>> 華泰證券-金工量化投資周報(bào)：尋定借力點(diǎn)，A股待乘風(fēng)-230924
| 上傳日期： |
2023/9/24 |
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| 1309KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林曉明,劉依葦,徐特 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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A股觀點(diǎn)：情緒轉(zhuǎn)變或現(xiàn)支撐點(diǎn)，A股行情漸趨明朗
上證指數(shù)上周小幅收漲0.47%，雖然全A市場(chǎng)連續(xù)兩日成交額跌破6000億，隨后周五A股放量上漲，上證指數(shù)、深證成指當(dāng)日漲幅分別為1.55%和1.97%，北向當(dāng)日大幅凈買入74.93億元，外資邊際回暖，市場(chǎng)情緒面轉(zhuǎn)好，風(fēng)險(xiǎn)一致性指標(biāo)再次回升至大于0區(qū)間。上證指數(shù)取同比的周期預(yù)測(cè)結(jié)果已突破零軸，大盤處于超賣狀態(tài)，市場(chǎng)情緒提振或預(yù)示困境漸紓解。上周A股順周期和大消費(fèi)板塊仍顯穩(wěn)健，建材和建筑收漲0.61%和0.60%，家電和食品飲料收漲1.50%和1.28%。消費(fèi)板塊公募基金估算倉位近期持續(xù)提升，建議關(guān)注。
港股觀點(diǎn)：全行業(yè)獲南向加倉，低估值蘊(yùn)含投資機(jī)會(huì)
恒生指數(shù)上周小幅收跌0.69%，恒生科技指數(shù)收跌2.12%，恒生指數(shù)在PE_TTM滾動(dòng)四年-2倍標(biāo)準(zhǔn)差附近持續(xù)震蕩調(diào)整，低估值蘊(yùn)含投資機(jī)會(huì)。恒生指數(shù)取同比及其周期預(yù)測(cè)結(jié)果已觸及零軸，三周期擬合曲線正處于上行階段，超跌反彈策略或正當(dāng)其時(shí)。上周港股所有行業(yè)均獲南向資金加倉，醫(yī)療保健業(yè)與金融業(yè)流入幅度最大，分別為29.39和28.04億元，二者PB_LF滾動(dòng)4年分位數(shù)均處較低位置，估值較低，或可持續(xù)關(guān)注。
海外觀點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或逐步催化，美股技術(shù)性調(diào)整
上周美股仍延續(xù)下跌態(tài)勢(shì)，道指、納指和標(biāo)普跌幅分別為1.89%、3.62%和2.93%。上周美元指數(shù)報(bào)105.61，收漲0.26%，已連漲10周，美元周期仍強(qiáng)勢(shì)。上周四美聯(lián)儲(chǔ)9月FOMC決議如期暫停加息，但會(huì)議指引偏鷹派，疊加就業(yè)市場(chǎng)依舊強(qiáng)勁，降息預(yù)期或延后。CRB商品取同比已進(jìn)入基欽周期上行區(qū)間，真實(shí)數(shù)值連續(xù)三個(gè)月上行，美債長(zhǎng)短期限利差逐步收窄，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或已進(jìn)入催化進(jìn)程。近期海外流動(dòng)性因子出現(xiàn)較大擾動(dòng)，海外增長(zhǎng)因子邊際仍繼續(xù)改善，美聯(lián)儲(chǔ)利率政策壓力下美股技術(shù)性調(diào)整。
景氣投資進(jìn)攻信號(hào)：推薦紡織服裝、電力、消費(fèi)者服務(wù)、商貿(mào)零售、酒類
行業(yè)景氣投資進(jìn)攻端包括宏觀、中觀、微觀視角。宏觀視角使用宏觀因子捕捉行業(yè)戴維斯雙擊機(jī)會(huì)；中觀視角使用中觀基本面數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)預(yù)測(cè)行業(yè)財(cái)務(wù)狀況；微觀視角使用真實(shí)財(cái)報(bào)和分析師預(yù)期數(shù)據(jù)構(gòu)建財(cái)務(wù)指標(biāo)得分，使用北向資金持倉數(shù)據(jù)構(gòu)建北向資金得分。根據(jù)2023-09-01的建模結(jié)果，宏觀視角看好農(nóng)林牧漁、消費(fèi)者服務(wù)、電力等行業(yè)；中觀視角看好酒類、紡織服裝、食品等行業(yè)；微觀視角下，商貿(mào)零售、消費(fèi)者服務(wù)等行業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)得分較高，北向資金最看好紡織服裝。三個(gè)視角按0.2:0.5:0.3綜合后，推薦紡織服裝、電力及公用事業(yè)、消費(fèi)者服務(wù)、商貿(mào)零售、酒類。
景氣投資防御信號(hào)：石油石化估值分位數(shù)最高，沒有行業(yè)高擁擠
以估值和擁擠度作為防御信號(hào)，融入行業(yè)景氣投資模型，來規(guī)避一部分景氣投資失效的風(fēng)險(xiǎn)。其中，估值選用PB_LF滾動(dòng)1000日分位數(shù)，擁擠度選用超額收益凈值乖離率、超額收益動(dòng)量、流通市值換手率、換手率乖離度等四個(gè)指標(biāo)進(jìn)行打分。截至2023-09-22，石油石化行業(yè)的PB_LF滾動(dòng)4年分位數(shù)大于95%；沒有行業(yè)處于高擁擠狀態(tài)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：周度觀點(diǎn)基于數(shù)據(jù)和邏輯推演，無法保證永遠(yuǎn)正確；相關(guān)模型均根據(jù)歷史規(guī)律總結(jié)，歷史規(guī)律可能失效。
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