>> 中信證券-債市聚焦系列：《金融穩(wěn)定法》和金融穩(wěn)定保障基金的意義-230918
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
明明,章立聰 |
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核心觀點
9月7日，《金融穩(wěn)定法》被列入《十四屆全國人大常委會立法規(guī)劃》中第一類立法項目，該法規(guī)正式落地指日可待，而金融穩(wěn)定保障基金作為法規(guī)的重要內(nèi)容或也有望迎來更詳實的制度安排和更充分的資源支持。目前金融穩(wěn)定保障基金籌措進度如何？海外經(jīng)驗又有何借鑒參考？其與《金融穩(wěn)定法》對我國金融體系有何重大意義？下文將就上述問題開展進行具體分析討論：
▍《金融穩(wěn)定法》正式列入立法規(guī)劃：《金融穩(wěn)定法》被列入立法規(guī)劃第一類項目，未來正式落地值得期待；《金融穩(wěn)定法》先后經(jīng)過（征求意見稿）與（草案）兩個版本的公開征求意見，其核心綱領(lǐng)旨在從跨行業(yè)、跨部門的角度對金融穩(wěn)定制度作出統(tǒng)籌安排，側(cè)重于應(yīng)對重大金融風(fēng)險；立法要點上，《金融穩(wěn)定法（草案）》從事前防范、事中化解和事后處置三階段明確了金融風(fēng)險的工作要點，同時自上而下界定了金融機構(gòu)、地方政府、監(jiān)管部門等相關(guān)主體的職責(zé)。
▍金融穩(wěn)定保障基金是《金融穩(wěn)定法》的重要內(nèi)容：金融穩(wěn)定保障基金是《金融穩(wěn)定法》的重要內(nèi)容；金融穩(wěn)定保障基金的基本框架已經(jīng)形成，新版草案第二十九條對金融穩(wěn)定保障基金的用途、資金來源、償還措施等內(nèi)容進行了具體說明；新版草案刪去了前版征求意見稿第三十八條處置資金使用順序，但在實際操作中各金融機構(gòu)先自救、再采取外部救助的原則并未更改，金融穩(wěn)定保障基金定位上仍是“最后防線”。
▍金融穩(wěn)定基金的海外經(jīng)驗：金融危機的影響下，美國建立了有序清算基金（OLF）來針對處理復(fù)雜大型的金融機構(gòu)破產(chǎn)清算問題，以降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險；歐洲也建立了歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）和歐洲穩(wěn)定機制（ESM）以遏制主權(quán)債務(wù)危機、維護歐元穩(wěn)定、推動區(qū)域一體化進程，后續(xù)進一步設(shè)置了單一處置基金（SRF）來應(yīng)對重大金融風(fēng)險；共性上，主要經(jīng)濟體設(shè)置的金融穩(wěn)定基金均建立在一套完善的系統(tǒng)性風(fēng)險上層響應(yīng)決策機制下，資金來源上強調(diào)金融行業(yè)內(nèi)部承擔(dān)，而國家財政作為后備力量，同時確立了“先自救紓困、后外部救助”的核心原則。
▍金融穩(wěn)定保障基金與存款保險金、行業(yè)保障基金的協(xié)同體系：我國存款保險基金和行業(yè)保障基金近年來得到持續(xù)發(fā)展，未來將與金融穩(wěn)定保障基金形成分工明確的協(xié)同體系；存款保險基金根據(jù)金融機構(gòu)主體的風(fēng)險級別實施差別費率制度，并積極發(fā)揮早期糾正功能，及時識別和通報風(fēng)險，共同推動風(fēng)險有效化解；保險保障基金用于救助保單持有人、保單受讓公司或者處置保險業(yè)風(fēng)險，新修訂的《保險保障基金管理辦法》，在此前版本的基礎(chǔ)上進一步擴大保險公司繳納基金的范圍，優(yōu)化了不同類型保險保障基金的拆借規(guī)則，并完善了救助規(guī)定。
▍金融穩(wěn)定保障基金的籌措進展和應(yīng)用場景：根據(jù)原銀保監(jiān)會刊登在《求是》雜志上的《持之以恒防范化解重大金融風(fēng)險》一文，目前金融穩(wěn)定保障基金的基礎(chǔ)框架已初步建立，首批資金已經(jīng)籌集到位，已在兩個風(fēng)險處置案例中得到實際運用。需要注意的是，金融穩(wěn)定保障基金不可隨意動用，判斷的核心是會不會引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險；目前我國金融體系中各行業(yè)運行穩(wěn)健，截至2023Q2，商業(yè)銀行資本充足率略有下降，但風(fēng)險抵御能力較強，凈息差仍是主要問題；保險方面，整體行業(yè)償付能力指標(biāo)有所下滑但仍高于監(jiān)管指標(biāo)，部分高風(fēng)險機構(gòu)將是監(jiān)管重點；信托方面，局部風(fēng)險事件不至于成為系統(tǒng)性風(fēng)險，目前資金信托中融資類和投向地產(chǎn)的規(guī)模占比持續(xù)降低，行業(yè)整體風(fēng)險敞口可控。
▍《金融穩(wěn)定法》和金融穩(wěn)定保障基金的影響展望：《金融穩(wěn)定法》和金融穩(wěn)定保障基金的加速落實，將為目前地產(chǎn)企業(yè)紓困、地方化債等工作有序展開而保駕護航，充分落實金融服務(wù)實體經(jīng)濟的核心思想，提升市場投資者的信心。
▍風(fēng)險因素：局部金融風(fēng)險蔓延擴張，地方化債難度上升，銀行凈息差壓力加劇。
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