>> 華泰證券-今日早參-230920
| 上傳日期： |
2023/9/20 |
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| 426KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
王以,王偉光,易峘 |
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宏觀：9月或如期不加息、11月仍有變數(shù)
概覽：9月21日（周四）凌晨美聯(lián)儲將公布9月議息會議決議，預(yù)計將“按兵不動”，我們預(yù)計聯(lián)邦基金利率將維持在5.25%-5.5%，維持此前縮表速度，與市場一致預(yù)期相同。聯(lián)儲或?qū)⒕S持偏鷹派的指引，強調(diào)增長超預(yù)期或者就業(yè)市場不繼續(xù)放緩，不排除進一步緊縮政策；預(yù)計9月點陣圖大體維持6月形態(tài)，即年內(nèi)再加息一次，2024年累計降息100bps。此外長期聯(lián)邦基金利率（即名義中性利率、R*）或有一定程度上調(diào)；宏觀預(yù)測方面，預(yù)計聯(lián)儲將上調(diào)2023年GDP增速、下調(diào)通脹和失業(yè)率預(yù)測。往前看，基準情形下，如果（強美元和高美債利率下）金融條件繼續(xù)收緊、就業(yè)市場繼續(xù)降溫、通脹維持偏弱態(tài)勢、消費有所降溫，聯(lián)邦利率期貨隱含的11-12月加息概率略低于50%。但我們和聯(lián)儲一樣，將從現(xiàn)在到10月底前密切觀察這幾個方面數(shù)據(jù)的變化，調(diào)整我們的預(yù)測概率。
風(fēng)險提示：通脹再度回升導(dǎo)致美聯(lián)儲鷹派超預(yù)期，高利率下美國金融風(fēng)險暴露。
研報發(fā)布日期：2023-09-20
研究員
易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
策略：資金透視：北向資金邊際影響力仍在高位
海外擾動下資金波動項與趨勢項攻守之勢異也，北向成為市場最重要的邊際資金，與大盤走勢相關(guān)度提升，考慮三點：①從政策底到市場底，本輪外資發(fā)揮的邊際影響力甚于以往，這是資本市場放開的結(jié)果，外資重數(shù)據(jù)而非預(yù)期的特性使得本輪政策底到市場底波動拉長，②內(nèi)資“看長搏短”，經(jīng)濟數(shù)據(jù)波浪式修復(fù)下其對政策效力的持續(xù)性有所擔憂，在數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)的初期選擇觀望，③內(nèi)部資金騰挪空間確實有限，公募權(quán)益?zhèn)}位位于16年來最高水平、私募倉位位于5月來高位、險資年初以來倉位穩(wěn)步回升，好的點在于融資資金上周大幅回流（+424億），單周凈流入僅次于21年1月。
風(fēng)險提示：1）估算模型失效；2）數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑有誤。
研報發(fā)布日期：2023-09-19
研究員
王以SAC:S0570520060001 SFC:BMQ373
王偉光SAC:S0570523040001
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