>> 中信證券-金屬行業(yè)黃金行業(yè)點評：宏觀壓制因素趨弱，把握金價反彈行情-230713
| 上傳日期： |
2023/7/13 |
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| 282KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
敖翀，拜俊飛 |
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核心觀點
6月美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)低于預期，就業(yè)市場整體降溫趨勢延續(xù)，CPI漲幅低于預期，物價上行壓力逐步緩解。市場對7月再次加息的預期維持穩(wěn)定的同時對后續(xù)加息的預期有所減弱。疊加央行購金趨勢的延續(xù)，我們認為金價有望重拾漲勢，并突破此前新高。上半年金價同比上升顯著，板塊業(yè)績確定性高。推薦具備規(guī)模化效應的山東黃金、中金黃金和紫金礦業(yè)，建議關注招金礦業(yè)（H）。
▍美國6月CPI漲幅低于預期，物價上行壓力逐步緩解。據(jù)美國勞工統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，美國6月未季調(diào)CPI同比增長3%（預期3.1%，前值4.0%），季調(diào)后CPI環(huán)比增長0.2%（預期0.3%，前值0.1%），未季調(diào)核心CPI同比增長4.8%（預期5.0%，前值5.3%），季調(diào)后核心CPI環(huán)比增長0.2%（預期0.3%，前值0.4%）。其中，未季調(diào)CPI同比增速創(chuàng)2021年3月以來最小增幅。自2022年6月達到9.1%的峰值后，這一指標已連續(xù)12個月下降，體現(xiàn)出美國物價上行壓力正逐步緩解。
▍6月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)低于預期，就業(yè)市場整體降溫趨勢延續(xù)。據(jù)美國勞工統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，6月美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)20.9萬（預期22.5萬，前值30.6萬），失業(yè)率為3.6%（預期3.6%，前值3.7%），薪資同比增長4.4%，環(huán)比增長0.4%（前值分別為4.3%和0.4%）。據(jù)中信證券研究部宏觀組分析，6月美國失業(yè)率再次下行且薪資增速有所反彈，但新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)、初請失業(yè)金人數(shù)等皆顯示美國就業(yè)市場降溫趨勢仍在延續(xù)。
▍美聯(lián)儲加息預期再度弱化。隨著6月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)以及CPI數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，市場對7月美聯(lián)儲加息的預期維持穩(wěn)定，同時對后續(xù)再次加息的預期有所減弱。據(jù)CMEFedWatch工具顯示，7月5日至7月12日期間，美聯(lián)儲在9月議息會議上再次加息25bps的概率由18.1%降至13.2%。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，7月12日，美國6月CPI數(shù)據(jù)公布后，美國10年期國債收益率下降0.13bps至3.86%，2年期國債收益率下降0.16bps至4.72%，美元指數(shù)下降1.04%至100.59。
▍我國黃金儲備連續(xù)第8個月上升，央行購金有望推動金價上升。據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，截至2023年6月底，我國黃金儲備約為2113.48噸，環(huán)比增加21.15噸。自2022年11月起，我國黃金儲備已經(jīng)連續(xù)增加8個月，合計增加165.16噸。此外，據(jù)世界黃金協(xié)會5月發(fā)布的《2023年央行黃金儲備調(diào)查問卷》，71%的受訪者預計未來12個月全球央行黃金儲備將會上升。央行購金是金價上漲最有效的風向標之一。央行購金趨勢的延續(xù)標志著金價上漲具備動力。
▍風險因素：美國后續(xù)就業(yè)和通脹水平超預期；美聯(lián)儲加息程度超出預期；美元指數(shù)超預期走強；全球礦產(chǎn)金產(chǎn)量超預期增長。
▍投資策略：6月美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)低于預期，就業(yè)市場整體降溫趨勢延續(xù)，CPI漲幅低于預期，物價上行壓力逐步緩解。市場對美聯(lián)儲7月再次加息的預期維持穩(wěn)定的同時對后續(xù)加息的預期有所減弱。我們認為，疊加央行購金趨勢的延續(xù)，金價有望重拾漲勢，并突破此前新高。同時，上半年金價同比上升顯著，板塊業(yè)績確定性高。推薦具備規(guī)?；纳綎|黃金、中金黃金和紫金礦業(yè)，建議關注招金礦業(yè)（H）。
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