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機構(gòu)調(diào)研域優(yōu)勢在哪里？
　　優(yōu)勢1：機構(gòu)調(diào)研域相對中證全指風格偏離較小，在動量、Beta、市值上有一定擇時能力。本文嘗試測算機構(gòu)調(diào)研域的風格特征，測算區(qū)間為2015/1/1-2023/8/31。結(jié)果顯示：（1）機構(gòu)調(diào)研域相對中證全指風格偏離較小，大多數(shù)風格暴露均值小于0.1；（2）機構(gòu)調(diào)研域更青睞高成長、高波動、流動性好的股票；（3）從歷史來看，機構(gòu)調(diào)研域在動量、Beta、市值有一定的擇時能力。
　　優(yōu)勢2：機構(gòu)調(diào)研域長期表現(xiàn)優(yōu)于分析師覆蓋域、基金重倉域，機構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)為發(fā)掘優(yōu)質(zhì)冷門股提供了有效渠道。2015年以來，機構(gòu)調(diào)研域年化收益率10.20%，分析師覆蓋域、基金重倉域年化收益率7.65%、7.67%。機構(gòu)調(diào)研域長期表現(xiàn)優(yōu)于分析師覆蓋域和基金重倉域，這說明機構(gòu)調(diào)研域中的非基金重倉股和非分析師覆蓋的股票也有不錯的表現(xiàn)。我們以機構(gòu)調(diào)研域為基礎，分別剔除其中分析師覆蓋域成份、基金重倉域成份，對應組合收益提升至13.64%、10.39%，剔除分析師覆蓋個股收益提升明顯，本文另統(tǒng)計了機構(gòu)調(diào)研域中，分析師覆蓋域、基金重倉域成份的數(shù)量及占比，我們發(fā)現(xiàn)：非分析師覆蓋個股、非基金重倉個股占比近年來呈現(xiàn)明顯提升趨勢。機構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)為發(fā)掘優(yōu)質(zhì)冷門股提供了有效渠道。
　　調(diào)研域×高頻改進反轉(zhuǎn)因子：
　　高頻改進反轉(zhuǎn)因子在調(diào)研域表現(xiàn)優(yōu)秀：高頻改進反轉(zhuǎn)因子可將全區(qū)間多頭組年化收益率從15.05%提升至16.03%，RankIC從5.28%提升至8.59%。2017年以后，高頻改進反轉(zhuǎn)因子效果大幅提升，近年來表現(xiàn)尤其較好。
　　調(diào)研明星50策略表現(xiàn)跟蹤：
　　策略簡介：在調(diào)研域中精選股票以取得相對穩(wěn)健的增強效果。選取3個月內(nèi)特定對象調(diào)研、其他兩類會議調(diào)研的股票形成股票池。利用成長、估值、高頻改進反轉(zhuǎn)等因子進一步優(yōu)中選優(yōu)。
　　全區(qū)間表現(xiàn)：回測區(qū)間2015/1/1-2023/8/31內(nèi)調(diào)研明星50組合收益率年化約22.16%，優(yōu)選調(diào)研域收益率年化約10.96%，中證全指收益率年化約1.95%，調(diào)研明星50組合相對中證全指的超額收益率年化約21.43%。
　　8月表現(xiàn)：2023年8月，調(diào)研明星50組合收益率為-4.13%，中證全指收益率為-5.80%。調(diào)研明星50組合相對中證全指超額1.67%。
　　中證1000指數(shù)增強策略跟蹤：
　　策略簡介：將改進后的基本面因子合成，并利用價量因子進行反向剔除，最終基于行業(yè)中性化構(gòu)建1000增強組合。
　　全區(qū)間表現(xiàn)：回測區(qū)間2015/1/5-2023/8/31內(nèi)，基本面組合年化收益率為16.71%，基本面量價剔除組合收益率為14.75%，中證1000收益率為0.10%。樣本外（2023/1/3至2023/8/31）基本面量價剔除組合相對中證1000指數(shù)超額7.82%。
　　8月表現(xiàn)：2023年8月，基本面量價剔除組合2023年8月份（截止2023/8/31）收益率-5.17%，中證1000指數(shù)收益率為-6.32%。1000增強組合相對中證1000指數(shù)超額1.15%。
　　通過組合優(yōu)化提純?nèi)探鸸山M合的選股能力，構(gòu)造券商金股優(yōu)化組合。
　　在存量市條件下，市場有效性加強，風格、行業(yè)輪動加速，或可借助組合優(yōu)化剔除風格、行業(yè)負貢獻，對券商金股的選股能力實現(xiàn)提純。具體而言，將是否屬于本月推薦券商金股作為啞變量打分（是=1，否=0），用于中證全指域內(nèi)選股。通過控制組合相對基準的風格、行業(yè)偏離削弱暴露弱勢風格、行業(yè)及快速輪動的影響。
　　全區(qū)間表現(xiàn)：回測區(qū)間2018/7/1-2023/8/31內(nèi)，全部金股（優(yōu)化）組合年化收益率13.31%，中證全指收益率為-0.72%，相對中證全指超額14.18%。
　　8月表現(xiàn)：2023年8月，全部金股（優(yōu)化）組合收益率為-6.25%，中證全指收益率為-5.80%。明珠金股組合相對偏股混超額-0.49%。
　　明珠策略表現(xiàn)跟蹤：
　　策略簡介：明珠金股組合構(gòu)建思路核心是集合各行業(yè)最優(yōu)秀分析師團隊的選股能力。按中信一級行業(yè)，統(tǒng)計各家券商金股在過去12個月的月均行業(yè)超額收益。取截面排名前5家券商的金股加入組合，等權配置所有入選個券。
　　全區(qū)間表現(xiàn)：回測區(qū)間2018/7/1-2023/8/31內(nèi)，明珠金股組合年化收益率12.83%，同期全部金股組合（12.27%）、新進金股組合（13.38%）、中證全指（2.75%）與偏股混指數(shù)（8.37%）。
　　8月表現(xiàn)：2023年8月，明珠金股組合收益率為-7.75%，偏股混收益率為-4.92%。明珠金股組合相對偏股混超額-2.83%。
　　風險因素：結(jié)論基于歷史數(shù)據(jù)，在市場環(huán)境轉(zhuǎn)變時模型存在失效的風險。