>> 中信證券-金屬行業(yè)觀察及觀點更新：降準(zhǔn)利好順周期金屬，人民幣金價創(chuàng)出新高-230919
| 上傳日期： |
2023/9/19 |
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| 635KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
敖翀,商力,拜俊飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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上周貴金屬以及工業(yè)金屬價格普漲，鎳鈷價格走強，稀土及鋰價下跌。得益于央行降準(zhǔn)以及房地產(chǎn)政策的推動，銅鋁價格上漲具備催化，建議把握工業(yè)金屬板塊配置機遇，推薦中國鋁業(yè)、云鋁股份、紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、五礦資源、洛陽鉬業(yè)和金誠信。近期上金所金價創(chuàng)歷史新高，黃金板塊上漲具備高確定性，推薦招金礦業(yè)、山東黃金和中金黃金。消費電子需求回暖，我們預(yù)計消費電子產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的仍會走強，推薦東睦股份、博威合金和寶鈦股份。
▍央行降準(zhǔn)超出預(yù)期，地產(chǎn)政策仍具空間，繼續(xù)看好銅鋁價格上漲催化。上周工業(yè)金屬價格以漲為主。一方面，9月14日中國人民銀行發(fā)布公告稱，決定于9月15日降低金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點。本次降準(zhǔn)在市場預(yù)料之外，大約釋放5500億元的中長期流動性。另一方面，據(jù)中信證券研究部房地產(chǎn)和物業(yè)服務(wù)組判斷，我國房地產(chǎn)市場的政策調(diào)整空間仍然非常充分，交易流程、信貸支持和稅收安排均具備發(fā)力空間。得益于政策推動下地產(chǎn)行業(yè)以及整體經(jīng)濟預(yù)期的改善以及“金九銀十”旺季到來，銅鋁價格上漲具備催化，建議把握板塊配置機遇。
▍美國CPI略超預(yù)期無礙國內(nèi)金價走強，黃金板塊上漲具備高確定性。上周倫敦金現(xiàn)貨價基本持平，上金所黃金價格上漲0.4%，創(chuàng)歷史新高。9月13日公布的最新數(shù)據(jù)顯示美國8月CPI同比上漲3.7%（預(yù)期3.6%，前值3.2%），CPI季調(diào)后環(huán)比上漲0.6%（預(yù)期0.6%，前值0.2%）。美國8月通脹數(shù)據(jù)超過預(yù)期，但主要與能源價格抬升相關(guān)，因此市場加息預(yù)期調(diào)整有限。我們?nèi)跃S持美聯(lián)儲9月或暫停加息，11月不加息概率較大，首次降息或在明年5月前后的判斷。隨著美聯(lián)儲后續(xù)加息空間不斷壓縮，黃金板塊上漲具備高確定性，繼續(xù)看好黃金板塊配置機遇。
▍稀土價格小幅下跌，材料端關(guān)注消費電子相關(guān)個股。上周輕、重稀土價格小幅下跌。月初北稀掛牌價格上漲，且受緬甸封關(guān)影響，預(yù)計后續(xù)進口離子礦數(shù)量將減少，疊加據(jù)百川盈孚報道，龍南地區(qū)環(huán)保檢查，當(dāng)?shù)厣a(chǎn)企業(yè)將全面停減產(chǎn)，多重利好下對稀土價格有所支撐。其他金屬方面，上周海綿鈦上漲4.9%，鎵價上漲2.3%，漲幅較大；五氧化二釩價格下跌5.3%，跌幅較大。在消費電子行業(yè)需求改善預(yù)期下，我們判斷相關(guān)材料個股具備持續(xù)關(guān)注價值。
▍消費電子需求帶動相關(guān)鈷產(chǎn)品漲價，硫酸鎳售價持續(xù)上漲。上周四氧化三鈷上漲2.4%；硫酸鎳價格上漲0.8%。近期消費電子需求回暖，帶動四氧化三鈷訂單量增加，疊加前期上游廠商減產(chǎn)，導(dǎo)致四氧化三鈷價格上漲。印尼鎳礦配額審批延緩，原材料供應(yīng)緊張，帶動硫酸鎳價格持續(xù)上漲。上周電池級碳酸鋰價格下跌6.1%，我們預(yù)計鋰價仍處于尋底階段。
▍風(fēng)險因素：金屬價格大幅波動；下游需求不及預(yù)期；美聯(lián)儲加息幅度超出預(yù)期；上市公司海外項目運營遇阻等風(fēng)險。
▍投資策略：上周貴金屬以及工業(yè)金屬價格普漲，鎳鈷價格走強，稀土及鋰價下跌。得益于央行降準(zhǔn)，房地產(chǎn)政策的推動以及“金九銀十”旺季到來，銅鋁價格上漲具備催化，建議把握工業(yè)金屬板塊配置機遇，推薦中國鋁業(yè)、云鋁股份、紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、五礦資源、洛陽鉬業(yè)和金誠信。美國CPI略超預(yù)期無礙國內(nèi)金價創(chuàng)歷史新高，市場對加息的預(yù)期調(diào)整有限，我們?nèi)跃S持美聯(lián)儲后續(xù)加息空間不斷壓縮的判斷，黃金板塊上漲具備高確定性，推薦招金礦業(yè)、山東黃金和中金黃金。市場對消費電子需求預(yù)期不斷，我們預(yù)計消費電子產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的仍具投資價值，推薦東睦股份、博威合金和寶鈦股份。
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