>> 華泰證券-白色家電行業(yè)：總銷量同比基本持平，出口表現(xiàn)亮眼-230921
| 上傳日期： |
2023/9/21 |
大小： |
947KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
林寰宇,王森泉,周衍峰 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
8月空調內銷承壓，低基數下出口實現(xiàn)同比高增
8月來空調銷量增速趨緩，8月空調總銷量同比+0.4%，同比基本持平（7月+22.9%）。其中內銷同比-9.7%，相比7月同比增速（+27.6%）增速有較為明顯的下滑，相對承壓。隨著氣溫下降，空調企業(yè)排產回調。根據產業(yè)在線數據，9月家用空調排產1040萬臺，較去年同期實績上漲0.9%；其中內/外銷排產分別同比-9.9%/+16.2%。展望9月，氣溫下降空調需求或周期性回落，疊加上半年企業(yè)備貨節(jié)奏提前導致庫存水平較高以及去年同期基數較高影響，我們預期內銷表現(xiàn)或將承壓；而考慮到海外補庫需求以及海運、匯率優(yōu)勢，我們對于9月出口表現(xiàn)預期樂觀。
2023年8月空調內銷同比-9.7%
根據產業(yè)在線數據，2023年8月內銷同比增速環(huán)比明顯回落，增速轉負（7月同比+27.6%），但較2019年8月仍增長+9.5%；綜合2023年1-8月數據來看，內銷同比+20.4%，較疫情前2019年1-8月增長+12.6%。今年上半年高溫天氣集中及促銷力度較大，國內消費者空調購買需求提前釋放，下半年需求相對回落。同時，由于去年上半年外部形勢影響，下半年消費需求釋放明顯，去年同期內銷基數相對較高。從品牌表現(xiàn)來看，1-8月CR3內銷份額同比-4.2pct(1-7月-3.9pct)。
2023年8月空調出口同比+27.5%
自5月出口同比增速實現(xiàn)轉正后，外銷出貨實現(xiàn)恢復性增長（5-7月外銷同比分別為+6.1%/+15.0%+12.9%）。隨著上半年海外庫存的消耗催生補庫需求，加之海運價格下降以及匯率優(yōu)勢，疊加去年同期出口的低基數，8月空調外銷表現(xiàn)亮眼，實現(xiàn)同比+27.5%（7月外銷同比+12.9%）。綜合2023年1-8月數據來看，出口同比增速環(huán)比改善（同比+2.2%，1-7月出口同比+0.4%），較疫情前2019年1-8月增長+11.4%。但是主力市場需求不確定仍然存在，出口終端數據仍需持續(xù)追蹤。此外，隨著出口回暖，龍頭份額進一步集中，1-8月CR3出口份額同比-1.8pct(1-7月-4.3pct)。
內銷或將仍短期承壓，看好出口表現(xiàn)
展望9月，內銷或將仍短期承壓。根據奧維云網，國內前37周空調品類線上/線下KA累計銷售量分別同比+15.8%/-3.4%，增速均環(huán)比下降（前33周線上/線下KA累計銷售量分別同比+17.6%/-2.34%）。其中8月單月空調品類線上/線下KA銷售量分別同比-20.5%/-20.0%。步入9月，氣溫逐步下降，空調需求周期性回落，零售市場成交熱情略微回落。加之上半年企業(yè)備貨節(jié)奏提前，庫存水平較高（根據產業(yè)在線數據，8月空調庫存同比+1.9%），因此我們預計9月空調內銷出貨增速或將承壓。此外，隨著海外市場需求回暖，市場庫存的去化刺激補庫需求，疊加海運價格下降以及匯率優(yōu)勢，出口或將實現(xiàn)持續(xù)性恢復。
風險提示：空調行業(yè)景氣度下行幅度超預期；行業(yè)競爭加??；出口訂單下滑風險
|
|
