成10%股權(quán)的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)讓給實(shí)控人周亞輝，預(yù)計(jì)交易對價為4-4.5億元人民幣。同時明確以后除旗下昆侖資本的科技VC基金少數(shù)股權(quán)財(cái)務(wù)投資外，公司不再做任何人工智能上下游行業(yè)以外其他行業(yè)的控股型或長投型投資。交易如果完成，北京綠釩將不再納入公司合并報(bào)表范圍，本次退出IRR預(yù)計(jì)在60%-100%之間。公司于今年4月提出未來十年戰(zhàn)略目標(biāo)“All in AGI與AIGC”，此后陸續(xù)推出大模型、AI搜索產(chǎn)品等，我們認(rèn)為此次股權(quán)剝離進(jìn)一步明確了公司在AI領(lǐng)域深耕的決心，也有望減弱人工智能外領(lǐng)域投資業(yè)務(wù)對公司報(bào)表的影響，進(jìn)一步增強(qiáng)對公司戰(zhàn)略部署的認(rèn)知和信心。
　　核心業(yè)務(wù)穩(wěn)中有增，海外收入規(guī)模創(chuàng)新高。上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.25億元，營業(yè)成本4.8億元，同比基本持平，毛利率達(dá)80%。海外收入規(guī)模達(dá)20.2億元，創(chuàng)歷史新高，占總營收比重進(jìn)一步提升至83%，海外信息分發(fā)與元宇宙等業(yè)務(wù)增速達(dá)50%以上。公司投資板塊計(jì)入經(jīng)常性業(yè)務(wù)，上半年受市場影響，投資收益及公允價值變動收益同比減少約3億，影響利潤端增速。上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤4.4億元，歸母凈利潤3.6億元。經(jīng)營性現(xiàn)金流5.3億元，同比增長30%。
　　全方位擁抱AI，大模型+游戲+音樂+搜索多元化布局打開成長空間。公司積極擁抱AI技術(shù)，累計(jì)投入上億美元采購相關(guān)硬件設(shè)備，構(gòu)建了自主可控的算力集群，于4月上線“天工”大模型3.5，并保持高頻迭代。目前公司已形成AI大模型、AI搜索、AI游戲、AI音樂、AI動漫、AI社交六大AI業(yè)務(wù)矩陣。8月23日，公司第一款A(yù)I搜索產(chǎn)品開啟內(nèi)測，Opera也對旗下瀏覽器進(jìn)行了全面升級，推出Opera One旗艦瀏覽器，內(nèi)置原生AI助手“Aria”截止Q2用戶數(shù)突破百萬。除此之外，公司AI游戲已經(jīng)進(jìn)入高強(qiáng)度研發(fā)測試階段，該游戲是以UGC為主打的高DAU產(chǎn)品，計(jì)劃引入大量基于AI的NPC、創(chuàng)作工具以及衍生玩法，有望于一年內(nèi)上線，AI社交與AI動漫產(chǎn)品也預(yù)計(jì)將于年內(nèi)上線，持續(xù)打開商業(yè)化空間。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。公司自研大模型，積極擁抱創(chuàng)新技術(shù)，現(xiàn)已形成AI大模型、AI搜索、AI游戲、AI音樂、AI動漫、AI社交六大AI業(yè)務(wù)矩陣，有望在長期進(jìn)一步拓寬商業(yè)化變現(xiàn)空間。上半年投資板塊影響利潤端增速，隨著新能源板塊投資業(yè)務(wù)股權(quán)剝離，主業(yè)以外行業(yè)波動對公司業(yè)績的影響有望得到減弱，長期仍看好公司海外業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展及商業(yè)化能力的提高。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入有望達(dá)到50.82/56.09/61.52億元，歸母凈利潤11.91/13.03/14.33億元，分別對應(yīng)32.1/29.3/26.7倍市盈率。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：模型迭代不及預(yù)期、人工智能以外領(lǐng)域業(yè)務(wù)商業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期、市場競爭加劇、監(jiān)管趨嚴(yán)等。