>> 中泰證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報：人二倍體狂苗迎政策利好；看好醫(yī)藥行情持續(xù)-230924
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
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| 1240KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
祝嘉琦,張楠 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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看好醫(yī)藥板塊行情持續(xù)。本周滬深300上漲0.81%，醫(yī)藥生物上漲0.35%，處于31個一級子行業(yè)第12位，本周生物制品、醫(yī)療服務(wù)、中藥、醫(yī)療器械分別上漲1.74%、0.58%、0.17%、0.07%，化學(xué)制藥、醫(yī)藥商業(yè)分別下跌0.04%、0.39%。本周生物制品反彈亮眼，受到人二倍體狂苗獲批、新版規(guī)范發(fā)布、HPV男性適應(yīng)癥、流感數(shù)據(jù)等事件催化，智飛生物（本周漲跌幅+7.52%，下同）、華蘭疫苗（+5.43%）、康華生物（+4.10%）、康泰生物（+3.70%）等超跌個股表現(xiàn)不俗。資金層面來看，市場資金依然關(guān)注行業(yè)的短期變化、主題催化，減肥藥、精神病用藥等主題受到市場追評。我們認(rèn)為當(dāng)下醫(yī)藥的關(guān)注度明顯提升，板塊主題性機會能夠較好吸引資金，具備β行情前期特質(zhì)，因此我們看好反彈持續(xù)，甚至演化為反轉(zhuǎn)，醫(yī)藥的基本面與籌碼結(jié)構(gòu)皆具備條件。我們看好醫(yī)藥大β行情的到來，板塊整體估值有望抬升，看好國內(nèi)醫(yī)藥創(chuàng)新、消費、制造的升級，把握底部龍頭的價值機會。重點推薦1）代表未來產(chǎn)業(yè)方向的創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械、特色專科制劑、創(chuàng)新中藥等。2）制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級與行業(yè)回暖：CRO/CDMO、特色原料藥、低值耗材。3）消費的回暖：中藥OTC、醫(yī)療服務(wù)、疫苗、藥店等。當(dāng)下建議積極布局醫(yī)藥整體機會。
新版規(guī)范優(yōu)化門診配置，人二倍體狂苗迎來入院良機。近期國家疾控局、國家衛(wèi)健委發(fā)布《狂犬病暴露預(yù)防處置工作規(guī)范（2023年版）》。新版狂犬病暴露處置工作規(guī)范相比2009年版有諸多優(yōu)化，其中（1）優(yōu)化傷口處置措施。（2）優(yōu)化首次暴露后的疫苗接種程序。在原5針暴露后免疫程序的基礎(chǔ)上，新增已批準(zhǔn)使用并有相應(yīng)疫苗產(chǎn)品的“2-1-1”免疫程序。（3）優(yōu)化被動免疫制劑的使用。（4）優(yōu)化狂犬病高暴露風(fēng)險者范圍。（5）優(yōu)化狂犬病預(yù)防處置門診管理?？袢☆A(yù)防處置門診原則上應(yīng)配備至少兩種不同種類的狂犬病疫苗。人二倍體狂苗HDCV具有安全性好、副反應(yīng)低、免疫原性強等特點，被WHO認(rèn)為是狂苗金標(biāo)準(zhǔn)，有望替代動物源細(xì)胞基質(zhì)狂苗。民海生物研發(fā)的凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細(xì)胞）采用“5針法”和“2-1-1”（四針法）兩種免疫程序，是國內(nèi)首個獲批使用“四針法”的人二倍體狂苗。其中“2-1-1”（四針法）免疫程序可以減少就診次數(shù)和接種數(shù)量，具有明顯的接種優(yōu)勢和依從性。隨著滲透率提升預(yù)計HDCV市場規(guī)?？蛇_到60億。目前國內(nèi)僅康華生物、康泰生物提供，潛在競爭對手相對有限，競爭格局良好。積極布局在人二倍體狂苗深耕多年的康華生物，以及具備明顯接種優(yōu)勢的龍頭企業(yè)康泰生物。
分子、發(fā)光聯(lián)盟集采規(guī)則符合預(yù)期，期待頭部國產(chǎn)份額提升。近期，《2023年體外診斷試劑省際聯(lián)盟集中帶量采購文件（征求意見稿）》發(fā)布。
50%降幅擬中標(biāo)符合市場預(yù)期，中選后保量采購確保合理利益。1、集采范圍方面，采由23個省級行政單位組成采購聯(lián)盟，針對分子診斷中的HPV檢測試劑盒及化學(xué)發(fā)光方法學(xué)中的HCG、性激素六項、傳染病八項、糖代謝兩項等展開集中帶量采購，共29種檢測項目，采購周期2年。2、競價分組方面，按醫(yī)療機構(gòu)意向采購量從多到少依次排序，前90%進入A組，其余進入B組，對份額較大的頭部企業(yè)具有較好保護。3、競價及擬中選規(guī)則方面，各個項目在最高有效申報價的基礎(chǔ)上按照報價降幅從高到低確定排名順序，根據(jù)有效申報企業(yè)數(shù)量以及排名確定擬中選企業(yè)，若價格降幅高于50%可增補為擬中選企業(yè)，價格降幅與此前生化肝功能降幅基本接近，淘汰規(guī)則相對溫和，符合市場預(yù)期。4、分量規(guī)則方面，采購期內(nèi)醫(yī)療機構(gòu)需完成中選產(chǎn)品的全部意向采購量，每年續(xù)簽采購量原則上不低于上一年采購量，僅將未中選企業(yè)的意向采購量作為待分配量，相關(guān)設(shè)定有望進一步保障中選企業(yè)的合理利益。
數(shù)輪IVD集采影響相對有限，看好國產(chǎn)品牌加速替代。體外診斷集采經(jīng)過數(shù)輪嘗試后已經(jīng)規(guī)則設(shè)定已經(jīng)相對成熟，此前安徽省化學(xué)發(fā)光集采（平均價格降幅47.02%）、安徽省凝血試劑集采（平均價格降幅40.16%）、安徽省心梗類試劑集采（平均價格降幅57.35%）、肝功生化試劑聯(lián)盟集采（平均價格降幅68.64%）等集采落地后，頭部國產(chǎn)品牌的設(shè)備裝機、試劑消耗等均有顯著提升，對企業(yè)出廠價的影響相對有限，本次體外診斷聯(lián)盟集采整體上基本延續(xù)此前的規(guī)則方案，我們預(yù)計相關(guān)中標(biāo)企有望迎來份額擴張，頭部國產(chǎn)企業(yè)的進口替代速度有望加快。（數(shù)據(jù)來源：安徽省醫(yī)藥集中采購平臺，江西省醫(yī)保局，醫(yī)業(yè)觀察）
投資建議：我們認(rèn)為本次分子、發(fā)光聯(lián)盟集采規(guī)則設(shè)定符合市場預(yù)期，有望加速分子、化學(xué)發(fā)光行業(yè)集中度提升，頭部國產(chǎn)品牌有望借助政策契機加速進口替代，建議密切跟蹤最高有效申報價、企業(yè)申報進度等政策進展，關(guān)注安圖生物、新產(chǎn)業(yè)、邁瑞醫(yī)療、邁克生物、凱普生物、圣湘生物等頭部體外診斷國產(chǎn)企業(yè)。
重點推薦個股表現(xiàn)：9月重點推薦：藥明康德、愛爾眼科、同仁堂、康龍化成、華潤三九、華蘭生物、康泰生物、普洛藥業(yè)、聯(lián)邦制藥、仙琚制藥、九強生物、奧銳特、陽光諾和、諾泰生物、海泰新光。本月平均上漲0.85%，跑輸醫(yī)藥行業(yè)0.78%；本周平均下跌0
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