>> 國信證券-建筑行業(yè)周觀點：開工和地方債發(fā)行同步提速，基建增速有望企穩(wěn)-230918
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
大小： |
1130KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
任鶴 |
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核心觀點
基建增速增幅延續(xù)下滑，能源投資增長再提速。2023年1-8月廣義基建投資同比增長8.96%，增幅縮小0.45pct。狹義基建即基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長6.4%，增幅收窄0.4pct。從基建細分領(lǐng)域看，電力、熱力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資同比增長26.5%，增幅擴大1.1pct，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)投資同比增長11.3%，增幅收窄0.4pct，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資同比增長1.6%，增幅收窄1.2pct。
基建增速連續(xù)下滑，專項債發(fā)行明顯提速。2023年至今，基建投資增速相對年初的市場預(yù)期偏弱，當前專項債發(fā)行節(jié)奏偏慢，項目落地不及預(yù)期，在行情上也導(dǎo)致市場對政策預(yù)期產(chǎn)生分歧。7月政治局會議提出“加快地方政府專項債券發(fā)行和使用”，根據(jù)21財經(jīng)報道，監(jiān)管部門要求2023年新增專項債需于9月底前發(fā)行完畢，原則上在10月底前使用完畢。1-8月累計發(fā)行專項債4.16萬億元，同比-3.0%，7-8月單月分別新發(fā)行3505億元和9758億元，單月分別同比+122%和+354%。
項目開工加速，預(yù)計基建投資增速繼續(xù)收窄但可逐步并企穩(wěn)。根據(jù)mysteel統(tǒng)計，8月新開工項目投資額31288億元，單月同比+10.6%，累計同比-9.7%。我們估算實物工作量增速累計同比增速較上月下滑0.4pct，到年底仍有0.7pct的下行空間，狹義基建增速預(yù)計為7%左右，廣義基建增速8.5%左右。
投資建議：受專項債發(fā)行偏慢，項目開工落地不及預(yù)期的影響，基建增速自年初開始逐月下滑。7月后專項債發(fā)行提速，疊加三年內(nèi)開工項目投資額增長較快，目前在建項目充足，推動實物工作量持續(xù)落地，基建投資年內(nèi)有望企穩(wěn)。建筑行業(yè)新訂單低速增長，建筑央企收入和業(yè)績平穩(wěn)增長，訂單結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整。“一帶一路”需要等待10月的一帶一路峰會釋放增量積極信號。重點推薦：太極實業(yè)、建科院、中材國際、中國中鐵、中國鐵建、中國建筑、中國交建。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險；政策落地不及預(yù)期的風(fēng)險；國企改革推進不及預(yù)期的風(fēng)險；重大項目審批進度不及預(yù)期的風(fēng)險；“一帶一路”項目簽約不及預(yù)期的風(fēng)險；海外政局動蕩的風(fēng)險。
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