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政策逐步升溫，行業(yè)基本面修復(fù)在途。本周申萬建材指數(shù)漲0.66%，跑輸滬深300指數(shù)0.15個(gè)百分點(diǎn)。本周武漢、西安、無錫、廣州等多地出臺(tái)相應(yīng)政策放松或取消限購；此外，繼上周城中村改造項(xiàng)目納入專項(xiàng)債支持范圍后，本周據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，擬設(shè)立城中村改造專項(xiàng)借款，鼓勵(lì)銀行供城中村改造專項(xiàng)貸款。盡管當(dāng)前政策預(yù)期已逐步兌現(xiàn)且出臺(tái)節(jié)奏略超預(yù)期，但市場對(duì)于建材板塊是否能夠邁入企穩(wěn)修復(fù)階段仍存疑慮。我們認(rèn)為8月單月地產(chǎn)指標(biāo)降幅收窄，已顯示基本面趨勢(shì)向好；而大規(guī)模支持政策出臺(tái)多集中于8月下旬至9月之間，考慮到政策傳導(dǎo)存在一定時(shí)滯，效果仍有待顯現(xiàn)。此外“城中村改造”及新一輪地方化債正在穩(wěn)步推進(jìn)，當(dāng)前專項(xiàng)債、專項(xiàng)借款已納入城中村改造支持范圍，資金來源問題方面財(cái)政、銀行端已現(xiàn)積極信號(hào)，若能撬動(dòng)較大數(shù)額市場配套資金，我們預(yù)計(jì)24年城中村項(xiàng)目有望對(duì)新開工形成較大支撐，建材行業(yè)有望迎來中長期基本面的改善。
　　本周高頻數(shù)據(jù)：浮法玻璃節(jié)前累庫，水泥價(jià)格積極推漲
　　本周玻璃價(jià)格環(huán)比+0.04%至2118.02元/噸，價(jià)格波動(dòng)不大；本周全國庫存環(huán)比+2.52%，庫存環(huán)比由降轉(zhuǎn)增，庫存天數(shù)約19.84天。旺季以來玻璃整體需求表現(xiàn)一般，本周臨近假期，中下游以回款為主，接單仍偏謹(jǐn)慎，原片廠整體出貨較前期有所放緩。從下游深加工廠訂單來看，9月中旬深加工訂單繼續(xù)小幅回落，下游散單尚可，工程訂單增量仍較為有限，預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍以剛需拿貨為主。我們判斷在終端訂單未出現(xiàn)較大幅度改善下，市場整體供需相對(duì)平衡，庫存或?qū)⒖傮w保持相對(duì)穩(wěn)定。產(chǎn)能方面，本周復(fù)產(chǎn)產(chǎn)線2條，冷修1條，產(chǎn)能環(huán)比+300t/d。我們預(yù)計(jì)純堿價(jià)格有所緩釋后行業(yè)仍存點(diǎn)火計(jì)劃，目前在產(chǎn)產(chǎn)能已與去年同期基本持平，供給端后續(xù)仍有增量預(yù)期。
　　本周水泥價(jià)格有所上漲，目前全國均價(jià)為363元/噸，環(huán)比0.36%，價(jià)格上漲區(qū)域主要集中在華東地區(qū)。本周華東、華北區(qū)域水泥企業(yè)積極推漲價(jià)格，一方面系煤價(jià)上漲推高成本，多數(shù)企業(yè)價(jià)格已跌破盈虧平衡線；此外進(jìn)入旺季以來水泥開工出貨略有好轉(zhuǎn)，庫存壓力略有緩解，企業(yè)仍望提振盈利。本周全國重點(diǎn)地區(qū)水泥企業(yè)出貨率上升0.34pct至60.7%，仍低于去年同期近9個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)庫容比仍維持在75%左右高位。
　　玻璃纖維市場整體偏弱，8月庫存92.81萬噸，環(huán)比+3.7%。本周2400tex纏繞直接紗均價(jià)3550元/噸，環(huán)比持平；電子紗均價(jià)8715元/噸，環(huán)比下降0.68%。
　　建材板塊邏輯未變，關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭的α。行業(yè)層面，我們認(rèn)為基本面大幅惡化的可能性不大，房屋新開工在去年下滑40%的基礎(chǔ)上再次下滑超20%，下半年在政策發(fā)力的背景之下，需求有望邊際改善；企業(yè)層面，優(yōu)質(zhì)公司的經(jīng)營質(zhì)量改善已見成效。從中報(bào)情況來看，雖然公司收入增速有所放緩，但在原材料價(jià)格下降、應(yīng)收規(guī)模收縮之下，如雨虹、東鵬、蒙娜等部分公司的Q2盈利已經(jīng)修復(fù)至10%甚至更高；后續(xù)在基數(shù)走低和原材料成本緩和的背景下業(yè)績?nèi)杂型掷m(xù)改善。
　　市場回顧：本周上證指數(shù)上漲0.47%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.53%，建筑材料指數(shù)上漲0.66%。子行業(yè)漲幅前三管材（1.50%），水泥制造（0.83%），建筑材料（0.66%）。個(gè)股方面：漲幅前五的公司為韓建河山（14.36%）、羅普斯金（10.46%）、ST三圣（7.42%）、先鋒新材（4.75%）、四通股份（4.40%）；跌幅前五的公司為萬邦德（-4.92%）、三峽新材（-4.41%）、華民股份（-4.33%）、寶利國際（-3.82%）、福萊特（-3.70%）。
　　投資建議：基于長期成長邏輯，我們首推消費(fèi)建材板塊；重點(diǎn)推薦東方雨虹、北新建材、科順股份，建議關(guān)注東鵬控股、凱倫股份、箭牌家居、堅(jiān)朗五金、偉星新材、兔寶寶等。建議關(guān)注水泥底部反轉(zhuǎn)，推薦海螺水泥，建議關(guān)注青松建化、華新水泥、上峰水泥。玻纖板塊個(gè)股重點(diǎn)推薦中國巨石，建議關(guān)注中材科技、長海股份、山東玻纖。玻璃板塊全年竣工有支撐，建議關(guān)注旗濱集團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期，需求恢復(fù)不及預(yù)期，政策推進(jìn)不及預(yù)期。