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上周資金面仍偏緊，資金利率上行
　　上周公開市場到期11450億，投放13290億，合計凈投放1840億，其中7450億為7天逆回購到期，4000億為MLF到期。資金價格上行，DR007均值為1.94%，R007均值為2.03%，分別較前一周上行11BP和9BP，DR001和R001均值分別為1.75%和1.84%，資金面仍偏緊。交易所回購利率整體上行，GC007均值為2.06%，較前一周上行12BP。截至上周五，逆回購未到期余額為7380億，較前一周小幅下行70億。
　　存單利率由高點回落，IRS利率小幅上行
　　上周存單合計到期4013億，發(fā)行8686億，凈融資規(guī)模為4673億，較前一周（-3736）顯著上行。存單到期收益率（1年期AAA）連續(xù)四周上行，上周周一達到2.47%，接近MLF利率2.5%，隨后幾天有所回落，周五下行至2.44%附近。未來一周，存單單周到期規(guī)模在5446億左右。利率互換方面，上周1年期FR007均值為2.03%，較前一周上行2BP。從存單和利率互換來看，當前市場對資金面預期略有好轉。
　　回購成交量回落，大行融出規(guī)模下行
　　上周回購成交量在6.6-7.4萬億之間，較前一周成交量小幅下行，其中R001回購成交量均值為63898億元，較前一周下降1943億元。截至上周五，未到期回購余額為10.77萬億，債市杠桿仍處于偏高水平。分機構看，上周大行融出規(guī)模下降，基金和證券公司融入規(guī)模上升。截至周五，大行逆回購余額為4.05萬億，較前一周下行7916億。證券公司和基金正回購余額分別為16108億和23315億，較前一周分別上行910億和1742億。
　　票據利率與前一周持平，匯率回落
　　上周轉貼現票價企穩(wěn)。截至上周五，6M國股銀票轉貼現利率為1.35%，與前一周周五持平。上周五美元兌人民幣匯率報7.27，較前一周小幅下行，中美利差走擴。上周央行召開全國外匯市場自律機制專題會議，釋放了明確的穩(wěn)匯率信號。此外央行強調“外匯市場成員要自覺維護市場穩(wěn)定”，意味著大行等在穩(wěn)匯率過程中要承擔主體責任。8月數據顯示國內基本面底部和通脹底大概率見到，人民幣匯率期待企穩(wěn)。
　　本周重點關注：LPR報價、跨季投放、美聯儲利率決議等
　　本周公開市場資金到期7540億，其中7天逆回購到期7040億，國庫現金定存到期500億。周三公布9月LPR，關注1年期和5年期LPR報價情況。臨近跨季+十一長假，關注央行跨季資金投放情況。此外，周四公布FOMC利率決議，關注匯率走勢。近期資金持續(xù)偏緊，疊加5年國債增發(fā)影響，債券市場情緒緊張。往后看，資金面根本上決定于央行態(tài)度，降準已經宣告流動性合理充裕的取向不變，后續(xù)跨季流動性投放預計也會比較積極，但季末可能仍有擾動。但進入10月，隨著專項債資金開始支出，季末因素消退，資金面大概率會重回中性水平。
　　風險提示：地產鏈持續(xù)恢復，監(jiān)管政策超預期。