>> 中信建投-光威復(fù)材(300699)全資子公司項目驗收通過，新增長曲線有望啟動-230922
| 上傳日期： |
2023/9/22 |
大小： |
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pdf 共6頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黎韜揚 |
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核心觀點
全資子公司項目驗收通過，項目經(jīng)費9,053萬元將確認為“其他收益”全部計入當(dāng)期損益，預(yù)計對公司2023年度利潤總額產(chǎn)生積極影響。公司23H1實現(xiàn)營業(yè)收入12.24億元，同比下降6.91%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.13億元，同比下降18.25%。受到傳統(tǒng)定型產(chǎn)品發(fā)貨節(jié)奏及風(fēng)電碳梁業(yè)務(wù)下滑的影響，公司經(jīng)營業(yè)績短期承壓，高基數(shù)影響下23Q2業(yè)績同比降幅較大，但環(huán)比有所改善。去年公司的CCF700G碳纖維具備了在航空裝備上實現(xiàn)批量應(yīng)用的條件，使公司成為現(xiàn)有航空裝備全系列的碳纖維供應(yīng)商。T800H級碳纖維轉(zhuǎn)入驗收程序，擴產(chǎn)項目整體進展有序。子公司光威精機繼續(xù)享受所得稅優(yōu)惠政策，光晟科技業(yè)務(wù)培育效果顯著。
事件
公司發(fā)布關(guān)于全資子公司項目通過驗收的公告，威海拓展纖維有限公司承擔(dān)了國產(chǎn)某碳纖維工程化研制及其復(fù)合材料的應(yīng)用研究項目，項目撥款總額為9,053萬元。
簡評
全資子公司項目驗收通過，預(yù)計對公司23年度利潤總額產(chǎn)生積極影響
全資子公司威海拓展纖維有限公司承擔(dān)了國產(chǎn)某碳纖維工程化研制及其復(fù)合材料的應(yīng)用研究項目，項目撥款總額為9,053萬元。近日，項目相關(guān)各方成立評審組對該項目進行驗收評審項目驗收結(jié)論為：項目通過驗收。公司前期收到并計入“遞延收益”科目的項目經(jīng)費9,053萬元將確認為“其他收益”全部計入當(dāng)期損益，預(yù)計對公司2023年度利潤總額產(chǎn)生積極影響。
23H1傳統(tǒng)定型產(chǎn)品發(fā)貨節(jié)奏及風(fēng)電碳梁業(yè)務(wù)下滑，公司業(yè)績同比下降
2023H1，公司實現(xiàn)營收12.24億元（-6.91%），歸母凈利潤4.13億元（-18.25%），扣非歸母凈利潤3.82億元（-20.54%），上半年業(yè)績壓力較大。
單季度來看，23Q2實現(xiàn)營收6.67億元，同/環(huán)比-7.83%/19.78%;23Q2實現(xiàn)歸母凈利潤2.42億元，同/環(huán)比-18.87%/41.06%。公司經(jīng)營業(yè)績短期承壓，去年較高基數(shù)下，23Q2業(yè)績同比降幅較大，但環(huán)比有所改善。隨著全資子公司項目驗收通過，項目經(jīng)費確認為“其他收益”計入當(dāng)期損益，公司23年度利潤總額有望回暖。
分業(yè)務(wù)來看，23H1，公司的碳纖維（含織物）業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收7.68億元（-4.16%），其中傳統(tǒng)定型產(chǎn)品重大合同執(zhí)行率19.77%，同比降低6.48pcts，主要系上年同期的高基數(shù)所致；風(fēng)電碳梁業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收2.30億元（-28.20%），主要由于下游原有客戶訂單量下滑導(dǎo)致；預(yù)浸料業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1.45億元（+6.98%），該業(yè)務(wù)板塊整體保持穩(wěn)中有進的增長趨勢；先進復(fù)合材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收0.57億元（+94.88%）。整體來看，公司訂單穩(wěn)定，募投項目正常投入使用，短期訂單節(jié)奏受阻，但中長期業(yè)績?nèi)钥善诖?br> 2023H1，公司期間費用率為9.82%，同比下降0.3%，銷售費用率0.79%，同比增長0.3%，主要系股份支付費用及職工薪酬增加所致；管理費用率5.05%，同比上升1.15%，主要系股份支付費用及職工薪酬增加所致；財務(wù)費用率-1.69%，同比上升1.57%，主要系相對上年同期由于匯率波動形成的匯兌收益減少所致。
CCF700G碳纖維通過裝機評審，實現(xiàn)對現(xiàn)有航空裝備全系列覆蓋
拓展纖維板塊強化新產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，不斷降本增效。T1100級、M65J級、M40X級等碳纖維新產(chǎn)品研發(fā)繼續(xù)保持領(lǐng)先。威海拓展于2006年開始研制的CCF700G碳纖維已經(jīng)通過了裝機評審，現(xiàn)開始在航空裝備上實現(xiàn)批量應(yīng)用。CCF700G碳纖維是一款兼具T700級碳纖維的高強性能和T300級碳纖維優(yōu)異表面結(jié)構(gòu)性能的碳纖維新品種。至此，公司除了傳統(tǒng)定型產(chǎn)品外，新增一款配套航空裝備用的碳纖維定型產(chǎn)品，有力地豐富了碳纖維產(chǎn)品線，擴大了業(yè)務(wù)范圍，提高了抗風(fēng)險能力和核心競爭力，未來有望成為公司的一大業(yè)績增韌點。
新一代航空用T800H級碳纖維產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)線等同性驗證工作有序推進。公司2013年開發(fā)成功的T800H級碳纖維，工程化驗證歷經(jīng)8年，目前已轉(zhuǎn)入驗收程序。重點項目“碳纖維新材料生產(chǎn)應(yīng)用示范平臺”、“國產(chǎn)碳纖維十噸級工程化制備技術(shù)研究”完成驗收，國產(chǎn)碳纖維工程化研制及其應(yīng)用研究等5個重大項目由于客觀原因推遲至2023年驗收。
非定型產(chǎn)品彌補傳統(tǒng)定型產(chǎn)品的降價影響，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加合理
傳統(tǒng)定型產(chǎn)品受降價影響較大。對比降價前20年產(chǎn)品價格，21、22年兩年公司營業(yè)收入合計減少6.77億元（2.31億+4.46億），影響凈利潤合計5.76億元，傳統(tǒng)定型產(chǎn)品貢獻經(jīng)營利潤的比例從上年度64.49%下降至51.13%。
非定型碳纖維產(chǎn)品貢獻能力持續(xù)提高彌補了定型產(chǎn)品降價的影響，降低了對傳統(tǒng)定型產(chǎn)品的過度依賴，提高了公司抗風(fēng)險能力。非定型碳纖維產(chǎn)品2022年實現(xiàn)對外銷售收入5.65億元，主要包括T700級、T800級和MJ系列高強高模纖維,分別占比39.57%、33.69%、23.66%。隨著T800H級驗證性交付的增加以及新增噴紡產(chǎn)品T800S級的貢獻，T800級整體貢獻快速增長；MT級系列產(chǎn)品2021年實現(xiàn)國產(chǎn)高強高模碳纖維的首次批量生產(chǎn)和交付后，隨著國產(chǎn)化替代的推進和衛(wèi)星工程的發(fā)展保持較快增長；T700級以干噴濕紡的T700S級為主，整體貢獻隨著產(chǎn)線產(chǎn)能的完整釋放，實現(xiàn)較快增長。公司T700S級/T800S級產(chǎn)品對
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