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投資要點：蘇州銀行Q2的利潤增速繼續(xù)維持高位，同時資產質量持續(xù)改善，我們給予“優(yōu)于大市”評級。
　　 Q2利潤增速保持高位。蘇州銀行2023年上半年營收同比增長5.3%，歸母凈利潤增速同比增長21.00%，其中Q2單季度營收增長5.34%，較Q1的5.26%相比有所提升，Q2單季度歸母凈利潤增速為21.15%，較Q1的20.84%相比有所提升。
　　存款成本得到壓降。蘇州銀行23年上半年的存款利率得到了有效的壓降。其23年上半年公司存款利率為1.90%，較2022年年底下降了8bp，其中企業(yè)定期存款部分下降了25bp；上半年零售存款利率為2.51%，較2022年年底的2.56%下降了5bp，零售定期存款下降了19bp。
　　資產質量整體改善。蘇州銀行不良率較23Q1環(huán)比下降1bp至0.86%，23Q2撥備覆蓋率為511.85%，依然維持在高位。除此之外23Q2蘇州銀行關注類貸款占比為0.73%，較Q1下降了3bp。
　　投資建議。我們預測2023-2025年EPS為1.27、1.46、1.66元，歸母凈利潤增速為18.51%、15.38%、13.75%。我們根據DDM模型（見表2）得到合理價值為10.24元；根據PB-ROE模型給予公司2023EPB估值為1.0倍（可比公司為0.60倍），對應合理價值為10.53元。因此給予合理價值區(qū)間為10.24-10.53元（對應2023年PE為8.06-8.70倍，同業(yè)公司對應PE為4.49倍），維持“優(yōu)于大市”評級。
　　風險提示：企業(yè)償債能力下降，資產質量大幅惡化；金融監(jiān)管政策出現重大變化。