>> 華泰證券-固定收益周報(bào)：關(guān)注政策對(duì)生產(chǎn)的拉動(dòng)-230918
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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| 1733KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張繼強(qiáng),吳靖 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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主要觀點(diǎn)
暑期結(jié)束后，出行活動(dòng)、電影消費(fèi)熱度季節(jié)性回落，但同比維持韌性。上周工業(yè)生產(chǎn)分化，近期多雨天氣或有影響，政策對(duì)生產(chǎn)的拉動(dòng)延續(xù)緩步釋放：水電出力邊際回落，煤炭終端日耗有所回升；鋼材和水泥供需修復(fù)放緩；汽車產(chǎn)銷維持高位運(yùn)行；紡服產(chǎn)業(yè)鏈同比增速有所放緩。新房銷售同比跌幅縮小，但城市間有所分化，結(jié)構(gòu)上二線＞三線＞一線，二線修復(fù)至去年水平以上，三線修復(fù)至去年水平相當(dāng)。一線二手房掛牌呈量?jī)r(jià)齊升、成交顯著回暖，政策傳導(dǎo)有一定時(shí)滯，也要關(guān)注購(gòu)買力和加杠桿意愿制約下的彈性。
出行活動(dòng)季節(jié)性回落，同比維持韌性
暑期結(jié)束后，出行活動(dòng)、電影消費(fèi)熱度季節(jié)性回落，但同比維持韌性。出行方面，地鐵出行邊際上略有回升，處于近五年高位。消費(fèi)方面，暑期檔收官，電影票房延續(xù)季節(jié)性回落，但仍處于近四年同期高位。政策方面，各地促銷費(fèi)政策繼續(xù)落地，如蘇州9月8日發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)全市經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的若干政策措施》、吉林省9月15日發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)消費(fèi)若干措施》的通知等，涉及領(lǐng)域包括穩(wěn)地產(chǎn)、鼓勵(lì)汽車、文旅消費(fèi)等。
關(guān)注政策對(duì)生產(chǎn)的拉動(dòng)
上周工業(yè)生產(chǎn)分化，近期多雨天氣或有影響，政策對(duì)生產(chǎn)的拉動(dòng)延續(xù)緩步釋放。電力方面,水電出力有所回落，火電終端日耗邊際上行，同比有所提升，除了彌補(bǔ)水電以外，也可能反映生產(chǎn)端有所修復(fù)。建筑業(yè)方面，建材生產(chǎn)上周數(shù)據(jù)多有所走弱，可能有雨水影響施工的原因，地產(chǎn)政策效果仍未完全體現(xiàn)。紡織產(chǎn)業(yè)鏈同比增幅已經(jīng)有所放緩，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注金九銀十對(duì)紡織業(yè)的帶動(dòng)。汽車行業(yè)銷售和生產(chǎn)表現(xiàn)仍然較好，同比漲幅都有所擴(kuò)大。中國(guó)汽車出口海外部分?jǐn)?shù)據(jù)表現(xiàn)良好，繼續(xù)關(guān)注雙節(jié)及汽車節(jié)、舊車更新、消費(fèi)券等影響和政策效果。
新房銷售同比跌幅縮小
新房銷售同比跌幅縮小，但城市間有所分化，結(jié)構(gòu)上二線＞三線＞一線，二線修復(fù)至去年水平以上，三線修復(fù)至去年水平相當(dāng)。一線二手房掛牌呈量?jī)r(jià)齊升、成交顯著回暖，政策傳導(dǎo)有一定時(shí)滯，也要關(guān)注購(gòu)買力和加杠桿意愿制約下的彈性。政策方面，需求端，各地因城施策繼續(xù)推進(jìn)，無(wú)錫等地宣布執(zhí)行“認(rèn)房不用認(rèn)貸”政策措施；深圳離異后家庭購(gòu)房政策優(yōu)化；濟(jì)南、青島全面取消限購(gòu)，鄭州全面取消限購(gòu)限售，蘇州取消120平米以上房屋限購(gòu)。
商品價(jià)格小幅上行
上周多數(shù)商品價(jià)格小幅上行，走勢(shì)看銅鋁、鐵礦、螺紋鋼等多數(shù)商品周一到周四震蕩為主，主要漲幅發(fā)生在周五，水泥持續(xù)下行，玻璃高位回調(diào)。周五國(guó)內(nèi)利好刺激較多，央行降準(zhǔn)+國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，提振市場(chǎng)信心。原油走高突破90美元，主要是供給端OPEC確認(rèn)減產(chǎn)推動(dòng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期、海外經(jīng)濟(jì)和貨幣政策的不確定性
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