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投資要點(diǎn)：
　　生豬：8月能繁去化超預(yù)期，把握豬周期布局機(jī)遇。1）豬價(jià)震蕩下調(diào)，養(yǎng)殖虧損擴(kuò)大。近期二次育肥入場(chǎng)相對(duì)理性，9月11-20日二育占比3.50%，較9月1日11日-0.55pct。同時(shí)市場(chǎng)生豬供應(yīng)充足，需求端增量有限，豬價(jià)震蕩走弱。9月22日生豬出欄均價(jià)為16.17元/公斤，周環(huán)比-2.30%。9月22日自繁自養(yǎng)/外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)分別為-43.81/-99.54元/頭，環(huán)比-16.32/-19.45元/頭。仔豬價(jià)格持續(xù)下跌，9月19日14省份7kg仔豬均價(jià)232.14元/頭，周環(huán)比-14.02%，頭均虧損在100元以上。2）8月產(chǎn)能去化超預(yù)期，把握豬周期布局機(jī)遇。8月全國(guó)能繁母豬存欄4241萬(wàn)頭，環(huán)比-0.7%，較7月降幅（環(huán)比-0.6%）進(jìn)一步擴(kuò)大。我們認(rèn)為8月產(chǎn)能去化超預(yù)期源于以下因素影響：首先23年養(yǎng)殖虧損已持續(xù)7月有余，上半年自繁自養(yǎng)頭均虧損300元+，行業(yè)資金壓力加?。粡纳鲜泄窘嵌葋?lái)看，23H1上市公司資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)歷史高位。其次，8月7kg仔豬價(jià)格低于350元/頭，低于行業(yè)平均成本線360元/頭，仔豬銷(xiāo)售虧損或驅(qū)動(dòng)種豬場(chǎng)淘汰母豬。最后，近期商品豬價(jià)快速上漲后陸續(xù)回落，豬價(jià)反彈力度弱。疊加產(chǎn)能充足、凍品庫(kù)存高位、消費(fèi)弱勢(shì)，市場(chǎng)情緒悲觀，期貨價(jià)格持續(xù)承壓。經(jīng)測(cè)算，下半年生豬供需或雙增（供給/需求環(huán)比+5%/15%），我們認(rèn)為下半年消費(fèi)旺季帶動(dòng)下23q3-4豬價(jià)預(yù)計(jì)整體上漲但幅度有限，節(jié)后需求回落24H1豬價(jià)或再次進(jìn)入下行區(qū)間?，F(xiàn)金流緊張/仔豬跌價(jià)/預(yù)期悲觀背景下，行業(yè)產(chǎn)能去化趨勢(shì)不改。目前板塊估值低位，建議關(guān)注穩(wěn)健龍頭牧原股份、溫氏股份，彈性標(biāo)的華統(tǒng)股份、巨星農(nóng)牧、唐人神。
　　肉雞：白羽雞苗價(jià)格回暖，黃雞價(jià)格小幅下跌。白羽肉雞：1）雞苗價(jià)格回暖，毛雞價(jià)格下滑。上周雞苗價(jià)格先漲后跌，受春節(jié)前出欄三批雞需求影響，養(yǎng)殖端補(bǔ)欄意愿提升，周前期雞苗價(jià)格持續(xù)上漲。周后期雞產(chǎn)品價(jià)格下滑，部分養(yǎng)戶壓欄毛雞出欄，市場(chǎng)雞源增量，毛雞價(jià)格下跌。疊加養(yǎng)殖處于虧損狀態(tài)，養(yǎng)戶補(bǔ)欄意愿減弱，雞苗價(jià)格回落。9月22日雞產(chǎn)品/肉雞價(jià)格為10.3/7.96元/公斤，周環(huán)比-0.96%/-1.85%，雞苗價(jià)格為2.46元/羽，周環(huán)比+33.70%。2）供給收縮逐級(jí)傳導(dǎo)，白雞周期有望拾級(jí)而上。全國(guó)后備祖代種雞存欄從2022年6月開(kāi)始持續(xù)去化至11月累計(jì)下滑超48%。截至9月18日協(xié)會(huì)父母代后備存欄1619.03萬(wàn)套（周環(huán)比3.35%）；父母代在產(chǎn)存欄2208.97萬(wàn)套（環(huán)比+1.91%），其中父母代后備存欄年內(nèi)低點(diǎn)較年初下滑15.69%，或推動(dòng)后續(xù)父母代在產(chǎn)存欄下行，預(yù)期23Q4起在產(chǎn)父母代進(jìn)入下行通道，商品代價(jià)格景氣提升。建議關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展、民和股份、益生股份。黃羽肉雞：產(chǎn)能方面，截至2023年8月27日協(xié)會(huì)在產(chǎn)父母代種雞存欄1,302.87萬(wàn)套，較年內(nèi)高點(diǎn)-6.09%。當(dāng)前行業(yè)父母代產(chǎn)能處于2019年以來(lái)的低位。價(jià)格方面，9月23日土雞/中速雞/快大雞出欄價(jià)分別為8.77/7.31/6.96元/斤，周環(huán)比-1.58%/ -6.14%/-3.08%。下半年節(jié)假日密集提振餐飲、旅游需求，有望帶動(dòng)黃羽肉雞消費(fèi)提升，黃雞價(jià)格景氣上行。建議關(guān)注黃羽肉雞龍頭企業(yè)立華股份。
　　種業(yè)：秋糧豐收在望，國(guó)家糧食局部署秋糧收購(gòu)。9月20日國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局召開(kāi)全國(guó)秋糧收購(gòu)工作會(huì)議，全面部署今年秋糧收購(gòu)工作，預(yù)計(jì)今年秋糧旺季收購(gòu)量大體在2億噸左右。全球厄爾尼諾現(xiàn)象來(lái)襲疊加國(guó)際環(huán)境復(fù)雜多變，糧食安全重要性日益提升，轉(zhuǎn)基因技術(shù)能夠增產(chǎn)增效，對(duì)保障糧食安全具有重要意義。我國(guó)種業(yè)政策頻發(fā)，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化或加速落地，建議關(guān)注轉(zhuǎn)基因技術(shù)儲(chǔ)備豐富的龍頭種企，建議關(guān)注大北農(nóng)、隆平高科。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：動(dòng)物疫病暴發(fā)、大宗商品價(jià)格波動(dòng)、自然災(zāi)害等風(fēng)險(xiǎn)。