>> 信達(dá)證券-金工點評報告：市場反彈抬高正基差，基差接近全面升水-230923
| 上傳日期： |
2023/9/23 |
大小： |
3344KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
于明明 |
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本周點評：
本周四大期指對應(yīng)的指數(shù)行情分化，滬深300與上證50指數(shù)收漲，中證500與中證1000指數(shù)收跌。周五指數(shù)反彈，帶動各品種合約基差上行，除IM下季月合約外各品種基差已經(jīng)全部升水。由于前期各品種合約基差受分紅實施等因素影響大幅上行，已處于歷史較高位置。受均值回復(fù)力量的影響，我們認(rèn)為后續(xù)基差繼續(xù)上漲阻力較大。
內(nèi)容摘要：
IC、IF、IH、IM合約基差上行：2023年9月22日，我們預(yù)測中證500指數(shù)未來一年分紅點位為86.80，滬深300指數(shù)分紅點位為87.70，上證50指數(shù)分紅點位為77.87，中證1000指數(shù)分紅點位為60.08。本周IC、IF、IH、IM合約分紅調(diào)整基差相對上周整體上行。IC持倉額低于2022年初以來中位數(shù)，IF、IH持倉額高于2022年初以來中位數(shù)，IM持倉額處于上市以來最高水平。IC、IF、IH及IM季月合約分紅處理過的年化基差分別為2.02%、4.89%、5.05%、0.13%。
期現(xiàn)對沖策略表現(xiàn)：2023年以來IC合約當(dāng)月連續(xù)對沖收益0.03%，季月合約對沖收益-0.97%，最低貼水策略收益0.82%。截至2023年9月22日，IC最低貼水策略選擇IC2310合約進(jìn)行對沖，IF選擇IF2310合約，IH選擇IH2310合約進(jìn)行對沖，IM選擇IM2310合約進(jìn)行對沖。
跨期套利策略表現(xiàn)：相對期現(xiàn)對沖策略，跨期套利策略表現(xiàn)更優(yōu)且較為穩(wěn)定，2023年以來IC合約跨期套利策略收益率2.28%，IF跨期套利收益率0.94%，IH跨期套利收益率-0.11%，IM跨期套利收益率3.18%。
基差收斂變動分析：本周四大期指對應(yīng)的指數(shù)先跌后漲，本周五各指數(shù)整體上漲，受到市場情緒帶動，各期貨合約基差發(fā)生較大幅度上行，目前除IM最遠(yuǎn)月合約外，其余期指合約全部升水，但考慮到當(dāng)前各合約基差已經(jīng)處于歷史較高位置，受到均值回復(fù)力量的影響，后續(xù)基差繼續(xù)上漲將受到較大阻力。
風(fēng)險因素：以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在市場波動不確定性下可能存在失效風(fēng)險。
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