>> 華泰證券-固定收益周報(bào)：一線城市新房銷量同比跌幅收窄-230925
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
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| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張繼強(qiáng),吳靖 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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主要觀點(diǎn)
出行活動(dòng)、電影消費(fèi)熱度同比強(qiáng)勁。上周部分行業(yè)生產(chǎn)未能延續(xù)修復(fù)，總量和分行業(yè)指標(biāo)也有所分化：總量指標(biāo)方面，水電和火電同比都有改善，整車物流指數(shù)也延續(xù)強(qiáng)于去年；但分行業(yè)指標(biāo)上，建筑業(yè)方面，鋼材、瀝青和水泥供需多有減弱，此外也可能反映南方雨水影響；制造業(yè)方面，汽車銷量仍保持較高絕對(duì)值水平，半/全鋼胎開(kāi)工率仍維持高位運(yùn)行；紡服織機(jī)負(fù)荷率小幅走弱，金九銀十訂單量略少于往年同期。國(guó)慶臨近，新房銷售環(huán)比季節(jié)性上行，但與往年相比并未超出季節(jié)性。
出行活動(dòng)熱度維持高位，國(guó)慶假期預(yù)定火熱
出行活動(dòng)、電影消費(fèi)熱度同比強(qiáng)勁。出行方面，地鐵出行、城際出行熱度較高，地鐵客運(yùn)量處于近五年同期高位。城際出行方面，向前看，中秋、國(guó)慶相連，旅游市場(chǎng)較為火熱。消費(fèi)方面，當(dāng)前位于暑期檔與國(guó)慶檔之間的過(guò)渡時(shí)期，電影市場(chǎng)熱度延續(xù)季節(jié)性回落，但同比仍處于高位。各地促消費(fèi)政策陸續(xù)落地，有望進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、提振消費(fèi)。
工業(yè)生產(chǎn)有所分化
上周部分行業(yè)生產(chǎn)未能延續(xù)修復(fù)，總量和分行業(yè)指標(biāo)也有所分化。地產(chǎn)利好仍需時(shí)間向生產(chǎn)端傳導(dǎo)。電力方面,長(zhǎng)江上游來(lái)水增多，水電出力改善，而火電日耗也強(qiáng)于近五年同期水平，但考慮到鋼材、水泥、紡織生產(chǎn)都不強(qiáng)，發(fā)電較強(qiáng)的持續(xù)性和意義還需要更多觀察。建筑相關(guān)生產(chǎn)邊際回落，織機(jī)負(fù)荷率小幅走弱。汽車行業(yè)產(chǎn)銷表現(xiàn)仍然較好。
一線城市新房銷量同比跌幅收窄
國(guó)慶臨近，新房銷售環(huán)比季節(jié)性上行，但與往年相比并未超出季節(jié)性，二三線城市同比下跌。一線城市銷量環(huán)比回升較明顯，但內(nèi)部也有分化，北上＞廣深，廣深仍相對(duì)偏弱。二手房來(lái)看，一二線城市均有改善，水平值達(dá)到近五年同期最高，但三線城市二手房表現(xiàn)略弱。短期來(lái)看，一線城市正處于新房和二手房銷售共振上行階段，部分城市加推新盤(pán)，關(guān)注九月底十月初的新房銷量釋放情況，但三線城市新房銷售釋放可能仍需傳導(dǎo)。政策方面，需求端，各地因城施策繼續(xù)推進(jìn)，多個(gè)城市取消限購(gòu)、優(yōu)化稅收。供給端，各地完善保障房建設(shè)。
商品價(jià)格震蕩為主
上周商品價(jià)格震蕩為主，原油高開(kāi)低走。周四美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持利率不變，但加強(qiáng)了鷹派立場(chǎng)，預(yù)計(jì)年底將進(jìn)一步加息，美元走強(qiáng)對(duì)原油、銅鋁形成一定抑制。油價(jià)高開(kāi)低走。供給端偏多，俄羅斯汽柴油出口禁令支撐油價(jià)高中樞。庫(kù)存端偏多。周內(nèi)有色金屬價(jià)格承壓。美元上漲，商品價(jià)格承壓。此外，上周人民幣升值也對(duì)國(guó)內(nèi)商品價(jià)格形成一定壓制。黑色價(jià)格先揚(yáng)后抑，水泥止跌，玻璃震蕩。關(guān)注地產(chǎn)利好對(duì)開(kāi)工竣工以及商品市場(chǎng)價(jià)格的影響，地產(chǎn)銷售轉(zhuǎn)好的持續(xù)性對(duì)商品價(jià)格可能有較大影響。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期、海外經(jīng)濟(jì)和貨幣政策的不確定性。
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