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9月19日，港股大盤維持悶局，恒生指數(shù)最終上升66點(diǎn)或0.4%，收?qǐng)?bào)17,997點(diǎn)。恒生科指下跌0.1%，收?qǐng)?bào)3,984點(diǎn)。大市成交金額僅762多億港元，是今年7月4日以來(lái)最低，而港股通錄得34.87億港元的凈流入。盤面上，天然氣、石油、煤炭、電訊、內(nèi)銀及部分材料股表現(xiàn)較理想。市場(chǎng)憧憬一系列支持房地產(chǎn)的政策能夠刺激銷售，從而增加下游對(duì)燃?xì)獾男枨?，天然氣供貨商股價(jià)普遍上升。新奧能源(2688 HK)、中國(guó)燃?xì)?384 HK)、華潤(rùn)燃?xì)?1193 HK)分別升5.6%、3.2%及3.8%。能源及電訊繼續(xù)獲資金流入，中國(guó)移動(dòng)(941 HK)、中國(guó)電信(728 HK)、中國(guó)神華(1088 HK)、兗礦能源(1171 HK)分別升2.1%、1.8%、2.6%及4.9%。H股股價(jià)折讓較高的內(nèi)銀繼續(xù)平穩(wěn)上漲，農(nóng)行(1288 HK)、工行(1398 HK)、建行(939HK)分別升3.3%、1.9%及1.6%。
　　市場(chǎng)仍然等待中央決策層推出更多對(duì)改善居民收入預(yù)期、居民及企業(yè)信心等“對(duì)癥”措施。9月FOMC的利率決議將于香港時(shí)間本周四凌晨公布，9月不加息已是共識(shí)。在OPEC+減少原油供應(yīng)的背景下，國(guó)際油價(jià)自7月以來(lái)快速上升，并已回到22年10月以來(lái)高點(diǎn)。能源價(jià)格上升除影響企業(yè)的生產(chǎn)成本，還可能會(huì)間接推動(dòng)其他物價(jià)的上升，增加了美聯(lián)儲(chǔ)平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及抗擊通脹的難度。此外，最近美國(guó)汽車工會(huì)罷工和漲薪事件頻繁出現(xiàn)，抗通脹或面臨新的障礙。
　　8月以來(lái)經(jīng)濟(jì)基本面已出現(xiàn)初步改善跡象。近期港股成交金額及投資氣氛較低迷，相信除非有超預(yù)期的負(fù)面消息，否則短期的潛在沽壓應(yīng)該已近尾聲，但市場(chǎng)走出底部還需要更多“對(duì)癥”政策的支持和落地。我們認(rèn)為恒生指數(shù)跌破18,000點(diǎn)以下是較高值博率的出手時(shí)機(jī)。事實(shí)上，聰明錢已經(jīng)在部署。今年7月以來(lái)，非必需性消費(fèi)、信息科技及醫(yī)療保健行業(yè)指數(shù)分別+4.0%、+0.3%及-0.4%，表現(xiàn)優(yōu)于恒生指數(shù)及恒生綜合指數(shù)的-3.9%及-2.8%。
　　恒生綜合行業(yè)分類指數(shù)中，今年股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)異的能源及電訊行業(yè)的盈利預(yù)測(cè)保持穩(wěn)定，而非必需性消費(fèi)(可選消費(fèi))、信息科技、醫(yī)療保健在最近兩個(gè)月的盈利上修幅度最大，其中信息科技行業(yè)指數(shù)未來(lái)12個(gè)月盈利EPS已幾乎回到2021年初的水平。在估值上，可選消費(fèi)、信息科技、醫(yī)療保健行業(yè)的預(yù)測(cè)PE已處于2016年以來(lái)19.2%、0.4%及0.5%分位數(shù)的位置，并且基本都處于盈利在上修、但估值在持續(xù)下跌的階段，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)有較高的交易勝率及賠率。如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能逐漸增加，可選消費(fèi)、信息科技、醫(yī)療保健這些較高BETA的行業(yè)有望在四季度以至明年跑出。