>> 德邦證券-固定收益周報：當前國債期貨的單邊和對沖策略-230918
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
大小： |
1775KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
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作者： |
徐亮 |
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國債期貨核心觀點：
目前TS2312、TF2312、T2312和TL2312的基差水平為-0.08元、0.22元、0.28元和0.37元左右，整體基差水平不高，做多期貨的性價比均不及現券。如果投資者想參與債市反彈，建議可以優(yōu)先選擇現券，期貨中可以考慮TF2312和T2403。
而如果想要參與套期保值，建議可以用TL2312和T2312，其適合熊陡且期貨倉位限制大的情況。TS2312合約由于偏貴也適合用于套期保值，但需要考慮期貨倉位限制的情況。
目前可以關注TS2312合約的基差走闊交易，在市場有調整壓力時參與的性價比強。也可以參與做多1Y、3Y二永+做空TS的對沖策略。
隨著央行降準，貨幣政策寬松取向繼續(xù)得到驗證，考慮到資金水平和短端利率本身偏高，其有相對下行的勝率和賠率，未來收益率曲線變陡的概率明顯大于變平的概率。建議投資者可以參與30-10（5）Y的做陡曲線交易。
從國債期貨整體凈持倉來看，將所有持倉按照5年期維度進行整合。過去一周，國債期貨價格低位企穩(wěn)，空頭力量略微強于多頭力量。其中，多頭力量依然主要為空方減倉，這說明做空的投資者已經認為期貨下跌風險得到釋放。
從多方來看，上周做多的機構席位分為：1.繼續(xù)加多單，國泰君安增加凈多單3652手；2.做空機構減倉，或由空轉多，東證期貨、格林大華、長江期貨和國元期貨分別減少凈空單9779手、6509手、4881手和4785手。
從空方來看，上周做空的機構席位分為：1.繼續(xù)加空單，國金期貨和華泰期貨分別增加凈空單10530手和7339手；2.做多機構減倉，或由多轉空，興業(yè)期貨、招商期貨和廣發(fā)期貨分別減少凈多單10185手、4110手和3796手。
風險提示：經濟表現超預期、宏觀政策超預期、政府債發(fā)行超預期
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