>> 招商證券-A股趨勢與風(fēng)格定量觀察：價值風(fēng)格繼續(xù)走強，情緒降溫孕育機會-230924
| 上傳日期： |
2023/9/24 |
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| 1055KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
任瞳,王武蕾 |
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此報告為加密報告 |
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1.當(dāng)前市場觀察
本周A股市場整體維持震蕩走勢，結(jié)構(gòu)上價值風(fēng)格繼續(xù)走強。一方面，當(dāng)前市場估值水平偏低，使得權(quán)益配置的性價比相對較高。而另一方面，雖然當(dāng)前盈利預(yù)期有所改善，但是絕對水平仍相對偏低，壓制了權(quán)益價格的上升空間。二者對沖之下，市場維持震蕩走勢，且呈現(xiàn)出略偏防御的特征。
當(dāng)前交易情緒有所降溫，但機會已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)。本周市場情緒相對平淡，周四和周五的A股成交額不足6000億元。不過，這或許是市場觸底的信號：1）9月A股成交額月度均值位于過去5年29%的分位數(shù)，且比萬得全A指數(shù)當(dāng)前所處分位數(shù)還低約10%；2）最近一周A股日度成交額多次低于“過去5年均值-0.8倍標(biāo)準(zhǔn)差”。歷史上符合當(dāng)前這兩種情況的時間區(qū)間并不多，并且都對應(yīng)著指數(shù)的底部區(qū)域。從這一角度來講，機會已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)。
2.市場最新觀點
對于中長期投資者，本周A股整體估值中位數(shù)處于歷史24.83%的分位數(shù)，權(quán)益資產(chǎn)未來三年的復(fù)合預(yù)期收益中位數(shù)處于年化10%附近。當(dāng)前從長期視角來看市場整體估值處于偏低水平，權(quán)益具有一定的配置性價比。
對于靈活投資者，本周靈活擇時模型對市場評分維持中性，具體來看流動性和風(fēng)險偏好評分小幅回落，建議短期投資者暫時低配權(quán)益，未來將繼續(xù)動態(tài)跟蹤市場盈利預(yù)期、流動性和風(fēng)險偏好的變化。
風(fēng)格擇時：中期維度，從估值差角度來看中小盤、價值風(fēng)格仍具有較高賠率，值得持續(xù)超配。短期維度，無風(fēng)險利率中樞偏低更利好成長風(fēng)格，結(jié)合各輪動模型的觀察建議大小盤風(fēng)格均衡配置，成長價值風(fēng)格略超配成長。
風(fēng)險提示：擇時模型結(jié)論基于合理假設(shè)前提下結(jié)合歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計規(guī)律推導(dǎo)而出，市場環(huán)境變化下可能導(dǎo)致出現(xiàn)模型失效風(fēng)險。
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