>> 招商證券-金融市場流動性與監(jiān)管動態(tài)周報：融資余額逆勢回升，股市資金供需格局改善-230919
| 上傳日期： |
2023/9/19 |
大小： |
739KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
招商證券 |
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作者： |
張夏,涂婧清 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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8月以來一系列活躍資本市場、提振投資者信心的政策發(fā)布，股票市場供需格局已經(jīng)有所改善。資金需求端，IPO、再融資、減持等規(guī)模連續(xù)收窄；資金供給端，ETF整體持續(xù)凈申購；9月以來融資余額企穩(wěn)回升，已連續(xù)三周凈流入；外資延續(xù)流出但相比8月已經(jīng)有所收斂。隨著積極因素不斷積累，市場或有望重拾信心，蓄力上行。
當(dāng)前A股上市公司分紅水平如何？自2001年以來，證監(jiān)會不斷完善公司治理和信息披露規(guī)則，通過政策引導(dǎo)和監(jiān)管規(guī)范，不斷提高上市公司的分紅水平。分紅政策不斷完善以來，A股分紅上市公司數(shù)量占比持續(xù)提升，目前分紅上市公司數(shù)量占比也從2010年以前的50%左右提升至近幾年70%的中樞水平。2010年以來A股上市公司整體的股息支付率穩(wěn)步提升，一直處于30%以上，到2022年超過了40%。近幾年A股的分紅總規(guī)模已經(jīng)超過港股，不過A股的股息率基本一直低于港股。另外，回購也被視為上市公司回饋股東的方式之一。和美股相比，A股回購規(guī)模偏低，未來隨著A股上市公司的回購進(jìn)一步常態(tài)化，回購也有望逐漸成為推動A股上漲的動力之一。
貨幣政策與利率：上周（9/11-9/15）央行公開市場凈投放1840億元，其中逆回購凈回籠70億元，MLF超額續(xù)作凈投放1910億元，此外央行降準(zhǔn)25BP，未來一周將有7040億元逆回購、500億元國庫現(xiàn)金定存到期。貨幣市場利率上行，短、長端國債收益率上行，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大，發(fā)行利率均上行。截至9月15日，R007下行1.1bp，DR007上行4.5bp，1年期國債收益率上行3.7bp，10年期國債收益率上行0.2bp，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模增加6385.5億元，1M/3M/6M同業(yè)存單利率均上行。
資金供需：二級市場可跟蹤資金凈流入。北上資金流出，凈流出152.1億元；融資余額上升，融資資金凈買入424.4億元；ETF凈流出32.0億元；新成立偏股類公募基金份額減少。重要股東由凈增持轉(zhuǎn)為凈減持，無計劃減持。
市場情緒：上周融資資金交易活躍度增強(qiáng)，股權(quán)風(fēng)險溢價上升。上周關(guān)注度相對提升的風(fēng)格指數(shù)及大類行業(yè)僅醫(yī)藥生物。VIX指數(shù)回落，海外市場風(fēng)險偏好改善。
市場偏好：行業(yè)偏好上，醫(yī)藥生物、電子、汽車獲各類資金凈流入規(guī)模較高。賽道偏好上，北上資金凈流入半導(dǎo)體國產(chǎn)替代、醫(yī)美、第三代半導(dǎo)體，融資資金加倉中特估、人工智能、鋰電。寬指ETF申贖參半，其中創(chuàng)業(yè)板(含創(chuàng)業(yè)板50)ETF申購較多，上證50ETF贖回較多；行業(yè)ETF申贖參半，其中新能源&智能汽車ETF申購較多，醫(yī)藥ETF贖回較多。凈申購最高的為匯添富中證800ETF；凈贖回最高的為華寶中證醫(yī)療ETF。
海外變化：美國CPI同比反彈至3.7%，美國PPI環(huán)比漲幅創(chuàng)14個月新高。美國CPI同比反彈加劇通脹擔(dān)憂，美元指數(shù)及十年期美債利率先降后升，截至上周五美元指數(shù)再度突破105關(guān)口，十年期美債利率升至4.33%。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期；海外政策超預(yù)期收緊。
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