>> 中泰證券-新材料行業(yè)周報(bào)：碳纖維軍品龍頭項(xiàng)目驗(yàn)收通過，設(shè)備龍頭訂單再獲突破-230924
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
孫穎,聶磊,王鵬 |
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本周重點(diǎn)事件：1）金宏氣體再獲新現(xiàn)場(chǎng)制氣業(yè)務(wù)訂單。近期，金宏氣體新獲得與稷山縣銘福鋼鐵的現(xiàn)場(chǎng)制氣項(xiàng)目合同，將在銘福鋼鐵廠區(qū)內(nèi)新建一套30000Nm3/h等級(jí)空分，接管現(xiàn)有兩套11000Nm3/h空分裝置，通過管道供氣的方式供應(yīng)氧氣、氮?dú)夂蜌鍤猓槠洮F(xiàn)有空分裝置提供運(yùn)維服務(wù)。項(xiàng)目還設(shè)計(jì)了貧氪氙提取裝置，以及液氧、液氮、液氬產(chǎn)品生產(chǎn)。2）光威復(fù)材全資子公司項(xiàng)目驗(yàn)收通過。光威復(fù)材全資子公司威海拓展纖維有限公司承擔(dān)了“國(guó)產(chǎn)**碳纖維工程化研制及其復(fù)合材料在**上的應(yīng)用研究”項(xiàng)目，項(xiàng)目撥款總額為9053萬元，公司前期已分批收到該項(xiàng)目全部經(jīng)費(fèi)并計(jì)入“遞延收益”科目。近日項(xiàng)目通過驗(yàn)收，公司前期收到并計(jì)入“遞延收益”科目的項(xiàng)目經(jīng)費(fèi)9053萬元將確認(rèn)為“其他收益”全部計(jì)入當(dāng)期損益，預(yù)計(jì)對(duì)公司2023年度利潤(rùn)總額產(chǎn)生積極影響。3）精工科技作為單一來源采購(gòu)中標(biāo)單位中標(biāo)碳纖維生產(chǎn)線項(xiàng)目。精工科技作為單一來源采購(gòu)中標(biāo)單位中標(biāo)吉林國(guó)興碳纖維有限公司年產(chǎn)6萬噸碳纖維項(xiàng)目（8條碳化生產(chǎn)線），項(xiàng)目中標(biāo)金額為12.70億元，占公司2022年度經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)收入的47.68%。
新材料領(lǐng)域，我們重點(diǎn)推薦工業(yè)氣體&電子特氣、硅微粉、OLED材料等。
1）工業(yè)氣體：本周大宗氣體漲跌互現(xiàn)，稀有氣體延續(xù)弱勢(shì)。根據(jù)卓創(chuàng)工業(yè)氣體公眾號(hào)，本周液氧價(jià)格482元/噸，環(huán)比-1.3%，液氮價(jià)格539.3元/噸，環(huán)比+4.0%，液氬價(jià)格1022.8元/噸，環(huán)比+0.2%；氙氣價(jià)格6.25萬元/立方米，環(huán)比持平，氪氣價(jià)格742.9元/立方米，環(huán)比-1.0%，氖氣價(jià)格269.3元/立方米，環(huán)比-8.7%。本周40L瓶裝高純氦氣均價(jià)為1154.1元/瓶，環(huán)比-2.0%，管束氦氣長(zhǎng)期協(xié)議客戶拿貨周均價(jià)為180元/立方米，環(huán)比持平。
運(yùn)營(yíng)+渠道+產(chǎn)品，氣體業(yè)態(tài)百花齊放，詳見我們發(fā)布的《工業(yè)氣體行業(yè)深度：長(zhǎng)坡厚雪優(yōu)質(zhì)賽道，國(guó)產(chǎn)替代大有可為》。a.現(xiàn)場(chǎng)制氣本質(zhì)為運(yùn)營(yíng)模式，“旱澇保收”賺穩(wěn)定盈利，合同期15-20年具備排他性，建議關(guān)注杭氧股份、僑源股份；b.零售業(yè)務(wù)本質(zhì)為渠道生意，賺渠道運(yùn)輸（自建物流網(wǎng)絡(luò)）+格局優(yōu)化（區(qū)域整合）的錢，具備“占地為王”特性，目前國(guó)內(nèi)處于跑馬圈地階段，推薦金宏氣體，詳見我們發(fā)布的《金宏氣體深度：渠道為核、特氣躍遷，縱橫發(fā)展領(lǐng)軍者》，建議關(guān)注和遠(yuǎn)氣體、僑源股份；c.特氣本質(zhì)為產(chǎn)品生意，思路為“產(chǎn)品超市”，核心在于技術(shù)和研發(fā)優(yōu)勢(shì)+產(chǎn)品品類豐富+客戶認(rèn)證增加，建議關(guān)注中船特氣、華特氣體、硅烷科技、和遠(yuǎn)氣體、昊華科技；d.氣體賽道或?yàn)檗D(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)延伸的“更優(yōu)解”，建議關(guān)注從清潔能源延伸至氣體賽道的九豐能源，以及從設(shè)備轉(zhuǎn)型至氣體環(huán)節(jié)的蜀道裝備。
電子氣體“必爭(zhēng)之地”，需求結(jié)構(gòu)性變化。電子氣體主要分為電子特氣和電子大宗氣體?！.電子大宗氣體（高純氧、氮、氬、氦氣、二氧化碳、氫氣等）兼具現(xiàn)場(chǎng)制氣（運(yùn)營(yíng)）+特氣（高附加值）的特點(diǎn)，國(guó)產(chǎn)替代空間廣，建議關(guān)注廣鋼氣體。b.電子特氣為賽道邏輯，受益IC、面板、光伏、LED等新興領(lǐng)域快速增長(zhǎng)+國(guó)產(chǎn)替代滲透率提升，需求端增速快，純化工藝+下游認(rèn)證壁壘高，產(chǎn)品附加值高。
2）石英材料，預(yù)計(jì)Q3需求端邊際向好，供給端幾乎無新增產(chǎn)能，石英砂價(jià)格仍有提升空間。相較于硅料、碳酸鋰，高純石英砂在礦源（資源）+提純（技術(shù)）均有較高壁壘，因此供給端約束更強(qiáng)。目前海外雖有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，但我們判斷整體增量相對(duì)有限，國(guó)內(nèi)或僅石英股份可供應(yīng)中內(nèi)層砂且主導(dǎo)新增產(chǎn)能，合成石英砂尚需時(shí)間，行業(yè)景氣周期有望拉長(zhǎng)。半導(dǎo)體、軍工用石英材料需求高增+國(guó)產(chǎn)替代共振，資質(zhì)認(rèn)證壁壘高，龍頭企業(yè)有望持續(xù)提升市占率，推薦石英股份和菲利華，建議關(guān)注歐晶科技。
3）功能性填料：a.硅微粉，高階GPU加速HBM放量，其關(guān)鍵封裝材料顆粒塑封料（GMC）需添加TOPCUT20um以下球硅和Low-α球鋁來滿足相應(yīng)性能要求，充分受益HBM催化。CCL+EMC/GMC高端化增加球硅需求，性能/價(jià)格/服務(wù)優(yōu)勢(shì)下，看好國(guó)產(chǎn)龍頭加速進(jìn)入核心客戶供應(yīng)體系，高端品替代空間大。b.球形氧化鋁，新能源車+芯片熱管理需求促熱界面材料需求擴(kuò)張，球形氧化鋁迎發(fā)展良機(jī)，預(yù)計(jì)25年全球球鋁需求60.5億。推薦聯(lián)瑞新材，詳見我們發(fā)布的《聯(lián)瑞新材深度：硅微粉龍頭引領(lǐng)國(guó)產(chǎn)替代，球形氧化鋁打開成長(zhǎng)空間》。
4）碳纖維：民用碳纖維中長(zhǎng)期邏輯是用“價(jià)格”換“需求”。庫存環(huán)比上漲，市場(chǎng)價(jià)格暫穩(wěn)：本周周末碳纖維市場(chǎng)均價(jià)為9.7萬/噸（環(huán)比持平，同比-6.5），大絲束均價(jià)7.8萬元/噸（環(huán)比持平，同比-5.2），小絲束均價(jià)11.6萬元/噸（環(huán)比持平，同比-7.9），周末碳纖維工廠庫存11130噸（環(huán)比+50，同比+9330），原料丙烯腈價(jià)格略有上漲。我們重點(diǎn)推薦碳纖維龍頭中復(fù)神鷹（公司是碳纖維行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭，技術(shù)、規(guī)模和成本、產(chǎn)品、人才、股東優(yōu)勢(shì)明顯，產(chǎn)能擴(kuò)張+成本下降持續(xù)演繹；同時(shí)公司持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的高端化，在航天航空領(lǐng)域的應(yīng)用拓展卓有成效且持續(xù)推進(jìn)）和原絲龍頭吉林碳谷（原絲壁壘高，且直接受益于風(fēng)電用碳纖維需求快速增長(zhǎng)）、光威復(fù)材（軍品龍頭，積極拓展民品）；同時(shí)建議關(guān)注吉林
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