>> 華泰證券-固定收益周報：信用債周度跟蹤-230917
| 上傳日期： |
2023/9/17 |
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| 1639KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張繼強,文晨昕,楊劍坤 |
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市場回顧
2023年9月8日至2023年9月15日，利率債收益率走勢分化，信用債收益率多數(shù)下行，信用利差走勢分化。信用債發(fā)行規(guī)模下降，票面利率較低。二級成交中，活躍成交以中高等級、中短期、央國企為主。截至9月15日，各行業(yè)利差環(huán)比前一周多數(shù)下行。從一級發(fā)行規(guī)模下降等角度看，最近一周信用債市場活躍度有所下降。
收益率曲線：利率債收益率走勢分化，信用利差走勢分化
2023年9月8日至2023年9月15日，利率債收益率走勢分化，其中1Y中債國債上行幅度較大，為3.7BP，10Y中債國開債下行幅度較大，為-5.4BP。信用債收益率多數(shù)下行，其中1Y中債中短期票據(jù)與3Y中債城投債下行幅度較大。信用利差走勢分化，其中4Y中短票上行幅度較大，1Y中短票與3Y城投債下行幅度較大。二永債利差多數(shù)下行，其中2Y二級資本債與1Y永續(xù)債利差下行幅度較大。
一級發(fā)行：信用債發(fā)行規(guī)模下降，票面利率較低
上周，信用債一級發(fā)行規(guī)模下降，發(fā)債主體以AAA、AA+為主，發(fā)行利率較低。僅統(tǒng)計主要非金融企業(yè)信用債品種：超短融、短融、中票、企業(yè)債、一般公司債，統(tǒng)計到信用債發(fā)行140期，其中超短融48期、短融9期、中票58期、企業(yè)債3期、公司債22期，取消發(fā)行8期，發(fā)行規(guī)模總計1299億元。一級發(fā)行的票面利率較低，140期信用債中，116期票面利率低于4%，90期信用利差低于100BP。
二級成交：活躍成交主體以中高等級、中短期、央國企為主
活躍成交主體以中高等級、中短期、央國企為主。分類型來看，城投債成交量前二十主體評級以AAA、AA+為主，成交量最大的省份是江蘇，成交期限多在1-3年；地產(chǎn)債成交量前二十的主體以AAA為主，其中地產(chǎn)債AAA總成交規(guī)模達(dá)到160.1億元，成交期限多在1-3年；民企債成交量前二十主體評級多為AAA，其中民企債AAA總成交規(guī)模達(dá)到122.7億元，成交期限多在0.5年以內(nèi)。
信用利差：行業(yè)利差中位數(shù)多數(shù)下行，計算機行業(yè)利差絕對水平較高
分行業(yè)看，2023年9月15日各等級利差中位數(shù)環(huán)比前一周多數(shù)下行，計算機行業(yè)絕對利差維持較高水平。以AAA評級為例，31個行業(yè)中有30個行業(yè)利差下行，其中家用電器下行幅度最大，為7BP。從AAA評級最新絕對水平看，31個行業(yè)中城投、煤炭、石油等28個行業(yè)，行業(yè)利差中位數(shù)在100BP以下；計算機行業(yè)利差中位數(shù)為296BP，輕工制造行業(yè)利差中位數(shù)為261BP。
風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)口徑偏差、公開信息披露不全
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