>> 華安證券-策略周報：外擾動漸小、內(nèi)支撐漸強，復(fù)蘇鏈和成長潛力正當時-230924
| 上傳日期： |
2023/9/24 |
大小： |
3015KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭小霞,劉超,張運智 |
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市場觀點：外部擾動漸小，內(nèi)部支撐漸強
9月第4周，美聯(lián)儲上調(diào)美國兩年內(nèi)經(jīng)濟增速預(yù)期，市場推遲最早降息的時間預(yù)期，受此影響全球資本市場風(fēng)險偏好均有所抑制，但匯率并未受到太大的沖擊，傳導(dǎo)至A股影響較小，因此整周呈現(xiàn)震蕩微升。展望后市，市場仍將總體維持震蕩格局，十一國慶假日前后沒有大幅調(diào)整的風(fēng)險，可持股過節(jié)。來自于國內(nèi)支撐逐步增強，一是政策不斷落地呵護經(jīng)濟，繼存量放貸下調(diào)、一線城市推出“認房不認貸”后，廣州在一線城市中繼續(xù)率先優(yōu)化限購舉措，釋放積極信號，預(yù)計后續(xù)將在各方向陸續(xù)落地助力經(jīng)濟復(fù)蘇的政策，如加快地方政府專項債發(fā)行和使用等；二是經(jīng)濟基本面邊際修復(fù)繼續(xù)，高頻數(shù)據(jù)顯示生產(chǎn)端開工率仍在高位，能源有色等價格攀升趨勢維持；三是市場成交額經(jīng)歷顯著縮量后，活躍資本市場措施出臺的必要性和預(yù)期均加強。此外海外風(fēng)險當下已在逐步計價中，美聯(lián)儲加息預(yù)期的抑制未對人民幣匯率形成進一步?jīng)_擊，因此對A股的外部擾動可控有限。
市場熱點1：如何看待9月FOMC會議？9月FOMC會議維持當前利率符合預(yù)期，但FOMC會議聲明維持鷹派態(tài)度，并未完全排除年內(nèi)進一步加息的可能性，同時在點陣圖下調(diào)了明年降息的預(yù)期幅度。受此影響，美債收益率再度上行破前期高點，對市場風(fēng)險偏好仍有小幅抑制。
市場熱點2：如何看待廣州率先優(yōu)化限購舉措？廣州優(yōu)化限購舉措表明全國范圍內(nèi)限購舉措有望陸續(xù)放開，但核心區(qū)限購門檻僅會有所下調(diào)，政策端繼續(xù)托底房地產(chǎn)市場。但政策信號還不夠強，后續(xù)重點關(guān)注深圳如何調(diào)整優(yōu)化限購舉措，對于北京和上海等如何調(diào)整限購舉措更有信號意義。
市場熱點3：往年十一前后市場表現(xiàn)有何差異？過去5年看，多數(shù)年份十一前后A股成交額變化不大，除2021年之外十一前后五個交易日漲跌相反，因此持股過節(jié)風(fēng)險不大。
行業(yè)配置：沿溫和復(fù)蘇鏈和成長潛力方向配置正當其時
9月第4周市場震蕩微升，其中泛TMT及金融風(fēng)格漲幅居前，而前段時間強勢的能源板塊走弱，對國慶出行預(yù)期始終低迷導(dǎo)致服務(wù)類消費板塊也維持弱勢。展望后市，配置溫和復(fù)蘇鏈和成長潛力方向正當其時，在人民幣匯率穩(wěn)定下，外部沖擊有限，且其本身沖擊也不會持久，而國內(nèi)經(jīng)濟溫和復(fù)蘇下，市場預(yù)期有望不斷修正，有望成為四季度最大的邊際變化方向。成長潛力方向核心在于以華為mate60帶來的突破和突圍。重點關(guān)注三條主線及一個主題，其中三條主線包括：（1）具備潛力的成長反彈板塊，其中以電子、通信同時具備技術(shù)催化及基本面改善的配置為重；（2）溫和復(fù)蘇鏈條，其中之一是經(jīng)濟邊際改善疊加流動性寬松下支撐增強的金融風(fēng)格，保險、銀行、券商均可配置；（3）溫和服務(wù)鏈其中之二是逐步恢復(fù)且預(yù)期改善的消費，主要包括商品消費，關(guān)注食品飲料、醫(yī)藥生物及家電家居。主題則是：“一帶一路”高峰論壇下國際合作仍有更多潛力可挖，后續(xù)二十屆三中全會對于國企改革的預(yù)期也有望提供重要催化劑，因此建筑裝飾央國企也可以進行配置。
風(fēng)險提示
美國加息預(yù)期強化超預(yù)期；國內(nèi)經(jīng)濟預(yù)測存在偏差；國內(nèi)政策收緊超預(yù)期；中美關(guān)系超預(yù)期惡化等。
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