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上周跨季資金偏緊，回購利率繼續(xù)上行
　　上周公開市場到期7040億，投放12560億，合計(jì)凈投放5520億，均為7天逆回購到期。資金價格上行，DR007均值為2.04%，R007均值為2.16%，分別較前一周上行10BP和13BP，DR001和R001均值分別為1.88%和1.98%，臨近季末，資金面偏緊。交易所回購利率整體上行，GC007均值為2.71%，較前一周上行64BP。截至上周五，逆回購未到期余額為12900億，較前一周上行5520億。
　　存單利率和IRS利率先上后下
　　上周存單合計(jì)到期5446億，發(fā)行7010億，凈融資規(guī)模為1564億，較前一周（4613）小幅下行。存單到期收益率（1年期AAA）上行后回落，上周五報(bào)2.44%，持平前一周周五。本周存單單周到期規(guī)模在4965億左右。利率互換方面，上周1年期FR007均值為2.05%，較前一周上行2BP。從存單和利率互換來看，當(dāng)前市場對資金面預(yù)期仍不樂觀，但邊際好轉(zhuǎn)。
　　回購成交量下行，貨基融出規(guī)模下降
　　上周回購成交量在6.7-7.2萬億之間，較前一周成交量小幅下行，其中R001回購成交量均值為61551億元，較前一周繼續(xù)下降。截至上周五，未到期回購余額為11.22萬億，絕對水平繼續(xù)走高。分機(jī)構(gòu)看，上周大行融出規(guī)模上行，貨幣基金融出規(guī)模下行；理財(cái)、基金和證券公司融入規(guī)?；厣?。截至周五，大行逆回購余額為4.10萬億，較前一周上行488億；貨幣基金逆回購余額為2.07萬億，較前一周下行1054億；理財(cái)、證券公司和基金正回購余額分別為8654億、16445億和23498億，較前一周分別上行1038億、338億和183億。
　　票據(jù)顯示信貸需求不弱，匯率小幅上行
　　上周轉(zhuǎn)貼現(xiàn)票價上行。截至周五，6M國股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率為1.44%，較上周周五上行9BP。從票據(jù)利率看，9月底貸款可能處于供需兩旺的狀態(tài)。上周五美元兌人民幣匯率報(bào)7.3，較前一周小幅上升，中美利差進(jìn)一步走擴(kuò)。上周三央行貨幣政策司司長表示，人民幣兌美元匯率不是人民幣匯率的全部，應(yīng)更加關(guān)注人民幣兌一籃子貨幣匯率的變化。同時表示，堅(jiān)決對擾亂市場秩序行為進(jìn)行處置，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險。
　　本周重點(diǎn)關(guān)注：9月PMI、跨季資金面等
　　本周公開市場資金到期7660億，均為7天逆回購到期，同時進(jìn)入跨季。周六公布9月官方PMI，關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)情況。往后看，10月資金面有兩大支撐：一方面財(cái)政資金進(jìn)入支出階段（財(cái)政部要求專項(xiàng)債資金在10月底之前支出完畢），另一方面是跨季擾動度過。更重要的是，貨幣政策精準(zhǔn)有力的取向維持不變，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動能不算強(qiáng)，基本面修復(fù)還存在一些障礙，資金不具備繼續(xù)收緊基礎(chǔ)。但重回前期寬松局面概率也不大，歷年四季度資金面都有季節(jié)性收緊壓力。整體上，預(yù)計(jì)Q4資金將回歸中性水平，DR007等市場利率有望回到政策利率附近，MLF仍將發(fā)揮存單的上限作用。
　　風(fēng)險提示：地產(chǎn)鏈持續(xù)恢復(fù)、監(jiān)管政策超預(yù)期。